Anthropic startet seinen Börsengang mit einem Zielwert von 1,4 Billionen US-Dollar, wie aus dem jüngsten Prospektentwurf hervorgeht. Bloomberg bezeichnete das als Blockbuster-Debüt, das zu den größten Börsennotierungen aller Zeiten zählen würde. Aus der aktualisierten Akte geht auch erstmals hervor, wie viel Geld jedem der sieben Mitbegründer des Unternehmens genau zur Verfügung steht, wenn die Aktien gehandelt werden.
Die überarbeiteten Bedingungen, die Reuters am Dienstag meldete, zeigen, dass Anthropic mit dem Angebot bis zu 64,4 Milliarden US-Dollar anstrebt. Reuters betrachtete die Notierung als einen Test für den KI-Eifer der Wall Street – eine passende Beschreibung für ein Unternehmen, das auf den privaten Märkten noch vor zwei Jahren mit einem Bruchteil dieses Wertes bewertet wurde. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer KI-Branchenberichterstattung.
Die Zahlen hinter dem Angebot
Die auffälligste Enthüllung im aktualisierten S-1 betrifft die Gründer. Jeder der sieben Mitbegründer von Anthropic plant, im Zuge des Börsengangs 3.378.378 Aktien zu verkaufen, berichtete TechCrunch am Dienstag auf Grundlage der neuen Unterlagen. Die Aktien werden in einer ungewöhnlich breiten anfänglichen Spanne von 70 bis 78 US-Dollar vermarktet.
Bei einem Mittelwert von 74 US-Dollar dieser Spanne würde jeder Gründer knapp 250 Millionen US-Dollar einnehmen. Am unteren Ende der Spanne würde jeder etwas mehr als 236 Millionen US-Dollar einnehmen; an der Spitze knapp 264 Millionen US-Dollar. Und bei einem Angebot, das so viel Aufmerksamkeit erregt, liegen die Preise der Unternehmen häufig über der ursprünglichen Preisspanne, was diese Zahlen in die Höhe treiben würde.
Bei den sieben Verkäufern handelt es sich um die gesamte Gründergruppe des Unternehmens: CEO Dario Amodei; Präsidentin und Vorstandsvorsitzende Daniela Amodei, die auch seine Schwester ist; Chief Compute Officer Tom Brown; Leiter der gemeinnützigen Organisation Jack Clark; Chief Science Officer Jared Kaplan; Chefarchitekt Sam McCandlish; und Leiter der Interpretierbarkeitsforschung Christopher Olah.
Wer sonst noch kauft
Laut TechCrunch haben zwei Vorstandsmitglieder bereits persönliches Interesse an dem Angebot signalisiert. Reed Hastings, der Mitbegründer von Netflix, hat angedeutet, dass er über seinen von Spendern unterstützten Fonds Aktien im Wert von 300 Millionen US-Dollar erwerben möchte. Vorstandsmitglied Christopher Liddell hat ebenfalls darum gebeten, Aktien im Wert von 3 Millionen US-Dollar zu kaufen.
Diese Zusagen sind im Vergleich zur Gesamterhöhung zwar gering, aber Insider, die sich an dem von ihnen betreuten Geschäft beteiligen, werden traditionell als Vertrauensbeweis in die Aussichten des Unternehmens nach der Börsennotierung interpretiert.
Die Kontrolle bleibt bei den Gründern
Nach dem Verkauf wird jeder Gründer immer noch etwa 3,2 Prozent der ausstehenden Klasse-A-Aktien von Anthropic besitzen – zusammen etwa 22 Prozent. Diese Zahl unterschätzt ihren wirtschaftlichen Anteil, da andere Inhaber, darunter Amazon und Google, stimmrechtslose Klasse-N-Aktien besitzen, die außerhalb des Klasse-A-Pools liegen.
Noch wichtiger ist, dass die Gründer die Kontrolle nicht abgeben. Jeder erhält eine Aktie einer Sonderaktie der Klasse F, die über Stimmrechte verfügt, und zusammen werden die sieben laut der Einreichung 51,1 Prozent der Stimmen des Unternehmens kontrollieren. Kein einzelner Gründer hält wesentlich mehr Anteile oder Stimmen als die anderen – eine ungewöhnliche Vereinbarung zur Machtteilung für ein Unternehmen, das gerade in dieser Größenordnung agiert.
Ein Rückschritt von früheren Ambitionen
Das Ziel von 1,4 Billionen US-Dollar stellt dennoch einen Rückgang gegenüber den Zahlen dar, die zu Beginn des Prozesses kursierten. Erst im September berichtete die Financial Times, dass eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar im Gespräch sei, während das Unternehmen sich seinem Nasdaq-Debüt näherte, und Berichte im August deuteten auf eine mögliche Erhöhung von bis zu 100 Milliarden US-Dollar hin. Die Obergrenze von 64,4 Milliarden US-Dollar und die Bewertung von 1,4 Billionen US-Dollar im neuesten Entwurf deuten darauf hin, dass das Unternehmen und seine Banker ihre Erwartungen bei der Einschätzung der institutionellen Nachfrage abgestimmt haben.
Selbst im reduzierten Umfang würde das Angebot fast jeden Technologie-Börsengang in der Geschichte in den Schatten stellen. Die Reihenfolge ist auch für den gesamten KI-Sektor von Bedeutung: Das Debüt von Anthropic ist das am meisten beobachtete AI-Lab-Listing, und seine Leistung am Eröffnungstag wird als Referendum darüber gewertet, wie öffentliche Märkte Entwickler von Grenzmodellen schätzen.
Unabhängig davon berichtete Yahoo Finance diese Woche, dass Anthropic sagt, dass nur wenige Tage vor dem Börsengang ein wichtiger KI-Sicherheitsalarm ausgelöst wurde – eine Erinnerung daran, dass die Sicherheitsverpflichtungen des Unternehmens, ein zentraler Bestandteil seines Angebots an Investoren, weiterhin aktiv geprüft werden.
Die Roadshow ist bereits im Gange
Die Auflistung scheint unmittelbar bevorzustehen. Eine Roadshow-Präsentation für den Einzelhandel wurde bereits auf NetRoadshow veröffentlicht, der Plattform, die üblicherweise für die Vermarktung von Börsengängen an Investoren genutzt wird. Links zur Präsentation kursieren diese Woche auf Hacker News. Retail participation guides from brokers such as Fidelity have also appeared, underscoring how broad the expected demand is.
Vom OpenAI-Ausreißer zum Rekorddebüt
Die sieben Gründer verließen OpenAI im Jahr 2021 gemeinsam, nachdem sie mit der Führung des Unternehmens über den Aufbau von KI nicht einverstanden waren, und gründeten Anthropic mit einem explizit sicherheitsorientierten Ansatz zur Entwicklung von Grenzmodellen. Fünf Jahre später hat dieser Ausbruch ein Unternehmen hervorgebracht, das kurz davor steht, bei 1,4 Billionen US-Dollar notiert zu werden – eine Zahl, die es am ersten Handelstag zu den wertvollsten Unternehmen der Welt zählen würde.
Was Sie sehen sollten
Anleger werden auf drei Dinge achten, wenn die Aktie mit dem Handel beginnt: ob der endgültige Preis über der Spanne von 70 bis 78 US-Dollar liegt, was ein Zeichen für eine übermäßige Nachfrage ist; how the stock performs against the private-market valuations that preceded it; and whether the founders' supervoting structure draws pushback from governance-minded funds. For the AI industry at large, the answer to all three will shape how the next generation of AI companies approaches going public.
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