Anthropic habe den Anlegern mitgeteilt, dass es erwarte, im zweiten Quartal in Folge ein positives bereinigtes Betriebsergebnis zu erzielen, berichtete die Financial Times am Sonntag unter Berufung auf mehrere mit der Angelegenheit vertraute Personen. Die Behauptung, die Reuters vorbrachte, aber nicht unabhängig überprüfen konnte, kommt zu einem heiklen Zeitpunkt: Der Hersteller der Claude-Modelle bereitet sich auf den möglicherweise größten Börsengang in der Geschichte vor, obwohl sein eigener Vorstandsvorsitzender die Branche zur Verlangsamung drängt.
Der Zeitpunkt war bemerkenswert. Der Bericht der Financial Times wurde einen Tag nach der Veröffentlichung eines Essays von Anthropic-CEO Dario Amodei veröffentlicht, in dem er KI-Unternehmen aufforderte, neue Maßstäbe zu setzen, und nur wenige Stunden nachdem Business Insider berichtete, dass Anthropic die Nasdaq als Standort für eine mögliche Börsennotierung ausgewählt hatte. Anthropic reagierte außerhalb der Geschäftszeiten nicht sofort auf Anfragen nach Kommentaren. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer KI-Branchenberichterstattung.
Die Zahlen hinter der Behauptung
Nach Angaben der Financial Times teilte Anthropic den Aktionären mit, dass sein bereinigtes Betriebsergebnis für das am 30. September endende Quartal positiv sein wird. Dies würde dem folgen, was interne Investorendokumente, die Bloomberg News im August eingesehen hatte, als das erste Quartal des Unternehmens mit einem positiven bereinigten Betriebsergebnis bezeichneten, das April bis Juni umfasste. In keinem Bericht wurde eine Dollarzahl für den Gewinn angegeben.
Das Unternehmen teilte den Anlegern auch mit, dass seine Bruttomargen 80 Prozent übersteigen, die Financial Times stellte jedoch zwei wesentliche Ausschlüsse fest: Die Zahl wird vor der Umsatzbeteiligung an Vertriebspartnern wie Amazon und vor den Kosten für die Schulung der Anthropic-Modelle berechnet.
Die Entwicklung der Einnahmen ist jedoch unumstritten. Von Bloomberg eingesehene Dokumente zeigten, dass der vierteljährliche Umsatz von Anthropic von 787 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf mehr als 11,5 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2026 gestiegen ist – ein etwa fünfzehnfacher Anstieg, den nur wenige Unternehmen in der Geschichte in vergleichbarer Größenordnung erreicht haben.
Auf das Kleingedruckte kommt es an
Die Rentabilitätsaussage verdient eine sorgfältige Lektüre, und die Analysten haben schnell Vorbehalte geäußert. Das Wort „bereinigt“ leistet Schwerstarbeit: Beim bereinigten Betriebsergebnis werden in der Regel Posten wie aktienbasierte Vergütungen weggelassen, ein Aufwand, der in KI-Laboren, die viel Eigenkapital zahlen, sehr hoch ausfällt. Weder die Financial Times noch Reuters gaben an, welche Kosten durch die Anpassung von Anthropic wegfallen.
Die Schulungskosten, der größte Einzelposten bei der Entwicklung von Grenzmodellen, liegen vollständig außerhalb der Bruttomarge. Dieser Ausschluss stellt ein unangenehmes optisches Problem für ein Unternehmen dar, dessen CEO am Wochenende argumentierte, dass die Branche das Tempo, mit dem sie immer größere Modelle trainiert, begrenzen sollte. Die Kosten, die Amodei von der Branche eindämmen möchte, sind genau die Kosten, die von der Margin-Zahl ausgeschlossen sind, die an IPO-Investoren vermarktet wird.
Da Anthropic die Börsennotierung vertraulich beantragt hat, gibt es noch keinen öffentlichen Prospekt, der die Bilanzierung klären würde. Das Bild wird sich verfestigen, wenn die S-1-Registrierungserklärung des Unternehmens veröffentlicht wird.
Der Hintergrund des Börsengangs
Der Rentabilitätsbericht ist der jüngste Teil einer schnelllebigen Pre-IPO-Erzählung. Business Insider berichtete am Sonntag, dass Anthropic Nasdaq für die Notierung ausgewählt hat. Reuters berichtete am Freitagabend, dass Nvidia Gespräche führt, um Ankerinvestor zu werden und bis zu 10 Milliarden US-Dollar für eine Kapitalerhöhung von bis zu 100 Milliarden US-Dollar bei einer Bewertung von rund 2 Billionen US-Dollar zugesagt hat.
Wenn diese Bedingungen zutreffen, würde Anthropic nach den von TechEI veröffentlichten Berechnungen mit etwa dem 43-fachen seines jährlichen Umsatzes im zweiten Quartal an die Börse gehen. Das Unternehmen wurde in seiner Finanzierungsrunde der Serie H im Mai 2026 mit 965 Milliarden US-Dollar bewertet, was bedeutet, dass die geplante Notierung diese Marke innerhalb weniger Monate mehr als verdoppeln würde. Crypto Briefing verwies auf prognostizierte Einnahmen von bis zu 200 Milliarden US-Dollar bis 2028 und stellte fest, dass sich die Prognosemärkte nach Bekanntwerden der Rentabilitätsnachrichten in Richtung höherer Bewertungsszenarien verlagerten.
Eine Kapitalerhöhung von 100 Milliarden US-Dollar würde jeden bisherigen Börsengang in den Schatten stellen. Reuters stellte unter Berufung auf Daten von Dealogic fest, dass US-Börsengänge ohne Blankoscheck-Fahrzeuge in den ersten acht Monaten des Jahres 2026 eine Rekordsumme von 137 Milliarden US-Dollar einbrachten – was bedeutet, dass Anthropic allein etwa drei Viertel dessen anstreben würde, was alle anderen Börsengänge in den USA zusammen in einem Rekordjahr einnahmen.
Rentabilität versus Tempodebatte
Die Gegenüberstellung der beiden Wochenendgeschichten – Amodeis Aufruf zur Entschleunigung und ein Bericht, der die Bedenken hinsichtlich der Geldverbrennung vor einem Blockbuster-Listing zerstreuen soll – blieb nicht unbemerkt. Investor's Business Daily berichtete, dass die Tech-Futures im Montagshandel fielen, da die Anleger die Abschwächungsrufe der KI-Führer gegen die Ertragslage des Sektors abwogen.
Befürworter der Position von Anthropic argumentieren, dass es keinen Widerspruch gibt: Ein Unternehmen kann finanziell nachhaltig sein und dennoch der Meinung sein, dass die Entwicklung von Fähigkeiten durch Sicherheitsvorkehrungen vorangetrieben werden sollte. Kritiker entgegnen, dass die finanziellen Anreize in die andere Richtung gehen und dass eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar, die auf anhaltendem Hyperwachstum basiert, dem Unternehmen wenig praktischen Spielraum für eine Verlangsamung gibt, unabhängig von den geäußerten Ansichten seiner Führung.
Was Sie als Nächstes sehen sollten
Drei Entwicklungen werden in den kommenden Wochen das Bild verdeutlichen. Erstens, ob die Registrierungserklärung von Anthropic aus der Vertraulichkeit hervorgeht und was sie darüber verrät, wie das bereinigte Betriebsergebnis definiert wird. Zweitens die tatsächlichen Ergebnisse für das am 30. September endende Quartal, die die angeblich mit den Anlegern geteilte Prognose bestätigen oder widerlegen werden. Drittens, ob und zu welchen Konditionen die gemeldete Nvidia-Ankerinvestition zustande kommt.
Für ein im Jahr 2021 gegründetes Unternehmen ist ein profitabler Claim im zweiten Quartal vor der historischen Börsennotierung ein bemerkenswerter Meilenstein. Ob es sich dabei um ein dauerhaftes Geschäftsmodell oder um eine sorgfältig erstellte Momentaufnahme der Marktspitze handelt, ist die Frage, die die Wall Street im Vorfeld des Börsengangs zu beantworten versuchen wird.
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