بلیک اسٹون، $63 بلین کے مالیاتی پیکیج میں اینکر سرمایہ کار جو براڈ کام چپس خریدے گا اور انہیں اینتھروپک کو لیز پر دے گا، نے اس معاہدے میں سرمایہ کاروں کو بتایا ہے کہ اسے توقع ہے کہ چیٹ جی پی ٹی حریف اپنی ابتدائی عوامی پیشکش مکمل کرنے کے بعد "اعلی" ردی کریڈٹ ریٹنگ حاصل کرے گا، فنانشل ٹائمز کی ایک رپورٹ کے مطابق جو TechCrunch کے ذریعے کی گئی ہے۔
انکشاف ایک حیرت انگیز الٹ کی نشاندہی کرتا ہے۔ ایف ٹی نوٹ کرتا ہے کہ بلیک اسٹون نے پہلے سرمایہ کاروں کو اس کے برعکس بتایا تھا - کہ کلاڈ اسسٹنٹ بنانے والی اینتھروپک، 2027 آنے سے پہلے، قرض دہندگان کے لیے کم خطرے کی نشاندہی کرتے ہوئے، سرمایہ کاری کے درجے کی درجہ بندی جیت لے گی۔ فرم کو اب ڈبل-B رینج میں درجہ بندی کی توقع ہے، جس کو بازار بول چال میں ردی کا درجہ کہتے ہیں: اب بھی قیاس آرائی، لیکن اس کے اندر سب سے مضبوط درجہ ہے۔ ٹیک کرنچ نے رپورٹ کیا ہے کہ انتھروپک اور بلیک اسٹون دونوں نے تبصرہ کرنے سے انکار کردیا۔ For more context on this story, see our ongoing AI trends.
ساکھ کی اہلیت پر ایک الٹ
کریڈٹ ریٹنگز کی شکل یہ ہے کہ کون کسی کمپنی کو اور کس قیمت پر قرض دے سکتا ہے۔ ایک ڈبل-B درجہ بندی سرمایہ کاری کے درجے کی حد سے ایک نشان نیچے بیٹھتی ہے، اور "اعلی" ردی کا عہدہ اینتھروپک کے قرض کے لیے ادارہ جاتی خریداروں کے پول کو تنگ کر دے گا، کیونکہ بہت سے بانڈ فنڈز کو قیاس آرائی پر مبنی گریڈ کا کاغذ رکھنے سے روک دیا گیا ہے۔ اس سے پیداوار میں بھی اضافہ ہوگا Anthropic کو سمجھے جانے والے خطرے کی تلافی کے لیے سرمایہ کاروں کو پیش کرنے کی ضرورت ہوگی۔
ایک کمپنی کے لیے جس کا کاروباری ماڈل کمپیوٹ کی بہت زیادہ مقداروں کو بند کرنے پر منحصر ہے، سرمایہ کاری کے درجے اور فضول درجے کے قرض لینے کے اخراجات کے درمیان فرق کاسمیٹک نہیں ہے۔ ایف ٹی کی رپورٹنگ سے پتہ چلتا ہے کہ بلیک اسٹون کا نظرثانی شدہ نظریہ زمینی حقیقت کی عکاسی کرتا ہے جب انتھروپک کی ریگولیٹری فائلنگ نے اس کے مالیات کو عام کیا ہے۔
فائلنگ جس نے گفتگو کو بدل دیا۔
بلومبرگ کی رپورٹ کے مطابق، انتھروپک نے اس ہفتے کے شروع میں عوامی سطح پر جانے کے لیے باضابطہ طور پر دائر کیا، عوامی فہرست کی تلاش کرنے والی پہلی فرنٹیئر AI لیب بن گئی۔ ایسوسی ایٹڈ پریس کے مطابق، سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن کے پاس فائلنگ 335 صفحات پر مشتمل ہے، جن میں سے 93 خطرے کے عوامل کے لیے وقف ہیں - ایک تناسب جو کہ اے پی نے اسپیس ایکس کے حریف 250 میں سے 38 خطرے والے صفحات کو نوٹ کیا۔
خطرے کے عوامل دنیا سے لے کر وجود تک ہیں: کلیدی عملے کو برقرار رکھنے میں دشواری، ریگولیٹری رکاوٹیں، سائبر حملوں میں ملوث ہونا، خطرناک غلط معلومات کا پھیلاؤ، اور یہ امکان کہ اینتھروپک کے اپنے ماڈلز اتنی تیزی سے آگے بڑھیں کہ مناسب حفاظتی اقدامات رفتار کو برقرار نہیں رکھ سکتے۔ ممکنہ حصص یافتگان کو لکھے گئے خط میں، کمپنی کے بانیوں نے لکھا کہ "AI بنانے کا مطلب خود ادراک کو استعمال کرنا ہے، اور اتنی طاقتور چیز کو بیمار اور اچھے کے لیے بھی استعمال کیا جا سکتا ہے۔"
فائلنگ کے CNBC کے تجزیے نے اس کے بنیادی تناؤ کو اجاگر کیا: ایک طرف تقریباً 900% ریونیو برقرار رکھنا، اور دوسری طرف تقریباً 80 بلین ڈالر کی پہلی ششماہی کے نقصانات۔ یہ نمبر بتاتے ہیں کہ کریڈٹ کے تعین کنندگان سرمایہ کاری کے درجے کے معاملے سے غیر مطمئن کیوں ہیں، یہاں تک کہ ایکویٹی سرمایہ کار اس کے لیے تیاری کر رہے ہیں جو تاریخ کی سب سے بڑی فہرستوں میں سے ایک ہو سکتی ہے۔
کمپیوٹ آرمز ریس کے لیے جنک اسٹیٹس کا کیا مطلب ہوگا۔
اینتھروپک نے پچھلے بارہ مہینے ریکارڈ ترتیب دینے والے کمپیوٹ سودوں کی ایک سیریز کو جمع کرنے میں گزارے ہیں - بشمول $63 بلین براڈ کام چپ فنانسنگ ڈھانچہ جس کا اعلان 26 اکتوبر کو بینک آف امریکہ، بلیک اسٹون، سٹی اور مورگن اسٹینلے نے کیا تھا، جس میں ایک خاص مقصد والی گاڑی ہارڈ ویئر خریدتی ہے اور اسے AI لیب کو لیز پر دیتی ہے۔ تجزیہ کاروں نے جھنڈا لگایا ہے کہ اس طرح کے ڈھانچے مستقبل کی آمدنی کے سلسلے میں بہت زیادہ ذمہ داریوں کو منتقل کرتے ہیں۔
فضول درجے کی درجہ بندی اسی طرح کے سودوں کو ترتیب دینے کے لیے زیادہ مہنگی کر دے گی، کیونکہ قرض دہندہ کاغذ رکھنے کے لیے زیادہ منافع کا مطالبہ کریں گے۔ اگر AI سے متعلقہ قرض کے لیے وسیع مارکیٹ کی بھوک ٹھنڈا رہتی ہے تو یہ سازگار شرائط پر تازہ سرمایہ اکٹھا کرنے کی اینتھروپک کی صلاحیت کو بھی پیچیدہ بنا سکتا ہے۔ سرمایہ کار حالیہ ہفتوں میں AI کیش جلنے کے بارے میں واضح طور پر گھبرا گئے ہیں، وال سٹریٹ کے اکتوبر کے سیل آف نے ہر نئے مالیاتی اعلان پر جانچ پڑتال کو مزید گہرا کیا ہے۔
اس بات پر زور دینے کے قابل ہے کہ بلیک اسٹون کی کیا توقع نہیں ہے: یہ درجہ بندی نہیں ہے۔ S&P، Moody's اور Fitch جیسی ایجنسیوں نے Anthropic کے لیے IPO کے بعد کی درجہ بندی شائع نہیں کی ہے، اور اصل تشخیص مختلف ہو سکتے ہیں۔ لیکن اینکر سرمایہ کاروں کی داخلی پیشین گوئیاں قیمتوں کی بات چیت میں لیک ہونے کا رجحان رکھتی ہیں، اور FT رپورٹ بتاتی ہے کہ بلیو چپ ریٹ پر اینتھروپک قرضے لینے کا دور ختم ہو گیا ہے۔
ایک فہرست جو AI تجارت کی جانچ کرے گی۔
اینتھروپک کے آئی پی او کو خود کمپنی نے محفوظ AI کی طرف ایک قدم کے طور پر تیار کیا ہے - فائلنگ میں دلیل دی گئی ہے کہ عوامی سطح پر جانے سے فرنٹیئر سسٹم بنانے والی کمپنی پر عوامی احتساب عائد ہوتا ہے۔ سرمایہ کار ممکنہ طور پر کسی اور پراسرار چیز پر توجہ مرکوز کریں گے: آیا ایک لیبارٹری جو سالانہ دسیوں ارب ڈالر کمپیوٹ پر خرچ کرتی ہے وہ اتنی تیزی سے واپسی پیدا کر سکتی ہے کہ ایک بار پبلک مارکیٹ ڈسپلن کے لاگو ہونے کے بعد اس کی تشخیص کو درست ثابت کیا جا سکے۔
کریڈٹ ریٹنگ کا سوال اس حساب کے مرکز میں ہوتا ہے۔ اگر انتھروپک کی فہرست بنائی جاتی ہے اور اسے ڈبل-B رینج میں فوری طور پر جانچا جاتا ہے، تو اس کے بعد آنے والی ہر ڈیٹا سینٹر لیز اور چپ فنانسنگ وہیکل جس پر وہ دستخط کرتا ہے اس میں ایک مرئی رسک پریمیم ہوگا - AI انڈسٹری کے عزائم اور اس کے موجودہ نقد بہاؤ کے درمیان فرق پر ایک حقیقی دنیا کی قیمت کا ٹیگ۔ neoclouds، SPVs اور GPU کی حمایت یافتہ قرض کی وسیع مارکیٹ کے لیے، Anthropic کی درجہ بندی پورے شعبے کے لیے ایک معیار کے طور پر کام کرے گی۔
کمپنی نے فہرست سازی کی کوئی تاریخ مقرر نہیں کی ہے، اور حالیہ ہفتوں میں ویلیو ایشن کی توقعات پہلے سے ہی معتدل ہو چکی ہیں کیونکہ آمدنی میں اضافے میں کمی کے آثار دکھائی دے رہے ہیں۔ کیا ہوتا ہے جب ریٹنگ ایجنسیاں اپنے پہلے IPO کے بعد کے جائزے شائع کرتی ہیں اتنا ہی اہم ہو سکتا ہے جتنا کہ خود IPO کی قیمت۔
ذرائع: فنانشل ٹائمز کی رپورٹنگ بذریعہ TechCrunch; ایسوسی ایٹڈ پریس بذریعہ PBS News؛ بلومبرگ CNBC۔---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
