OpenAI 的 GPT-6 Astra 的推出不仅重置了人工智能基准排行榜，还重新引发了华尔街对该技术最古老的担忧之一：前沿模型最终将吃掉软件行业的午餐。上周，Salesforce 和 Intuit 单日下跌约 4%，ServiceNow 下跌 5%，原因是投资者重新定价了通用人工智能可能取代专用企业软件的风险。
抛售范围很广。尽管大盘坚挺，标准普尔 500 软件和服务指数仍下跌 1.4%，连续第二天下跌。
为什么 Astra 吓坏了软件投资者
据路透社报道，最直接的触发因素是 OpenAI 一周前推出的 GPT-6 Astra，这再次引发了人们的猜测，即功能日益强大的人工智能系统可以与专业软件公司现在销售的服务直接竞争。 Astra 所展示的优势——长期代理任务完成、代码生成和自主工作流程——与企业从 CRM、IT 服务管理和财务软件供应商购买的产品完美匹配。
Argent Capital Management 投资组合经理杰德·埃勒布鲁克 (Jed Ellerbroek) 表示：“Astra 重新点燃了对软件中断的担忧，并恢复了我们已经习惯了一段时间的旧趋势，即半导体股票和数据中心资本支出受益者表现良好，而软件股票表现不佳。”
同一次会议生动地展示了贸易的另一面。据路透社报道，在与亚马逊达成开发定制人工智能芯片的协议后，英特尔股价上涨 9%，高通股价上涨 3.2%，这提醒人们，资本正在追逐人工智能硬件堆栈的每一层，而应用层却在不断流失。
这种分歧已成为人工智能时代股票市场的决定性特征。销售人工智能热潮的实物投入（芯片、网络设备、数据中心容量和电力）的公司吸引了大部分投资者的热情，而其产品理论上可以通过足够强大的模型复制的公司已经落后或被抛售。
“SaaS 灭绝事件”争论
到了这个周末，这种焦虑感更加强烈。周日，一份被广泛阅读的雅虎财经分析询问华尔街现在是否正在为“SaaS 灭绝事件”定价，指出 Astra 的推出在一天内使 Salesforce 和 ServiceNow 的股价下跌了 4% 至 5%，并认为市场开始区分将人工智能部署为护城河的软件公司和可能被人工智能取代的软件公司。
熊市的情况很简单：如果前沿模型可以执行核心工作流程——起草销售电子邮件、对支持票进行分类、生成财务模型——那么为软件行业提供资金的按席位订阅就会面临结构性压力。在那个世界里，软件公司的价值从应用程序层转移到控制底层模型及其运行的计算的人身上。
牛市的情况同样熟悉。企业软件公司辩称，他们的价值从来不在于代码，而在于数十年来积累的数据集成、合规性认证、工作流程锁定和机构信任。 Salesforce 花了两年时间围绕人工智能代理重建其产品线，而 ServiceNow 则将代理工作流程自动化作为其平台战略的核心。两家公司都坚称，前沿模型是他们的原材料，而不是替代品。
有先例的市场模式
经验丰富的投资者会认识到这场辩论的形式。每一个主要平台的转变——云、移动，以及现在的生成式人工智能——都产生了一个时期，在这个时期，现有企业以折扣价进行交易，而市场则从总体风险中筛选出真正的颠覆。到目前为止，人工智能时代几乎完全有利于基础设施提供商，Ellerbroek 将这种模式描述为“旧趋势”，而 Astra 现在已经恢复了这种模式。
下一个测试是季度收益。能够展示人工智能驱动的收入（而不仅仅是人工智能驱动的消息传递）的软件公司应该与颠覆性的叙述脱钩。那些不能的人可能会发现 GPT-6 Astra 最大的影响不是对他们的产品，而是对他们的倍数。
目前，市场正在对行业指数进行投票：软件下跌，半导体上涨，人工智能将成为软件行业最大的工具还是最大的威胁的问题不再是学术问题。它是按天定价的。
还有一个纯粹的市场分析往往会忽略的竞争维度。 DeepSeek 发布的 V4.1-Flash（一种精简、低成本的模型，分析师立即将其与 OpenAI 的旗舰产品进行了基准测试）强化了这样一种感觉：前沿能力正在成为一种商品，同时来自多个方向。如果任何供应商都能以接近零的边际成本获得廉价、功能强大的模型，那么优势就会转移到将它们最深入地嵌入现有企业工作流程的人身上。这一论点有利于软件企业，而不是模型实验室——这也是 Salesforce 和 ServiceNow 高管将在即将到来的财报季向投资者提出的核心观点。
不管怎样，重新定价不太可能是最后一次。 OpenAI 决定排除 2026 年 IPO 的可能性，暂时消除了公开市场对模型开发商自身价值进行检查的前景，让公众投资者只能通过陷入交火的软件股票来交易这一颠覆性的结果。在人工智能代理是否取代 SaaS 工作流程或只是为其提供动力的问题得到明确答案之前，预计每个前沿模型的发布都会两次：一次出现在产品评论中，一次出现在软件行业的股价中。
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