Společnost Baidu v úterý oznámila tržby za druhé čtvrtletí ve výši 31,33 miliardy jüanů (asi 4,65 miliardy USD), což je 4% meziroční pokles, který zaostal za očekáváním Wall Street, protože prohlubující se propad v hlavním reklamním byznysu převážil další čtvrtletí silného růstu operací společnosti souvisejících s AI.
Výsledek, sestavený ze zpráv agentury Reuters, nedosáhl konsensu analytiků ve výši 31,96 miliardy jüanů podle údajů LSEG a akcie Baidu v USA po zveřejnění klesly zhruba o 3,5 % v předtržním obchodování. Zpráva přistává uprostřed intenzivního závodu o dominanci AI v Číně, který Baidu kdysi vedl, ale stále více se ocitá v pronásledování zezadu.
Slabost reklamy se stále táhne
Segment online marketingových služeb Baidu – historicky motor jeho ziskovosti – vygeneroval za čtvrtletí končící červnem tržby ve výši 13,1 miliardy juanů, což je o 19 % méně než v předchozím roce. Společnost připisuje pokračující erozi dlouhodobému poklesu v čínském realitním sektoru a slabým spotřebitelským výdajům, které vedly podniky po celé zemi ke snížení marketingových rozpočtů.
Pokles vyvíjí další tlak na podnikání, které se nyní zmenšuje po několik po sobě jdoucích čtvrtletí, a kompenzuje velkou část dynamiky, kterou Baidu vybudoval jinde. Reklama kdysi tvořila drtivou většinu příjmů společnosti, díky čemuž byl přechod na zdroje příjmů založené na umělé inteligenci nejen strategický, ale i existenční.
Umělá inteligence a výnosy z cloudu vzrostly o 25 %
Světlým bodem ve zprávě byl podnik Baidu Core AI-powered Business, který zahrnuje cloud computing a aplikace AI. Tento segment meziročně vzrostl o 25 % na 12,5 miliardy juanů, protože podniky urychlující zavádění umělé inteligence vedly k trvalé poptávce po cloudové infrastruktuře Baidu.
Toto číslo znamená, že operace společnosti Baidu související s umělou inteligencí nyní generují téměř stejné příjmy jako její starší reklamní podnikání – což je milník, který podtrhuje, jak rychle se složení společnosti mění. Manažeři po čtvrtletí tvrdili, že tento posun je ústředním bodem budoucnosti Baidu, i když přechodné období stlačuje marže.
Baidu zvyšuje výdaje na infrastrukturu AI a talenty a analytici citovaní agenturou Reuters varovali, že tyto zvýšené investice by mohly nadále tlačit na marže, i když příjmy související s AI rostou. Napětí mezi financováním dlouhodobých ambicí v oblasti umělé inteligence a ochranou krátkodobé ziskovosti je společné napříč celým odvětvím, ale pro Baidu je zvláště akutní vzhledem ke křehkosti jeho reklamní základny.
Pozadu v čínském modelářském závodě
Možná nepříjemnějším příběhem pro společnost sídlící v Pekingu je její pozice v silně konkurenčním prostředí umělé inteligence v Číně. Baidu, kdysi raný lídr se svým chatbotem Ernie, zaostal za soupeři, jako jsou ByteDance a Alibaba, v závodě o vývoj hraničních technologií a produktů umělé inteligence.
Velký jazykový model Ernie od Baidu prošel podle agentury Reuters měsíce bez většího upgradu, zatímco konkurenti pokračovali v uvádění novějších a schopnějších verzí svých modelů. Zejména Alibaba byla agresivní a uvolňovala stálou kadenci modelů Qwen s otevřenou váhou, které nasbíraly miliardy stažení a stále více konkurují systémům na západní hranici.
Kontrast je komerčně důležitý. Zákazníci cloudu podepisují dlouhodobé smlouvy na základě vnímané kvality podkladových modelů a vnímání technologického zpoždění se může samo posilovat. 25% nárůst umělé inteligence Baidu, i když je značný, zaostává za mírou expanze, kterou někteří čínští rivalové vykázali, když těžili z rostoucí poptávky podniků po inferenční kapacitě.
Co to znamená pro investory
Wall Street vstoupil do tisku zaměřený na tři proměnné: trajektorii růstu AI cloudu, hloubku poklesu reklamy a marže. Společnost splnila první úkol přesvědčivě, druhý zklamala a třetí nabídla jen malou okamžitou úlevu.
Podle náhledu Seeking Alpha analytici očekávali zisk zhruba 1,46 dolaru na akcii při tržbách kolem 4,74 miliardy dolarů. Chybějící tržby – asi 2 % pod konsensem – byly způsobeny téměř výhradně nedostatkem reklamy, což posiluje názor, že obrat Baidu závisí na tom, jak rychle se mohou příjmy z umělé inteligence rozšířit, aby zaplnily mezeru.
Existují důvody k opatrnému optimismu. Cloudové podnikání s umělou inteligencí roste z větší základny každé čtvrtletí a přijetí podnikové umělé inteligence v Číně nevykazuje žádné známky zpomalení. Vládní podpora pro domácí ekosystémy umělé inteligence nadále upřednostňuje místní poskytovatele před zahraničními platformami, což Baidu, Alibaba, ByteDance a Tencent poskytuje chráněnou arénu, ve které mohou soutěžit. A vzhledem k tomu, že reklama nyní přispívá méně než polovinou hlavních příjmů, každé čtvrtletí 25% nárůstu umělé inteligence mechanicky zaceluje větší mezeru, kterou za sebou zanechaly staré podniky.
Ale hodiny běží. Každé čtvrtletí, ve kterém reklama klesá rychleji než AI roste, se celkové příjmy Baidu zmenšují – a spolu s tím eroduje i případ ocenění společnosti. Hlavní z otázek pro druhou polovinu roku 2026 je, zda Ernieho další velký upgrade, kdykoli dorazí, může znovu podnítit nadšení vývojářů a podnikové pracovní zatížení na platformě Baidu.
