Tập đoàn SoftBank đang phát hành 11,1 tỷ USD trái phiếu bằng đồng đô la và đồng euro trong đợt bán trái phiếu doanh nghiệp có lãi suất cao lớn nhất từng được ghi nhận, khi tập đoàn Nhật Bản của Masayoshi Son tranh giành tài trợ cho cuộc đặt cược khổng lồ của mình vào OpenAI.

Theo Reuters, thương vụ này đã vượt qua kỷ lục 10,9 tỷ USD trước đó do công ty viễn thông Pháp Numericable Group thiết lập vào năm 2014, dựa trên dữ liệu LSEG. Việc phát hành diễn ra sau đợt bán trái phiếu riêng trị giá 1 nghìn tỷ yên (6,3 tỷ USD) nhằm vào các nhà đầu tư bán lẻ vào đầu tháng này và có khả năng sẽ thúc đẩy sự giám sát sâu hơn về tài chính của SoftBank, điều mà các nhà phân tích cảnh báo có thể trở nên dễ bị tổn thương nếu tâm lý thị trường đối với OpenAI hoặc lĩnh vực AI rộng hơn xấu đi. Đối với bất kỳ ai theo dõi bộ máy tài chính đằng sau sự phát triển AI mới nhất, thỏa thuận này là một thước đo rõ ràng về mức độ đói vốn của cuộc đua AI biên giới.

Những con số đằng sau thương vụ

Cấu trúc của đợt chào bán, được trình bày trong hồ sơ, cho thấy các nhà đầu tư đang yêu cầu lợi suất cao trong lịch sử để có được đặc quyền cho SoftBank vay:

  • 1 tỷ USD trái phiếu cấp cao kỳ hạn 3,5 năm, trả 8,625%
  • 4,5 tỷ USD sau 5,5 năm, trả 9,25%
  • 4,5 tỷ USD sau 7,5 năm, trả 9,75%
  • Hai đợt 500 triệu bằng đồng euro trong 4 và 6 năm, mang lại lợi suất lần lượt là 7,125% và 8%

Sự tương phản với lịch sử thậm chí gần đây là đáng chú ý. Khoản phát hành trị giá 7,3 tỷ USD của SoftBank vào tháng 6 năm 2021 mang lại lợi suất từ ​​2,125% đến 5,25% - có nghĩa là công ty hiện đang trả gấp khoảng ba đến bốn lần để vay cùng một số tiền. Tiền thu được từ việc bán mới cũng sẽ hủy bỏ khoản vay bắc cầu trị giá 10 tỷ USD mà SoftBank đã bảo đảm trước đó để tài trợ cho khoản đầu tư OpenAI của mình, thay thế nguồn tài trợ ngắn hạn bằng trái phiếu dài hạn.

Cam kết trị giá 64,6 tỷ USD và ngày càng tăng

Việc bán trái phiếu là động thái mới nhất trong chiến dịch của Son nhằm đưa SoftBank trở thành nhà đầu tư tư nhân thống trị trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Theo Reuters, công ty hiện đã cam kết đầu tư 64,6 tỷ USD cho OpenAI và sẽ nắm giữ khoảng 13% cổ phần của nhà sản xuất ChatGPT vào tuần tới. Ngoài OpenAI, SoftBank đang mua lại mảng kinh doanh robot của ABB với giá 5,4 tỷ USD và công ty đầu tư DigitalBridge với giá 3,1 tỷ USD, mở rộng phạm vi tiếp cận của mình trên các tài sản cơ sở hạ tầng AI và AI vật lý.

Việc vay mượn đã biến SoftBank trở thành thế lực lớn nhất trên thị trường lợi suất cao châu Á. Tính đến năm 2026, công ty đã phát hành 14,6 tỷ USD trái phiếu lãi suất cao, chiếm 63,4% toàn bộ thị trường trái phiếu doanh nghiệp lãi suất cao châu Á-Thái Bình Dương và Nhật Bản, theo dữ liệu LSEG. Nó cũng đã bán tài sản và thực hiện các khoản vay được hỗ trợ bởi cổ phần của mình trong nhà thiết kế chip Arm và chính OpenAI để đáp ứng các cam kết của mình.

'Phát hành nợ do AI thúc đẩy đã tiếp cận thị trường năng suất cao ở quy mô lớn'

Sự thèm muốn của thị trường đối với thương vụ này đã làm ngạc nhiên ngay cả các nhà phân tích tín dụng dày dạn kinh nghiệm. Satoru Aoyama, giám đốc cấp cao của Fitch Ratings, cho biết: “Tôi thực sự ngạc nhiên trước nhu cầu của thị trường”. "Các công ty siêu quy mô ở Hoa Kỳ đã tăng nợ nhưng họ có xếp hạng tín dụng cao. Hiện việc phát hành nợ do AI thúc đẩy đã tiếp cận thị trường lợi suất cao trên quy mô lớn."

Nhận xét đó đi thẳng vào trọng tâm của điều khiến thương vụ này trở nên đáng chú ý. Các công ty công nghệ lớn của Mỹ đã tài trợ cho việc xây dựng AI của họ phần lớn từ dòng tiền hoạt động khổng lồ và bảng cân đối cấp đầu tư. SoftBank, một công ty phát hành trái phiếu cấp thấp lâu năm với hồ sơ thu nhập không ổn định hơn, đang tài trợ cho tham vọng AI của mình thông qua góc rủi ro nhất của thị trường tín dụng – và các nhà đầu tư đang để nó, với một mức giá.

Rủi ro chồng chất

Thỏa thuận này không loại bỏ những thách thức về tài trợ của SoftBank; nó trì hoãn họ. Hy vọng của công ty về dòng tiền nhanh chóng thông qua danh sách công khai đã bị giảm sút trong những tuần gần đây khi cả OpenAI và công ty con phát triển trung tâm dữ liệu SB Energy đều trì hoãn các kế hoạch IPO vốn được kỳ vọng sẽ mang lại hàng tỷ USD giá trị. Giá hoán đổi nợ xấu - chi phí bảo hiểm cho khoản nợ vỡ nợ của SoftBank - đã tăng vọt khi các nhà đầu tư cân nhắc vị thế đòn bẩy của công ty.

Lỗ hổng cốt lõi mang tính tuần hoàn: Chi phí vay của SoftBank và giá trị tài sản thế chấp của nó đều phụ thuộc vào sự nhiệt tình liên tục đối với OpenAI, một công ty tư nhân chi nhiều tỷ USD hơn số tiền kiếm được. Reuters lưu ý rằng nếu tình cảm đối với AI suy yếu đáng kể, tài chính của SoftBank có thể trở nên dễ bị tổn thương - một kịch bản trong đó giá trị cổ phần OpenAI và khả năng tái cấp vốn cho các khoản nợ của họ sẽ đồng thời chịu áp lực.

Tuy nhiên, hiện tại, nhận định của thị trường là thuận lợi. Một thương vụ mua bán thành công sẽ mang lại kỷ lục cho vay trong năm của SoftBank và mang lại cho Son nguồn vốn chiến tranh để tiếp tục viết séc cho những gì mà ông mô tả là giai đoạn phát triển của siêu trí tuệ nhân tạo. Câu hỏi mà các nhà đầu tư sẽ đặt ra khi đơn đặt hàng được đặt không phải là liệu SoftBank có thể huy động được tiền hay không - rõ ràng là có thể - mà là điều gì sẽ xảy ra với luận điểm đầu tư AI sẽ kéo dài đến Chủ nhật nếu chu kỳ quay vòng.

---

Đi trước AI

Nhận tin tức, phân tích và đột phá mới nhất về AI — tất cả ở cùng một nơi.

Đọc thêm tin tức về AI →