《华尔街日报》的一篇新报道称，英伟达通过投资人工智能初创公司，故意夸大 GPU 短缺的感觉，而这些初创公司随后转而购买英伟达的芯片——这一指控是在该芯片制造商历史上最微妙的时刻，即联合创始人黄仁勋辞去首席执行官职务不到一周后对这家芯片制造商提出的。
根据 TechPowerUp 和 Wccftech 本周总结的这份报告，英伟达投资了人工智能初创公司，这些初创公司随后购买了英伟达 GPU 并用它们建立数据中心，以努力维持持续高需求的表象，并缓解台积电排队的半导体供应过剩问题。 《华尔街日报》的报道描述了一家公司因 GPU 雪崩而陷入困境——一种没有直接买家的硅。对于更多这样的报告和最新的人工智能行业报道，我们正在跟踪监管机构和投资者深入研究细节的影响。
八月会议内部：Kress 与 Huang
该报告以黄和他的高级财务团队（包括首席财务官科莱特·克雷斯）8月份的一次会议为中心，科莱特·克雷斯在黄上周四辞职后被任命为临时首席执行官。据《华尔街日报》报道，克雷斯推动减少了 Nvidia 所谓的循环融资协议，并缩减了该公司与 OpenAI 的 2500 亿美元巨额交易。
据报道，黄的回应并不令人接受。据《华尔街日报》报道，在克雷斯要求缩减 OpenAI 承诺后，黄对克雷斯进行了攻击，称她为“车灯下的鹿”。正如所描述的那样，这次交流反映了英伟达在黄仁勋领导下的最后几个月里的核心紧张局势：财务团队越来越担心该公司对其自身客户的投资网络正在不断增加风险，而创始人兼首席执行官决心全力保持需求以及需求的故事。
循环融资对 GPU 市场意味着什么
循环融资是供应商投资于自己的客户，然后客户将资金用于供应商的产品的做法。就英伟达而言，这意味着对人工智能公司、数据中心开发商和小型云提供商（即所谓的 neoclouds）进行股权和投资，然后购买英伟达的系统。几个月来，这种做法引起了分析师的怀疑，因为它同时增加了对英伟达芯片的需求，并将风险集中在人工智能生态系统的一小部分，而该生态系统的商业模式尚未得到证实。
除了结构性担忧之外，《华尔街日报》的报道还提出了更尖锐的指控：这些投资的目的至少是部分是为了维持稀缺的表象。该报告描述了超大规模企业（最大的云公司）从现成的 Nvidia 组件转向自己的定制芯片，导致 Nvidia 面临台积电的供应过剩问题。从这个角度来看，对小型云提供商的投资使芯片保持运转。但报告还指出，克雷斯指出了另一面：许多小型供应商实际上无力购买 GPU，这意味着 Nvidia 自己的投资可能会陷入财务死胡同。
一份新报告导致领导力真空
这些指控出现之际，英伟达正在经历黄仁勋缺席的第一周。这位首席执行官于 11 月 12 日立即辞职，结束了 33 年的连任，原因是另一起涉嫌私人关系的丑闻引发了国家安全担忧，并促使独立董事会进行调查。在董事会寻找永久继任者期间，长期担任该公司首席财务官的克雷斯出任临时首席执行官。
《华尔街日报》本周进一步报道了英伟达初创公司生态系统的反应，描述了人工智能初创公司创始人因他们的冠军离开公司而感到焦虑。新的循环融资指控在迄今为止的个人行为危机中增加了商业行为层面——它们几乎肯定会出现在董事会正在进行的审查、已经提起的股东诉讼以及最近几周召集英伟达领导层参加国会山简报会的立法者的审查中。
这对人工智能供应链意味着什么
如果报告准确，它将重新定义两年来人工智能建设的短缺问题。据报道，2027 年的内存容量已售罄，GPU 价格攀升，AI 服务器成本上涨——这些条件让从消费级 GPU 购买者到超大规模数据中心运营商的所有人都陷入困境。认为稀缺性在一定程度上是一种受管理的认知而不是纯粹的有机现象的说法与英伟达短暂成为全球最大市值的叙述相悖。
它还促使投资者对人工智能基础设施债务和供应商融资的需求进行更广泛的重新评估。卖空者公开押注循环融资动态，信贷分析师对 Neocloud 借款人进行了压力测试，金融监管机构也指出了金融体系中的人工智能集中风险。 《华尔街日报》的一篇报道称，这家全球最大的芯片制造商依靠其资产负债表来维持需求光学，为每条线索提供了具体的、有记录的锚点，并为英伟达的批评者提供了迄今为止关于这台机器如何从内部工作的最详细的描述。
目前处于临时领导之下的英伟达尚未公开详细说明对该报告具体指控的回应。接下来发生的事情——董事会的调查是否会扩大，监管机构是否会跟进，以及克雷斯是否会执行她在 8 月份据报道所倡导的融资撤回——不仅将影响英伟达的下一个篇章，还将影响整个人工智能建设的融资逻辑。
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