قررت شركة Anthropic المضي قدمًا في طرحها العام الأولي بينما لا تزال تستهدف تقييمًا بقيمة 1.5 تريليون دولار، حسبما ذكرت صحيفة فايننشال تايمز يوم الجمعة، مما أدى إلى أكبر عمليات بيع لأسهم الذكاء الاصطناعي على الإطلاق بدلاً من تأخير ما سيكون أكبر ظهور لأول مرة في السوق على الإطلاق لشركة ذكاء اصطناعي.
يشكل القرار مواجهة مباشرة بين التقييم الأكثر تفاؤلاً الذي لا يزال قائماً في صناعة الذكاء الاصطناعي وقاعدة المشترين التي كانت تخفضه بشكل مطرد. كما أنه يجعل الإدراج بمثابة استفتاء أكبر بكثير من شركة واحدة: على حد تعبير بلومبرج، يُنظر إلى الاكتتاب العام الأولي لشركة Anthropic على أنه الحساب الحقيقي للذكاء الاصطناعي - اللحظة التي يلتقي فيها تفاؤل السوق الخاصة في القطاع مع المستثمرين العامين وأيديهم على قرص التسعير. بالنسبة لأي شخص يتتبع أخبار الذكاء الاصطناعي العاجلة، سيصبح تسعير هذه الصفقة هو النقطة المرجعية لكل تقييم للذكاء الاصطناعي يتبعه.
يستقر المشترون أسفل الهدف بكثير
ويتوقع المستثمرون المحتملون، وفقًا لتقرير بلومبرج يوم الجمعة، أن يصل التقييم إلى 1.1 تريليون دولار – وهي مسافة مذهلة من هدف 1.5 تريليون دولار ولكن أيضًا من أرقام 2 تريليون دولار التي تم طرحها في أوائل أكتوبر. ذكرت CNBC أن المستثمرين يستعدون لتقييم أقل، حيث وصف البعض 1.5 تريليون دولار بأنها "امتداد".
لقد كان تخفيض السعر سريعًا وعلنيًا. كما أبلغنا يوم الجمعة، تراجعت محادثات التقييم بالفعل إلى 1.2 تريليون دولار إلى 1.3 تريليون دولار بعد انخفاض مؤشر ناسداك 100 القياسي بنسبة 6.4٪ في يوم واحد يوم الخميس مما أدى إلى محو ما يقرب من 2.3 تريليون دولار من القيمة السوقية، وذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن ثلاثة مستثمرين رئيسيين محتملين قالوا إن الصفقة بحاجة إلى تسعير أقل، مع اقتراح أحدهم رقمًا أقرب إلى 1 تريليون دولار.
الفجوة مهمة لأن تسعير الاكتتاب العام هو في نهاية المطاف تفاوض بين طموح الشركة وشهية السوق. عندما يكون الجانبان متباعدين إلى هذا الحد ــ 400 مليار دولار فارق بين الهدف وأدنى مرتكز للمشتري ــ فإن الحل المعتاد هو التوصل إلى سعر وسط، أو صفقة أصغر، أو تأخير. لقد استبعدت الأنثروبيك الآن علنًا الخيار الثالث.
لماذا تمضي الأنثروبولوجيا قدما على أي حال
يعتمد تصميم الشركة على الأرقام التي تظل قوية حقًا وفقًا لأي معيار ما قبل الذكاء الاصطناعي. أخبرت أنثروبيك المستثمرين أن إيراداتها في الربع الثالث قفزت بنسبة 45٪ إلى 16.8 مليار دولار، حسبما ذكرت صحيفة فايننشال تايمز – وهو رقم أكدته بلومبرج ونيويورك تايمز ووول ستريت جورنال ورويترز – وقالت إنها كانت مربحة في هذا الربع. تقدمت الشركة بطلب لإدراجها في بورصة ناسداك وستكون أول مطور لنموذج الذكاء الاصطناعي الحدودي يتم طرحه للاكتتاب العام.
إن النزول إلى السوق الآن هو رهان محسوب على أن الأساسيات سوف تدوم بعد الحالة المزاجية. إن معدل النمو ربع السنوي بنسبة 45% بمقياس ستة عشر مليار دولار هو الرقم الذي لا يظهر أبدًا في قائمة عامة، ويبدو أن Anthropic قد خلصت إلى أن تأمين المركز "الأول والأكبر" يستحق أكثر من انتظار ربع عصبي - خاصة مع تقارير بارون التي تفيد بأن المحللين يتوقعون المضي قدمًا في الصفقة حتى لو اضطرت الشركة إلى تقليل هدفها.
هناك أيضًا منطق تنافسي. وكل ربع تأخير عبارة عن ربع يقوم فيه المنافسون بتحويل انتباه السوق إلى عقود مؤسسية ومواهب، ويرث أول من يتحرك إلى الأسواق العامة مكانة رمزية لا يستطيع الوافدون المتأخرون إعادة شرائها. إن الشركة التي تعتقد حقاً أن قصة نموها هي الأقوى في هذا القطاع لديها حجة منطقية لاختبار هذا الاعتقاد في الأماكن العامة بدلاً من الاحتماء بتقييمات خاصة لا يلزم أحد بتسجيلها في الوقت الفعلي.
سوق توقف عن مكافأة الذكاء الاصطناعي على الطيار الآلي
الخلفية تجعل القرار أكثر خطورة. أعادت انتخابات التجديد النصفي التي جرت هذا الأسبوع السيطرة على الكونجرس إلى الديمقراطيين بعد موجة من معارضة الناخبين التي شملت بناء مراكز البيانات، وارتفع مؤشر التقلب في بنك Cboe إلى أعلى مستوى له منذ أبريل 2025 مع استيعاب المتداولين للنتائج. لقد استحوذت صياغة MarketWatch على المعضلة: تعتمد تجارة الذكاء الاصطناعي الآن على الاكتتاب العام الأولي لشركة Anthropic، ومن الصعب أن يحدث ذلك في وقت أسوأ.
هذا المعنى المزدوج يستحق التوضيح. والإدراج الناجح من شأنه أن يمنح القطاع بأكمله معياراً جديداً للسوق العامة وجرعة من الشرعية على وجه التحديد عندما تكون المعنويات في أضعف مستوياتها. إن الفشل الذريع في التسعير - أو فرقعة اليوم الأول التي تتلاشى - من شأنه أن يقدم للمشككين أقوى دليل ممكن على أن طفرة الذكاء الاصطناعي في السوق الخاصة كانت لعبة ثقة طوال الوقت. وبهذا المعنى، تعمل الصفقة كمضخم للإشارة في كلا الاتجاهين، وهذا هو بالضبط سبب تركيز الكثير من الاهتمام على دفتر طلبات شركة واحدة.
ماذا سيحدث بعد ذلك
ويتحول الاهتمام الآن إلى عملية بناء سجل الأوامر، حيث يتعين على المصرفيين التوفيق بين شركة لا تزال ترسل مبلغ 1.5 تريليون دولار مع المشترين الذين يتحدثون عن 1.1 تريليون دولار. تشير تقارير متعددة إلى أن الإدراج مستهدف قبل عطلة عيد الشكر في الولايات المتحدة، مما يترك نافذة ضيقة للسوق للعثور على سعر المقاصة.
وأيًا كان الرقم الذي سيسود، فلن يبقى محتواًا. سيتم تحديد الزيادة التالية لكل شركة خاصة في مجال الذكاء الاصطناعي، وكل صفقة سندات في مركز البيانات، وجدول تخفيض قيمة كل شركة Hyperscaler مقابل ما قرره المستثمرون العامون أن مختبر الذكاء الاصطناعي الحدودي يستحق بالفعل. لقد اختارت شركة أنثروبيك إجراء هذه التجربة الآن، في أسوأ لحظة منذ سنوات لإجرائها - وعلى الصناعة بأكملها قراءة النتائج.
ابقَ في طليعة الذكاء الاصطناعي اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →
