Nhà thiết kế chip tùy chỉnh Marvell Technology đã đồng ý mua lại nhà sản xuất linh kiện quang học Lumentum trong một thỏa thuận toàn bộ cổ phiếu với giá trị doanh nghiệp là 115 tỷ USD bao gồm cả nợ - một trong những thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử công nghệ và đặt cược lớn rằng các trung tâm dữ liệu AI sẽ cần kết nối quang học nhiều hơn bao giờ hết.

Theo các điều khoản được công bố hôm thứ Hai, Marvell sẽ đổi 4,5 cổ phiếu phổ thông của mình lấy mỗi cổ phiếu Lumentum, định giá nhà sản xuất chip quang và thiết bị mạng này với giá trị vốn sở hữu khoảng 80 tỷ USD, theo báo cáo của TechCrunch, Wall Street Journal và Reuters. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.

Lớn hơn Activision, Lớn hơn EMC

Quy mô của thỏa thuận này khiến nó trở thành một trong những thương vụ mua lại công nghệ lớn nhất từng được hoàn thành hoặc đề xuất. Nó vượt xa thương vụ mua lại Activision Blizzard trị giá 68,7 tỷ USD của Microsoft vào năm 2022 và thương vụ mua lại EMC trị giá 67 tỷ USD của Dell vào năm 2016 – từ lâu đã là tiêu chuẩn cho M&A công nghệ quy mô lớn.

Phản ứng ban đầu của thị trường là hoài nghi. Cả hai cổ phiếu đều giảm sau thông tin này, trong đó Yahoo Finance đưa tin cổ phiếu của cả hai công ty đều giảm giá khi các nhà đầu tư cân nhắc giá cả. MarketWatch lưu ý rằng thỏa thuận này đang khiến các nhà đầu tư hồi tưởng về bong bóng dot-com, khi các nhà sản xuất thiết bị viễn thông giao dịch ở mức định giá khổng lồ trước khi lĩnh vực này sụp đổ. Barron's đã xuất bản một chuyên mục hỏi liệu Marvell có đang mắc phải "sai lầm trị giá 115 tỷ USD" hay không và Seeking Alpha đã hạ cấp Lumentum, gọi thương vụ này là một sai lầm đắt giá đối với người thâu tóm.

Nvidia sở hữu cổ phần ở cả hai bên

Một chi tiết bất thường gắn kết thỏa thuận với nhau: Nvidia là cổ đông lớn của cả hai công ty. Vào tháng 3, gã khổng lồ GPU đã đầu tư 2 tỷ USD vào Lumentum như một phần của thỏa thuận kéo dài nhiều năm để mua các thành phần laser tiên tiến của công ty, hỗ trợ hoạt động R&D và mở rộng nhà máy. Cùng tháng đó, Nvidia đầu tư 2 tỷ USD vào Marvell để củng cố danh mục chip và mạng quang của mình.

Trên thực tế, điều đó khiến cho việc sáp nhập trở thành sự hợp nhất của hai nhà cung cấp được Nvidia hậu thuẫn - và nhấn mạnh cách vốn của công ty dẫn đầu AI đã lan rộng ra toàn bộ chuỗi cung ứng cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu của họ.

Luận án Kết nối AI

Lý do của Marvell là các cụm AI đang trở thành một vấn đề về mạng quang cũng giống như một vấn đề về tính toán. Khi các trung tâm dữ liệu mở rộng tới hàng trăm nghìn máy gia tốc, việc di chuyển dữ liệu giữa các giá đỡ — và giữa các tòa nhà — phụ thuộc vào tia laser, bộ thu phát quang và kết nối tốc độ cao, chính xác là chuyên môn của Lumentum.

Với Lumentum, Marvell cho biết họ sẽ trở thành công ty dẫn đầu về kết nối AI, với các sản phẩm từ chip cho đến kết nối trung tâm dữ liệu hoàn chỉnh. Theo CNBC, giám đốc điều hành của Lumentum đã chào mời một cơ hội "to lớn" trong hoạt động kinh doanh kết nối AI của công ty kết hợp. Investor's Business Daily đã tóm tắt thương vụ này là "tạo ra người dẫn đầu về kết nối AI".

Việc mua lại cũng làm sâu sắc thêm vị thế của Marvell trong lĩnh vực silicon tùy chỉnh. Công ty đã thiết kế các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh cho các khách hàng siêu quy mô - họ đã ký một thỏa thuận cấp cao với Google để giúp xây dựng các chip TPU tùy chỉnh, một thỏa thuận đi kèm với giấy chứng nhận trị giá lên tới 12,2 tỷ USD cho Marvell.

Thời gian và điều kiện

Giao dịch dự kiến sẽ kết thúc vào nửa đầu năm dương lịch 2028, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cổ đông của cả hai công ty và cơ quan quản lý. Con đường dài đó phản ánh quy mô giám sát chống độc quyền mà thỏa thuận sẽ thu hút - sự kết hợp của hai nhà cung cấp chuỗi cung ứng AI quan trọng sẽ thu hút sự chú ý từ các cơ quan cạnh tranh ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á.

Lumentum mang đến điều gì

Lumentum là một trong những nhà cung cấp chính lớp quang học mà các trung tâm dữ liệu hiện đại chạy trên đó: tia laser, thành phần quang tử và bộ thu phát chuyển đổi tín hiệu điện thành ánh sáng và ngược lại, truyền dữ liệu giữa các máy chủ, giá đỡ và các tòa nhà riêng biệt. Những thành phần đó đã âm thầm trở thành nguồn tài nguyên thắt cổ chai trong quá trình xây dựng AI, bởi vì cách nhanh nhất để di chuyển khối lượng dữ liệu khổng lồ được tạo ra trên các cụm AI là cáp quang - các liên kết đồng hết băng thông và tạo ra quá nhiều nhiệt ở khoảng cách mà các trường hiện đại yêu cầu.

Nhu cầu từ khách hàng về đám mây và AI đã định hình lại hoạt động kinh doanh của công ty và giám đốc điều hành của Lumentum coi việc sáp nhập là một cách để nắm bắt cơ hội đó ở quy mô lớn hơn. Đối với Marvell, công ty đã bán bộ tăng tốc AI tùy chỉnh và silicon kết nối mạng cho các công ty siêu quy mô, việc sở hữu ngăn xếp quang có nghĩa là họ có thể cung cấp cho khách hàng một gói hoàn chỉnh hơn: điện toán, chuyển mạch và kết nối cáp quang liên kết khuôn viên trung tâm dữ liệu với nhau.

Thời điểm là đáng chú ý. Hai trong số những công ty có ảnh hưởng nhất trong ngành – Nvidia thông qua các khoản đầu tư của mình và Google thông qua thỏa thuận chip tùy chỉnh với Marvell – đã dành năm 2026 để xây dựng cổ phần tài chính trong chuỗi cung ứng mà họ phụ thuộc vào. Marvell-Lumentum kết hợp mang đến cho những người chơi đó một đối tác lớn hơn, tích hợp hơn và mang lại cho công ty được sáp nhập nhiều đòn bẩy hơn trong một thị trường linh kiện vốn bị hạn chế về nguồn cung do sự bùng nổ AI.

Reuters mô tả thỏa thuận này là Marvell "tăng gấp đôi sự bùng nổ AI" với chi phí đáng kể. Việc đặt cược rất đơn giản: ngay cả khi các dự án AI riêng lẻ thất bại, việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI về mặt vật lý – GPU, bộ tăng tốc tùy chỉnh và kết cấu quang học kết nối chúng – là một dự án xây dựng kéo dài nhiều thập kỷ và các công ty sở hữu các thành phần chính của nó có ý định nắm bắt giá trị. Liệu 115 tỷ USD có phải là mức giá phù hợp cho luận điểm đó hay không là điều mà các cổ đông của cả hai bên sẽ quyết định.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →