Майкл Беррі, інвестор, відомий тим, що зробив ставку проти ринку житла в США до фінансової кризи 2007-2009 рр., просуває часові рамки своєї ведмежої тези щодо торгівлі штучним інтелектом. У своєму понеділковому інвестиційному інформаційному бюлетені, опублікованому CNBC 28 вересня, Беррі сказав, що він переходить від коротких позицій до пут-опціонів на ключові акції, пов’язані зі штучним інтелектом, — крок, який дає йому дешевше кредитне плече з коротшим горизонтом, якщо сектор зміниться.

«По суті, я рухаю часові рамки», — написав Беррі в інформаційному бюлетені. «Таким чином, я хочу більше кредитного плеча в моїх коротких позиціях. Кращі часові рамки роблять кредитне плече більш приємним. Ніщо не говорить про кредитне плече, як опціони, у цьому випадку пут-опціони, які відносно дешеві через винятково жорсткі показники волатильності, такі як VIX».

Його попередження прозвучало на тлі ширшого спаду настроїв із новими застереженнями аналітиків щодо витрат на штучний інтелект та продовженням ретельного вивчення угод циклічного фінансування в секторі. Ви можете стежити за всіма останніми розробками ШІ та охопленням ринку на AI Buzz Wire.

Нові позиції, в деталях

Відповідно до звіту CNBC про інформаційний бюлетень, свопи Беррі охоплюють чотири основні тікери, які піддаються ШІ:

  • Micron (MU): його коротку позицію було замінено опціонами пут на дату закінчення червневого терміну дії в діапазоні ціни страйку 500 доларів США.
  • Небіус (NBIS): його коротку позицію було обміняно на пут на той самий червневий термін дії, у тому, що він назвав діапазоном «двозначної ціни виконання».
  • iShares Semiconductor ETF (SOXX): його коротку позицію було замінено на вересень 2027 року, що становить «низькі 400 доларів».
  • Palantir (PLTR): він «замінив і згорнув Palantir на коротку позицію та поставив позицію на збільшену пут-позицію», зосереджену на експірації у вересні 2027 року на найнижчому рівні $100.

Беррі зазначив, що деяка частина реструктуризації була спрямована на зменшення його податкових зобов’язань, але сказав, що більшість з них відображає простіший погляд: «бульбашка в штучному інтелекті може лопнути раніше, ніж пізніше». CNBC помітив, що нове позиціонування, пов’язане з путами, свідчить про те, що він вважає, що торгівля штучним інтелектом може перевернутися наступного літа.

Чому Беррі вважає, що хронологія пересунулася вгору

Суть аргументу Беррі спирається на дослідження Ares Management, яке він цитував у інформаційному бюлетені. У звіті підкреслюється хиткість бізнес-моделей штучного інтелекту, які покладаються на непідтверджені доходи, але структуровані вимогливими юридичними угодами.

«Потрібен лише сезон, коли дохід від штучного інтелекту розчарує капітальні витрати, які його гарантують», — йдеться у звіті Ares, повідомляє CNBC. «У цьому сценарії кілька рад директорів, схильних до перерозподілу капіталу на ставку з найвищою судимістю, просто повинні були б зробити висновок, що ставка з найвищою судимістю змінилася. Юридичні документи передбачають таке рішення».

Іншими словами, величезні зобов’язання щодо обчислень, які підтримують бум штучного інтелекту (багато з них структуровані як безвідкличні контракти), можуть швидко зруйнуватися, якщо зростання доходів розчарує хоча б на один квартал, тому що той самий юридичний механізм, який блокує витрати, також забезпечує вихід для рад директорів, які змінюють свою думку.

Беррі також вказав на коментарі генерального директора Acer Джейсона Чена, який сказав тайванським ЗМІ, що циклічність повернеться до сектору мікросхем пам’яті, оскільки виробничі потужності Китаю збільшаться. «Як може існувати постійний дефіцит? Виробничі потужності Китаю постійно збільшуються, і проблеми з дефіцитом абсолютно немає», — процитував Чень, додавши, що контрактні ціни наразі коливаються на високих рівнях, одні зростають, а інші падають. Це є прямим викликом розповіді про скорочення запасів пам’яті, яка призвела до зростання запасів мікросхем.

Довгий ведмідь, який був рано

Беррі не новачок у цьому виклику. Раніше у вересні він збільшив свої короткі позиції на Micron, Nebius і SOXX semiconductor ETF. Ще в травні він сказав, що акції «відчуваються як останні місяці бульбашки 1999-2000 років», і він має публічну історію великих ведмежих ставок проти імен штучного інтелекту, включаючи позицію пут на суму 1,1 мільярда доларів проти Nvidia та Palantir, розкриту наприкінці 2025 року.

Поки що ринок з ним не погодився. Індекс Nasdaq Composite минулого тижня закрився на рекордно високому рівні. Незважаючи на це, ралі зменшилося: Micron приблизно на 16% нижче свого рекордного рівня, а Palantir торгується приблизно на 10% нижче свого історичного максимуму — ознаки того, що певна піна може вже спати від окремих імен, навіть коли індекси ростуть.

Що це означає для інвесторів ШІ

Перехід Беррі від шортів до путів – це зміна тактики, а не напрямку. Короткі позиції виснажуються, коли ринок зростає; Пути визначають максимальні втрати та різко окупаються, якщо сектор потрапляє у фіксоване вікно. Перехід до варіантів означає, що Беррі хоче отримувати оплату за розкладом, а не зрештою — і його розклади тепер зосереджені на червні 2027 року для назв пам’яті та хмарної інфраструктури та вересні 2027 року для назв програмного забезпечення, наприклад Palantir.

Скептики помітять, що назва вершини спекулятивного буму принизила прогнозистів, які були вчасніші, ніж Беррі, і звіти про доходи від штучного інтелекту за наступні два квартали допоможуть вирішити дебати більше, ніж будь-який інформаційний бюлетень. Але завдяки історично низькій волатильності ціни пут залишаються дешевими, ринок фактично продає страхування від аварій зі знижкою — і один із найвідоміших ведмедів у сучасних фінансах купує його за розміром.

Незалежно від того, чи лопне бульбашка у 2027 році чи повільно здувається, умови дискусії тепер змінилися: питання більше не в тому, чи є капітальні витрати на ШІ надзвичайними, а в тому, чи можуть доходи від ШІ продовжувати гарантувати їх.

Будьте попереду ШІ

Ринки, моделі та регулювання рухаються одночасно. Слідкуйте за останніми новинами штучного інтелекту, аналітикою та екстреними історіями на AI Buzz Wire.

Читати більше новин AI →