AI انفراسٹرکچر بوم کو ایک مہاکاوی پیمانے پر مالی اعانت فراہم کی گئی ہے۔ اب بل مہنگا ہو رہا ہے۔ ٹریژری کی پیداوار اس ہفتے 2007 کے بعد سے اپنی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی، اور وہ کمپنیاں جو ڈیٹا سینٹرز، چپس اور بجلی کی صلاحیت کو فنڈ دینے کے لیے قرض پر انحصار کرتی ہیں وہ اپنے قرض لینے کے اخراجات میں اضافہ دیکھنے کے لیے تیار ہیں - یعنی اے آئی کی تعمیر، جو پہلے ہی تاریخی سطح پر ہے، اور بھی زیادہ قیمتی ہونے والی ہے۔

انحصار کا پیمانہ بہت بڑا ہے۔ JPMorgan Chase نے جون میں تخمینہ لگایا تھا کہ AI سے متعلق 4.1 ٹریلین ڈالر کا قرض 2030 تک جاری کیا جائے گا، کیونکہ ڈیٹا سینٹر آپریٹرز اور دیگر کمپنیاں مصنوعی ذہانت کے فروغ کی دوڑ سے منسلک ہیں تاکہ اس کے لیے صلاحیت پیدا کی جا سکے جسے صنعت کے بہت سے ماہرین AI خدمات کی غیر تسلی بخش مانگ کے طور پر دیکھتے ہیں۔ For more context on this story, see our ongoing more AI stories.

قیمتیں اوپر ہیں، اور اسی طرح پیسے کی قیمت بھی ہے۔

CNBC کے مطابق، مارکیٹ میں واپس آنے والے قرض لینے والوں کو اب 5.17 فیصد کے قریب 10 سالہ ٹریژری پیداوار کا سامنا کرنا پڑتا ہے، جو کہ سال کے آغاز سے تقریباً ایک فیصد زیادہ ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ قرض جاری کرنے والی کمپنیوں کو سرمایہ کاروں کو راغب کرنے کے لیے زیادہ پرکشش منافع پیش کرنا چاہیے، جس سے پورے شعبے میں مالیاتی اخراجات میں اضافہ ہوتا ہے۔

مارکیٹ گھبراہٹ کے موڈ میں نہیں ہے - کم از کم ابھی تک نہیں۔ قرض سے بھاری نیوکلاؤڈ کور ویو کے حصص ٹھیک رہے ہیں، اس ہفتے تقریباً 8 فیصد اضافہ ہوا ہے۔ اوریکل، جس نے اپنی AI توسیع کے لیے قرض کی منڈی میں شمار کیا ہے، اس کے لیے مشکل وقت گزرا ہے: اس کا اسٹاک ہفتے کے لیے 7% گر گیا اور اس سال تقریباً 30% نیچے ہے۔

ہفتے کے مارکی لین دین نے ظاہر کیا کہ اب سرمائے کی کیا قیمت ہے۔ سافٹ بینک، جو کہ AI پروجیکٹس کے لیے فنڈ فراہم کرنے والا ایک اہم ادارہ ہے، نے جنک بانڈ کی فروخت میں 11.1 بلین ڈالر اکٹھے کیے، جس کی پیداوار سات سال کی قسط میں 9.75% تک پہنچ گئی۔

سیبرٹ فنانشل کے چیف انویسٹمنٹ آفیسر مارک میلک نے CNBC کو بتایا، "وہ بنیادی طور پر قیمتوں میں اضافے کے لیے غیر حساس ہیں، جس کا مطلب ہے کہ وہ قیمت لینے والے ہیں۔" "میرے خیال میں، ان میں سے بہت سی کمپنیوں کو قیمتوں سے متعلق غیر حساس ہونے کی ضرورت ہے۔ انہیں مقابلہ کرنے کے لیے زیادہ سے زیادہ سرمایہ حاصل کرنے کی ضرورت ہے۔"

کریڈٹ تقسیم: ہائپر اسکیلرز بمقابلہ باقی سب

AI خرچ کرنے کے جنون کے مرکز میں سرکردہ ماڈل ڈویلپرز OpenAI اور Anthropic بیٹھے ہیں، جن میں سے ہر ایک کی قیمت نجی مارکیٹ میں $1 ٹریلین کے قریب ہے۔ انفراسٹرکچر کی فراہمی کے لیے ان کے جدید ماڈلز کی ضرورت ہوتی ہے — ساتھ ہی دیگر کمپنیوں کے ماڈلز اور خدمات کے ساتھ — ٹیک ہائپر سکیلرز Amazon، Google اور Meta نے تاریخی رقم کا ارتکاب کیا ہے۔

اس سرمایہ کاری کا ایک صحت مند حصہ قرض میں اضافے کے ذریعے فنڈ کیا جاتا ہے، لیکن جنات سرمایہ کاری کے درجے کی کریڈٹ ریٹنگ رکھتے ہیں، جس سے انہیں سرمائے تک سستی رسائی ملتی ہے۔ باقی پیک کے لیے، چیلنج زیادہ تیز ہے۔ ایک سینئر پرائیویٹ کریڈٹ انویسٹر نے CNBC سے گمنام طور پر مارکیٹ پر بات کرنے کے لیے بات کرتے ہوئے کہا کہ neocloud کے سودے آگے چل کر مالی اعانت کرنا زیادہ مشکل ہو جائیں گے کیونکہ ان کمپنیوں کے پاس زیادہ لاگت کو جذب کرنے کے لیے کم کشن ہے۔

قرض دہندگان اس بارے میں بھی سوچ رہے ہیں کہ وہ کن منصوبوں کو فنڈ دیں گے، یہاں تک کہ جب قرض لینے والے زیادہ شرحیں قبول کرتے ہیں۔ مٹسوبشی ایچ سی کیپیٹل امریکہ کے نائب صدر ریلی تھامسن نے کہا، "50 نیو کلاؤڈز کے روسٹر کے بجائے، شاید 20 ایسے ہیں جن میں مارکیٹ کو واقعی دلچسپی ہے۔"

حساسیت نظریاتی نہیں ہے۔ CoreWeave، جو پچھلے سال عوامی ہوا تھا، اپنی SEC فائلنگ میں بڑھتی ہوئی شرحوں کو جھنڈا دیتا ہے۔ اپنی تازہ ترین سہ ماہی فائلنگ میں، کمپنی نے کہا کہ جون تک، شرحوں میں ہر ایک فیصد پوائنٹ اضافہ اس کے بقایا فلوٹنگ ریٹ بیلنس کی بنیاد پر، اس کے سود کے اخراجات میں $30 ملین کا اضافہ کر سکتا ہے۔

اوریکل سے انتباہی نشانیاں

اس ہفتے ابتدائی زلزلہ آیا، جب بلومبرگ کی رپورٹ کے بعد اوریکل کے اسٹاک میں کمی آئی کہ کمپنی نے اپنے نیو میکسیکو ڈیٹا سینٹر پروجیکٹ سے منسلک ایک "فورس میجر" نوٹس بھیجا ہے - ایک ایسا اقدام جس سے اسے کیمپس میں ادائیگی میں تاخیر ہو جائے گی، جسے پروجیکٹ مشتری کا نام دیا گیا ہے، کیونکہ یہ زیادہ اخراجات سے تحفظ چاہتا ہے۔

بڑھتی ہوئی شرحیں اس شعبے کا واحد ہیڈ وائنڈ نہیں ہیں۔ اس ہفتے کی پیداوار میں اضافے سے پہلے ہی، انتھروپک اور اوپن اے آئی کے چیف ایگزیکٹوز نے اے آئی کی ترقی کی رفتار میں کمی پر زور دینا شروع کر دیا تھا جب انڈسٹری کے محققین نے ان خدشات کو عام کیا کہ جدید ماڈلز کے انسانی کنٹرول سے باہر ہونے کا خطرہ ہے۔

AI ڈیٹا سینٹرز کے خلاف ملک گیر ردعمل بھی نومبر کے وسط مدتی انتخابات کی طرف بڑھنے والے ایک بڑے مسئلے کے طور پر سامنے آیا ہے۔ سروے مانکی کے ذریعے چلنے والے ایک حالیہ NBC نیوز کے فیصلہ ڈیسک پول میں، 69% جواب دہندگان نے کہا کہ وہ اپنے مقامی علاقے میں ایسی سہولیات کی تعمیر کی مخالفت کرتے ہیں۔

مطالبہ اب بھی شک سے باہر ہے۔

اس کے باوجود مانگ کی تصویر ریچھوں کی مخالفت کرتی رہتی ہے۔ تازہ ترین مثال Meta's Muse پرسنل اسسٹنٹ ایپ ہے، جس نے ستمبر کے شروع میں لانچ ہونے کے بعد سے مقبولیت میں تیزی لائی ہے، اپنے پہلے دو ہفتوں میں 2.5 ملین سے زیادہ عالمی ڈاؤن لوڈز کو لاگو کیا اور ChatGPT کو ایپل کے ایپ اسٹور کے اوپری حصے میں منتقل کیا۔

کریڈٹ ریٹنگ ایجنسی KBRA میں کارپوریٹ، پروجیکٹ اور انفراسٹرکچر فنانس کے عالمی سربراہ اینڈریو گیوڈیکی نے CNBC کو بتایا، "عام ماحول میں، لوگ ایک قدم پیچھے ہٹ سکتے ہیں اور تھوڑا سا توقف کر سکتے ہیں۔" "لیکن مجھے نہیں لگتا کہ یہاں ایسا ہونے جا رہا ہے۔ مجھے لگتا ہے کہ آپ نسبتاً بڑے اجراء کو دیکھتے رہیں گے۔"

لیتھم اینڈ واٹکنز کی ابھرتی ہوئی کمپنیوں اور گروتھ پریکٹس کے وائس چیئر، ہائیم زلٹزمین نے کہا کہ اس میں کوئی شک نہیں کہ جیسے جیسے اخراجات بڑھتے ہیں، "کسی کو اسے جذب کرنا پڑے گا۔" لیکن اس کو مضبوط مانگ کے ڈھانچے میں جذب کرنا، اس نے دلیل دی کہ یہ کمزور مارکیٹ میں ہونے سے کہیں زیادہ آسان ہے۔

امریکی کمپیوٹ کے سی ای او برنی مارگولیز کے لیے، جو GPU فنانسنگ کے لیے رسک مینجمنٹ پر مشورہ دیتے ہیں، ریاضی آسان ہے۔ قرض دہندگان زیادہ قیمتوں پر بھی مالی اعانت کو بند کرنے کے خواہشمند ہیں، خاص طور پر وہ جو OpenAI اور Anthropic کے ساتھ وابستگی رکھتے ہیں، جو کمپیوٹنگ کی صلاحیت کو محفوظ بنانے کے لیے کئی سالوں سے پہلے ہی معاہدوں پر دستخط کر رہے ہیں۔

"اگر آپ کا Anthropic کے ساتھ کوئی معاہدہ ہے، تو کیا 50 بنیادی پوائنٹس واقعی آپ کو روکیں گے؟" مارگولیز نے کہا۔

ابھی کے لیے، پورے AI کمپلیکس میں جواب نفی میں دکھائی دیتا ہے۔ لیکن عالمی مالیاتی بحران سے پہلے کی سطح پر پیداوار کے ساتھ، سستے پیسے کا دور ختم ہو رہا ہے جس نے بلڈ آؤٹ کو سپر چارج کیا تھا — اور مستقبل کے ہر ڈیٹا سینٹر، GPU کلسٹر اور پاور پلانٹ کے نتیجے میں قیمت زیادہ ہوگی۔

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →