Відповідно до звітів Financial Times і Bloomberg, SpaceX веде переговори про запозичення 40 мільярдів доларів для фінансування закупівлі чіпів AI Nvidia, боргового пакета, який став би одним із найбільших фінансувань, пов’язаних зі створенням AI. Очікується, що Apollo Global Management очолить угоду, а облігаційний гігант Pimco серед кредиторів у обговореннях, за словами людей, обізнаних із питанням, які спілкувалися з обома виданнями.

Financial Times вперше повідомила про переговори у вівторок, а Bloomberg підтвердив у середу, що переговори ведуться, посилаючись на неназвані джерела. Жодна із залучених компаній публічно не підтвердила цей план, і Bloomberg назвав переговори на ранній стадії, тобто вони все ще можуть закінчитися без угоди. Щоб дізнатися більше про цю історію, перегляньте наш поточний висвітлення індустрії ШІ.

Як би виглядав пакет на 40 мільярдів доларів

За даними FT, фінансування об’єднає приблизно 10 мільярдів доларів банківських позик з 30 мільярдами доларів інвестиційного боргу — облігації, продані інвесторам, які вважають позичальника відносно безпечною ставкою. Очікується, що Apollo Global Management, приватна кредитна компанія, очолить угоду та продасть борг широкому колу інституційних інвесторів.

Два звіти розходяться за часом. Джерела FT вказали, що угода має бути завершена у 2027 році, тоді як Bloomberg охарактеризував переговори як попередні та попередив, що умови все ще можуть змінитися або повністю зруйнуватися.

Якщо його реалізувати в зазначеному розмірі, пакет буде стояти поруч із найбільшим корпоративним боргом за останній час — і це станеться для компанії, основним бізнесом якої залишаються ракети та супутники, а не напівпровідники.

Структура має таке ж значення, як і розмір. Борг інвестиційного рівня — частина облігацій на суму 30 мільярдів доларів США — зазвичай зарезервована для позичальників зі стабільними грошовими потоками та низьким ризиком дефолту, категорія, яка історично включала підприємства комунального господарства та промислові лідери, а не космічні компанії. Повідомляється, що те, що кредитори спокійно поширюють цей ярлик на SpaceX, говорить про те, як ринок зараз оцінює його бізнес з оренди штучного інтелекту: один клієнт, Google, уже має контракт на 920 мільйонів доларів на місяць.

Чому SpaceX потрібні графічні процесори на 40 мільярдів доларів

Ці чіпи будуть живити швидко зростаючий бізнес центрів обробки даних зі штучним інтелектом SpaceX. У серпні Ілон Маск заявив, що компанія створюватиме свою інфраструктуру штучного інтелекту виключно за допомогою обладнання Nvidia, а минулого місяця він додав, що сайт Colossus 2 може більш ніж подвоїти кількість чіпів Nvidia до грудня.

Стратегія вже приносить дохід. Відповідно до звіту FT, на який посилається The Next Web, Google погодився платити SpaceX 920 мільйонів доларів на місяць за доступ до приблизно 110 000 графічних процесорів Nvidia — угода про оренду, яка перетворює парк мікросхем Маска на машину з постійними доходами, яка обслуговує інші компанії ШІ.

Завдяки такій моделі оренди можна отримати кредит у 40 мільярдів доларів. Замість того, щоб робити ставки на контракти на запуск ракет або підписку на Starlink, кредитори фактично гарантували б потужність графічного процесора, яка вже здана в оренду за гіпермасштабними цінами — потужність, яка є досить дефіцитною, враховуючи глобальний дефіцит мікросхем, і орендарі стоять у черзі.

Така ємність коштує недешево. Флагманські прискорювачі Nvidia будуть розпродані далеко в майбутньому, а гіперскейлери та неохмари намагаються забезпечити постачання, саме тому компанія з траєкторією доходу SpaceX може розглядати запозичення в розмірі 40 мільярдів доларів у такому масштабі.

Nvidia також стає банкіром ШІ

Повідомлена структура угоди відповідає ширшій моделі: Nvidia допомагала своїм клієнтам оплачувати її продукти. У серпні виробник мікросхем створив фінансові платформи з Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs і KKR із заявленою метою залучити понад 500 мільярдів доларів для інфраструктурних проектів ШІ.

Критики відзначають угоду як потенційно циклічну — постачальник фінансує покупців — тоді як захисники відзначають, що фінансування проекту в такому масштабі — це те, як завжди будували залізниці, електростанції та підводні кабелі. У будь-якому випадку, переговори SpaceX показують, що модель розширюється від гіперскейлерів до абсолютно нового класу позичальників.

Інвестори скромно відреагували на повідомлення. Акції SpaceX впали приблизно на 1% на торгах у вівторок, тоді як Nvidia подорожчали приблизно на 0,5%.

Що подивитись далі

Три речі визначатимуть, чи відбудеться ця угода: остаточне зобов’язання Apollo та кредитної групи, відсоткова ставка, яку інвестори вимагають за борг SpaceX, пов’язаний зі штучним інтелектом, і чи підтвердять залучені компанії будь-яку з умов. Джерела Bloomberg прямо попереджали, що переговори можуть припинитися, тому нічого не можна сказати напевно, доки ціна облігацій не буде фактично визначена.

Що вже зрозуміло, так це напрямок руху. Перегони за інфраструктурою штучного інтелекту вступили в епоху боргового фінансування, а суми, що обговорюються — 40 мільярдів доларів лише на чіпи — перевершують оцінку більшості стартапів штучного інтелекту. Коли одна з найдорожчих у світі приватних компаній позичає в такому масштабі виключно для придбання графічних процесорів, нарощування обчислювальної системи – це вже не історія про програмне забезпечення. Це історія про ринки капіталу.

---

Будьте попереду ШІ

Отримуйте останні новини штучного інтелекту, аналіз і прориви — усе в одному місці.

Читати більше новин AI →