ستقوم مجموعة SoftBank بإصدار سندات مقومة بالدولار واليورو بقيمة 11.1 مليار دولار، فيما من المقرر أن يصبح أكبر بيع لسندات الشركات ذات العائد المرتفع على الإطلاق، حيث تسعى المجموعة اليابانية التابعة لشركة Masayoshi Son إلى تمويل رهانها الهائل على OpenAI.

ووفقا لرويترز، فإن البيع يتجاوز الرقم القياسي السابق البالغ 10.9 مليار دولار الذي سجلته شركة الاتصالات الفرنسية Numericable Group في عام 2014، استنادا إلى بيانات LSEG. ويأتي الإصدار بعد بيع سندات منفصلة بقيمة تريليون ين (6.3 مليار دولار) تستهدف مستثمري التجزئة في وقت سابق من هذا الشهر، ومن المرجح أن يؤدي إلى مزيد من التدقيق في الموارد المالية لـ SoftBank، والتي يحذر المحللون من أنها قد تصبح عرضة للخطر في حالة تدهور معنويات السوق تجاه OpenAI أو قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع. بالنسبة لأي شخص يتتبع آلية التمويل وراء [أحدث تطورات الذكاء الاصطناعي] (https://aibuzzwire.news)، فإن الصفقة تمثل مقياسًا صارخًا لمدى التعطش لرأس المال الذي أصبح عليه سباق الذكاء الاصطناعي الحدودي.

الأرقام وراء الصفقة

يُظهر هيكل العرض، الموضح في ملف، المستثمرين الذين يطالبون بعائدات غنية تاريخيًا مقابل امتياز إقراض SoftBank:

  • مليار دولار أمريكي من السندات الممتازة لمدة 3.5 سنوات، بدفع 8.625%
  • 4.5 مليار دولار على 5.5 سنوات، سداد 9.25%
  • 4.5 مليار دولار على 7.5 سنوات، سداد 9.75%
  • شريحتين 500 مليون يورو مقومتين باليورو لمدة أربع وست سنوات، بعائد 7.125% و8% على التوالي

إن التناقض حتى مع التاريخ الحديث لافت للنظر. حقق إصدار SoftBank بقيمة 7.3 مليار دولار في يونيو 2021 عوائد تتراوح بين 2.125% و5.25% – مما يعني أن الشركة تدفع الآن ما يقرب من ثلاثة إلى أربعة أضعاف لاقتراض نفس الأموال. ستؤدي عائدات البيع الجديد أيضًا إلى سحب تسهيلات قرض تجسيري بقيمة 10 مليارات دولار كانت SoftBank قد حصلت عليها في وقت سابق لتمويل استثمار OpenAI، لتحل محل التمويل قصير الأجل بالسندات طويلة الأجل.

التزام ونمو بقيمة 64.6 مليار دولار أمريكي

يعد بيع السندات أحدث خطوة في حملة سون لجعل SoftBank المستثمر الخاص المهيمن في مجال الذكاء الاصطناعي. وقد التزمت الشركة الآن بمبلغ 64.6 مليار دولار لصالح OpenAI، وستمتلك ما يقرب من 13% من صانع ChatGPT بحلول الأسبوع المقبل، وفقًا لرويترز. إلى جانب OpenAI، استحوذت SoftBank على أعمال الروبوتات التابعة لشركة ABB مقابل 5.4 مليار دولار أمريكي وشركة DigitalBridge الاستثمارية مقابل 3.1 مليار دولار أمريكي، مما يوسع نطاق وصولها عبر أصول البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والذكاء الاصطناعي المادية.

جعلت فورة الاقتراض سوفت بنك أكبر قوة منفردة في السوق الآسيوية ذات العائد المرتفع. أصدرت الشركة سندات عالية العائد بقيمة 14.6 مليار دولار حتى الآن في عام 2026، وهو ما يمثل 63.4٪ من سوق سندات الشركات ذات العائد المرتفع في منطقة آسيا والمحيط الهادئ واليابان، وفقًا لبيانات LSEG. كما باعت أصولا وحصلت على قروض مدعومة بحصصها في شركة تصميم الرقائق Arm وOpenAI نفسها للوفاء بالتزاماتها.

"إصدار الديون المدعومة بالذكاء الاصطناعي وصل إلى السوق ذات العائد المرتفع على نطاق واسع"

لقد فاجأت شهية السوق للصفقة حتى محللي الائتمان المخضرمين. وقال ساتورو أوياما، كبير المديرين في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني، في تصريحات لرويترز: "لقد فوجئت بشكل إيجابي بشهية السوق". "لقد قام المتخصصون في الولايات المتحدة بجمع الديون ولكن لديهم تصنيفات ائتمانية عالية. والآن وصل إصدار الديون المدفوعة بالذكاء الاصطناعي إلى السوق ذات العائد المرتفع على نطاق واسع."

هذه الملاحظة تضرب جوهر ما يجعل الصفقة بارزة. لقد مولت شركات التكنولوجيا الكبرى في أمريكا عمليات بناء الذكاء الاصطناعي إلى حد كبير من التدفقات النقدية التشغيلية الهائلة والميزانيات العمومية من الدرجة الاستثمارية. تقوم شركة سوفت بنك، وهي شركة مصدرة للسندات غير المرغوب فيها منذ فترة طويلة ولها ملف أرباح أكثر تقلبًا، بتمويل طموحاتها في مجال الذكاء الاصطناعي من خلال الزاوية الأكثر خطورة في سوق الائتمان - والمستثمرون يسمحون بذلك، مقابل ثمن.

المخاطر تتراكم

الصفقة لا تلغي تحديات التمويل التي تواجهها سوفت بنك. إنه يؤجلهم. تضاءلت آمال الشركة في تدفق نقدي سريع من خلال الإدراجات العامة في الأسابيع الأخيرة عندما قامت كل من OpenAI وشركة تطوير مراكز البيانات التابعة لها SB Energy بتأخير خطط الاكتتاب العام التي كان من المتوقع أن تطلق العنان لقيمة المليارات. قفزت أسعار مقايضة العجز الائتماني – تكلفة التأمين على ديون SoftBank ضد التخلف عن السداد – حيث يدرس المستثمرون موقف الشركة من الرفع المالي.

إن نقطة الضعف الأساسية دائرية: حيث تعتمد تكاليف الاقتراض لدى سوفت بنك وقيم ضماناتها على الحماس المستمر لشركة OpenAI، وهي شركة خاصة تنفق المليارات أكثر مما تكسب. أشارت رويترز إلى أنه إذا ضعفت المشاعر تجاه الذكاء الاصطناعي بشكل كبير، فقد تصبح الموارد المالية لشركة SoftBank ضعيفة - وهو السيناريو الذي تتعرض فيه قيمة حصتها في OpenAI وقدرتها على إعادة تمويل ديونها لضغوط في وقت واحد.

لكن في الوقت الحالي فإن حكم السوق إيجابي. ومن شأن عملية البيع الناجحة أن تتوج عام الاقتراض القياسي لشركة SoftBank وتمنح سون صندوق الحرب لمواصلة كتابة الشيكات فيما وصفه بمرحلة صعود الذكاء الاصطناعي الفائق. السؤال الذي سيطرحه المستثمرون بمجرد حجز الطلبات ليس ما إذا كانت سوفت بنك قادرة على جمع الأموال - بل يمكنها ذلك بكل وضوح - ولكن ما الذي يحدث لأطروحة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التي تم رفعها بتسع طرق حتى يوم الأحد إذا انقلبت الدورة.

---

ابقَ في طليعة الذكاء الاصطناعي

احصل على آخر الأخبار والتحليلات والإنجازات في مجال الذكاء الاصطناعي — كل ذلك في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →