Çinli yapay zeka şirketi Zhipu AI, halka arz edilmesinden sadece aylar sonra hisse senedi fiyatında %1.500'lük şaşırtıcı bir yükseliş elde ederek 4 milyar dolarlık Hong Kong hisse satışı başlattı. Reuters ve Bloomberg tarafından bildirilen halka arz, Çinli bir yapay zeka firmasının bugüne kadar yaptığı en büyük ikincil hisse satışlarından biri ve ülkenin hararetli yapay zeka sektörü için çok önemli bir döneme denk geliyor.
Satış, GLM büyük dil modelleri ailesinin arkasındaki şirket olan Zhipu'yu, Çin yapay zeka hisselerinin bu yıl ulaştıkları coşkulu değerlemeleri sürdürüp sürdüremeyeceği konusundaki tartışmanın merkezine koyuyor. Bu yayının son dakika yapay zeka haberlerini takip eden okuyucular için Zhipu zaten tanıdık bir isim olacak: GLM 5.2 modeli ve CEO'sunun Elon Musk ile Çin'in öncü yapay zeka hedefleri konusunda halka açık tartışması, onu bu alanda en yakından izlenen şirketlerden biri haline getirdi.
Yer çekimine meydan okuyan bir ralli
Bloomberg ve Yahoo Finance'in haberine göre, Zhipu'nun hisseleri ilk halka arzından bu yana kabaca %1.500 arttı; daha önceki bir Bloomberg manşetinde şirketin bir noktada %2.000'e yaklaşan çentikli kazançlar elde ettiği belirtiliyordu. iChongqing'e göre, yatırımcıların yeni modelinin piyasaya sürülmesiyle ilgili heyecanı ve daha hızlı ticarileşme umutları nedeniyle bu olağanüstü gidişat, Zhipu'nun piyasa değerini 1 trilyon HK $ (yaklaşık 128 milyar $) ötesine taşıdı.
Hisse satışı, erken destekçilerin bu kazançların bir kısmından para kazanmalarına olanak tanıyor. Reuters ve The Standard (Hong Kong) tarafından incelenen bir ön protokol, 4 milyar dolarlık teklif büyüklüğünü doğruladı. Bu, daha sakin bir piyasada coşkunun zirvesine işaret edebilecek gişe rekorları kıran türden bir işlem; ancak Çin'in yapay zeka sektöründe bu, talebin yeni alınıp satılabilen hisse selini absorbe edip edemeyeceğinin bir testi olarak değerlendiriliyor.
Kilitlenmenin sona erme basıncı
Zamanlama tesadüf değil. Bu hafta, birkaç Çinli AI girişimi için halka arz sonrası kilitlenme sürelerinin sona ermesine işaret ediyor ve daha önce kısıtlanmış hisselerin büyük bloklarını piyasaya sürüyor. Tech in Asia, Zhipu ve rakip MiniMax'ın kabaca 11,5 milyar değerindeki hisselerinin alınıp satılabilir hale geldiğini bildirirken, The Standard, sektör genelinde toplam rakamın daha da yüksek, yaklaşık 50 milyar dolar olacağını tahmin etti.
Kilitlenmenin sona ermesi genellikle dalgalanma anlarıdır, çünkü satış yapamayan erken yatırımcılar sonunda kar elde edebilirler. Risk, bir satış dalgasının talebi aşması ve hisselerin keskin bir şekilde düşmesidir; hisse satışı ve temel taş taahhütlerinin önlenmek üzere tasarlandığı senaryo tam da budur.
Zhipu bu riski ustalıkla yönetiyor gibi görünüyor. Bir rapora göre, kilit yatırımcıların neredeyse %70'i halka açık olarak hisselerini satmak yerine elinde tutma sözü verdikten sonra hisse senedi aslında %15 artış gösterdi. Bu güven gösterisi, kilitlenme sonrası tipik satış baskısına karşı koymaya yardımcı oldu.
MiniMax ile keskin bir kontrast
Sektör istikrarlı bir şekilde yükselmiyor. Zhipu yükselirken, rakibi MiniMax ters yöne gitti ve 36 Kr'lık değerlemesinin 41 milyar dolardan yaklaşık 10 milyar dolara düştüğünü bildirdi. Farklılaşan şanslar, Çin yapay zeka yarışında kazananları diğer yarışçılardan ayırma konusunda piyasanın ne kadar acımasız hale geldiğini gösteriyor.
Zhipu'nun emsalleri bocalarken tırmanmaya devam etme yeteneği, yatırımcıların GLM modellerinin, kurumsal çekiş gücünün ve Çin sınırında algılanan konumunun kalıcı gelire dönüşeceğine dair beklentilerini yansıtıyor. Ancak MiniMax'ın geri çekilmesi, duyarlılığın hızla tersine dönebileceğini ve her yapay zeka listesinin ödüllendirilmeyeceğini hatırlatıyor.
Para nereye gidebilir?
Zhipu, ikincil satıştan elde edilen gelirin nasıl dağıtılacağını ayrıntılı olarak açıklamamış olsa da, bu aşamada öncü bir yapay zeka laboratuvarının öncelikleri iyi belirlenmiş: daha fazla bilgi işlem gücü sağlamak, mühendislik ve araştırma çalışan sayısını genişletmek ve yeni nesil GLM modellerini finanse etmek. Zhipu ayrıca, yalnızca ham model yeteneğinin değil, gelir çekişinin bir değerlemenin ne kadar süreyle haklı gösterilebileceğini giderek daha fazla belirlediği kurumsal ve geliştiricilere dönük ürünlere de yöneliyor.
Sermaye artırımı aynı zamanda şirkete, öncü modellerin eğitim maliyetinin artmaya devam etmesi nedeniyle bir tampon da sağlıyor. Endüstri tahminleri, son teknolojiye sahip tek bir modelin eğitiminin bedelinin on milyonlarca dolar olduğunu gösteriyor ve sınırda rekabet eden laboratuvarlar artık bu tür çabaları paralel olarak yürütüyor. Bu ölçekte başarılı bir satış, ortaklara ve müşterilere Zhipu'nun üst düzey bir oyuncu olarak kalabilecek mali güce sahip olduğunun sinyalini verecektir.
Çin yapay zekası için satış neyi işaret ediyor?
4 milyar dolarlık teklif aslında Çin yapay zeka değerlemeleri üzerine gerçek zamanlı bir referandum. Sorunsuz bir şekilde fiyatlanırsa ve hisseler ayakta kalırsa, listeleme veya ikincil satış hazırlayan diğer yapay zeka firmalarını cesaretlendirecek ve Çin'in yapay zeka şampiyonlarının hem teknoloji hem de pazar çekiciliği açısından ABD'li meslektaşlarına rakip olabileceği anlatısını güçlendirecek. Eğer tökezlerse, daha geniş bir yeniden değerlendirmeyi tetikleyebilir.
Jeopolitik zemin şu ana ağırlık katıyor. Zhipu'nun yükselişi, model erişimi, veri güvenliği ve ihracat kontrolleri konusundaki anlaşmazlıklar da dahil olmak üzere sınır yapay zekası konusunda ABD-Çin rekabetinin yoğunlaşmasıyla birlikte ortaya çıktı. Başarılı bir sermaye artırımı, son teknoloji çiplere erişimin tartışmalı olduğu bir dönemde Zhipu'ya bilgi işlem, yetenek ve araştırmaya yatırım yapmak için daha fazla ateş gücü sağlayacak.
Şimdilik piyasa, Zhipu'nun ivmesinin gerçek olduğuna inanıyor. Bu iddianın işe yarayıp yaramayacağı, yeni açılan hisselerin ve yeni teklif edilen 4 milyar dolarlık hissenin tamamen yatırımcıların eline geçmesiyle daha da netleşecek.
