Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), die in Basel ansässige Institution, die als Bank für die Zentralbanken der Welt fungiert, hat davor gewarnt, dass der Investitionsboom im Bereich der künstlichen Intelligenz in einem längeren Abschwung enden könnte, der Auswirkungen auf das gesamte Finanzsystem haben könnte. Die Einschätzung erschien im Jahreswirtschaftsbericht der BIZ, der am 28. Juni 2026 veröffentlicht wurde, und stuft KI zur obersten Risikostufe ein, mit der die Weltwirtschaft nach Angaben der Institution derzeit konfrontiert ist. Eine fortlaufende Analyse der Kräfte, die die Branche prägen, finden Sie in unserer KI-Geschäftsberichterstattung.
Der Zeitpunkt war bewusst gewählt. Der Bericht erschien am Vorabend des dreitägigen jährlichen Symposiums der Europäischen Zentralbank in Sintra, Portugal, wo globale politische Entscheidungsträger dieselben Stabilitätsgefahren unter die Lupe nehmen. Indem die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) KI neben Inflation und Haushaltsstress auf ihre Liste der „Druckpunkte“ setzte, signalisierte sie, dass sie den finanziellen Fußabdruck der Technologie nun als makroökonomisches Problem erster Ordnung betrachtet.
„Gegenströme von Fortschritt und Gefahr“
„Die Weltwirtschaft bleibt im Spannungsfeld von Fortschritt und Gefahr gefangen“, schrieben BIZ-Beamte in dem Bericht. „Belastbarkeit wird zunehmend auf die Probe gestellt und beansprucht.“ Die Institution bezeichnete KI-bedingte Risiken als eine der Schwachstellen, die künftige Schocks verstärken könnten, und argumentierte, dass der aktuelle Moment die Aufmerksamkeit der politischen Entscheidungsträger erfordere, bevor sich der Stress weiter aufbaue.
Die BIZ bestreitet nicht, dass KI einen echten technologischen Fortschritt darstellt. Ihre Sorge gilt dem finanziellen Gerüst, das rund um diesen Fortschritt errichtet wurde – den riesigen Kapitalsummen, den komplexen Finanzierungsvereinbarungen und der Annahme ständig steigender Renditen, die ihnen zugrunde liegen.
Vom Capex-Boom zur „langwierigen Investitionspleite“
Die zentrale Warnung des Berichts zu KI betrifft die Entwicklung der Investitionsausgaben. Nachdem schätzungsweise eine Billion US-Dollar in die KI-Infrastruktur geflossen waren, warnte die BIZ, dass sich eine Lücke zwischen dieser Investition und den damit letztendlich generierten Einnahmen als gefährlich erweisen könnte.
„Enttäuschungen bei den Renditen könnten einen plötzlichen Rückzug bei der Finanzierung auslösen und den Investitionsboom in einen langwierigen Investitionsabschwung verwandeln, mit potenziellen Folgeeffekten auf die Finanzlage“, sagte die BIZ. Das Institut ging noch weiter und argumentierte, dass „eine größere Korrektur am Aktienmarkt heute größere makroökonomische Folgen haben könnte als in der Vergangenheit“ – eine pointierte Beobachtung, wenn man bedenkt, wie stark KI-Aktien die jüngsten Marktgewinne vorangetrieben haben.
Echos von 2008 auf dem Kreditmarkt
Die vielleicht krasseste Passage im Bericht betrifft die Kreditwürdigkeit. Die BIZ zog eine explizite Parallele zur globalen Finanzkrise von 2008 und warnte, dass jede Neubewertung von Risiken – sei es durch höhere Zinssätze oder durch einen KI-Pleite ausgelöst – „das Potenzial hat, im Kreditsegment ähnlich störend zu sein“.
Die Sorge liegt in der Art und Weise, wie KI-Unternehmen finanziert werden. Die BIZ hob sogenannte „zirkuläre Finanzierungsvereinbarungen“ hervor, bei denen Eigenkapital-, Fremdkapital- und Lieferanten-Kunden-Verträge auf undurchsichtige Weise miteinander vermischt werden. Chiphersteller und Hyperscale-Cloud-Betreiber haben beispielsweise Kapitalbeteiligungen an KI-Laboren oder spezialisierten „Neocloud“-Anbietern übernommen, die sich wiederum zu mehrjährigen Käufen von Chips oder Rechenleistung verpflichten. Der Bau von Rechenzentren wird zunehmend an Dritte ausgelagert, die die Einrichtungen im Rahmen langfristiger Verträge mit eingebetteten Ausstiegsklauseln an die Hyperscaler zurückmieten.
„Die Bedingungen solcher Geschäfte werden in der Regel nur unzureichend offengelegt, wobei das Risiko besteht, dass derselbe Vermögenswert mehrfach verpfändet wird“, schrieben die Beamten. Diese Formulierung spiegelt die Beschreibung von besicherten Schuldverschreibungen und neu verpackten Risiken wider, die die Zeit vor 2008 prägten, und deutet darauf hin, dass die BIZ vergleichbare Gefahren innerhalb der KI-Lieferkette sieht.
Inflation und Haushaltsstress verstärken die Gefahr
Die KI-Warnung kommt nicht isoliert. Die BIZ warnte außerdem davor, dass die Inflation zurückkehren könnte, was die Fähigkeit der Zentralbanken erschweren würde, einen Abschwung abzufedern. Die Institution stellte fest, dass ein jüngster Energieschock im Zusammenhang mit der Instabilität im Nahen Osten möglicherweise nicht vollständig behoben werden kann und dass seine anhaltenden Auswirkungen den Preisdruck weiter erhöhen könnten. Ihr Chef, Pablo Hernández de Cos, sagte Reportern, dass der letzte Lebenshaltungskostenschock im Jahr 2022 „den Wirtschaftsakteuren noch im Gedächtnis ist“, was die Wahrscheinlichkeit selbstverstärkender „Zweitrundeneffekte“ bei Löhnen und Preisen erhöht.
Darüber liegt eine bekannte Warnung vor Staatsschulden. Die BIZ bekräftigte, dass eine hohe Staatsverschuldung den Regierungen nur begrenzten haushaltspolitischen Spielraum lässt, um auf einen Abschwung zu reagieren – eine Einschränkung, die akut wird, wenn ein KI-Pleite gleichzeitig Steuereinnahmen, Unternehmensgewinne und Beschäftigung in einem Sektor beeinträchtigt, der einen Großteil des jüngsten Wirtschaftsoptimismus vorangetrieben hat.
Eine Warnung an die KI-Industrie, keine Ablehnung von KI
Der Bericht achtet darauf, die künstliche Intelligenz selbst nicht abzutun. Die BIZ erkennt das Potenzial der Technologie an und fordert keinen Investitionsstopp. Sein Argument ist enger und prägnanter: dass die Finanzarchitektur, die den Boom unterstützt, schneller und komplexer geworden ist, als die zugrunde liegenden Erträge es noch rechtfertigen könnten, und dass die Undurchsichtigkeit der Deals zwischen Chipherstellern, Cloud-Anbietern und KI-Laboren Risiken schafft, die Märkte und Regulierungsbehörden derzeit nicht klar erkennen können.
Für die KI-Branche ist die Botschaft nüchtern. Ein Jahrzehnt billigen Kapitals und grenzenlosen Optimismus hat einen außergewöhnlichen Ausbau der Rechenleistung finanziert. Die BIZ fragt nun im Namen der Zentralbanken der Welt, was mit diesem Ausbau – und dem Finanzsystem, das ihn finanziert hat – passiert, wenn die Renditen ausbleiben.
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