Nvidia versammelt einige der größten Namen des privaten Kapitals hinter einem 500-Milliarden-Dollar-Finanzierungspaket für die KI-Infrastruktur, ein Schritt, der die Wall Street direkt in den größten Rechenzentrumsausbau der Geschichte zieht, obwohl die Anleger neues Unbehagen darüber signalisierten, wie die Nachfrage finanziert wird.
Laut einem erstmals von der Financial Times veröffentlichten und von Bloomberg bestätigten Bericht arbeitet eine Gruppe von sechs Finanzunternehmen mit Nvidia an dem Paket: Apollo Global Management, Blackstone, BlackRocks Global Infrastructure Partners, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs und KKR. Ein Deal könnte bereits in dieser Woche zustande kommen. Weiteren Kontext zu dieser Geschichte finden Sie in unseren laufenden Updates zur künstlichen Intelligenz.
Investoren jubelten nicht
Der Markt interpretierte die Schlagzeile als alles andere als eine gute Nachricht. Nvidia-Aktien fielen an diesem Tag um bis zu 3,2 % und wurden am frühen New Yorker Nachmittag bei 219,01 $ gehandelt, was einem Rückgang von etwa 2,2 % gegenüber der Sitzung entspricht. Der Rückgang spiegelte ein wachsendes Unbehagen unter den Anlegern wider, das den Chiphersteller das ganze Jahr über überschattet hat.
Über das Paket ist fast nichts geklärt. Bloombergs Quellen konnten nicht sagen, welche Projekte oder Unternehmen die Finanzierung unterstützen würde, in welcher Form sie erfolgen würde oder ob es sich bei den 500 Milliarden US-Dollar überhaupt um wirklich neues Geld handelt. Die letzte Frage ist weitaus wichtiger als die Schlagzeile. Nvidia hat für das Jahr 2026 bereits Zusagen in Höhe von Hunderten Milliarden US-Dollar für die gesamte KI-Lieferkette angekündigt, und ein Paket, das lediglich bestehende Zusagen neu verpackt, ist ein ganz anderes Ziel als eines, das dem Sektor frisches Kapital hinzufügt.
Ein bekanntes Muster: Kreislauffinanzierung
Die meiste Zeit des Jahres hat Nvidia seinen Bedarf effektiv selbst finanziert. Das Unternehmen verhandelt über einen 250-Milliarden-Dollar-Backstop für OpenAI, um Rechenleistung auf einem 10-Gigawatt-Campus in Ohio zu leasen, der von der SoftBank-Tochter SB Energy entwickelt wird. Unabhängig davon wurde die Finanzierung der Chipkäufe von OpenAI im Wert von rund 350 Milliarden US-Dollar erörtert. Das Unternehmen erweiterte seine Partnerschaft mit der südkoreanischen SK Group auf ein gemeinsames Geschäft von über 500 Milliarden US-Dollar und tätigte eine erhebliche Investition in Ilya Sutskevers Safe Superintelligence.
Rechnet man das zusammen, ergibt sich ein einheitliches Muster: Nvidia garantiert dem Kunden, der Kunde kauft die Chips und der Umsatz landet wieder in der Gewinn- und Verlustrechnung von Nvidia.
Dieses Muster hat einen Namen, den Investoren nicht mögen. Kreislauffinanzierung beschreibt eine Vereinbarung, bei der ein Lieferant den Käufer finanziert, der wiederum den Lieferanten finanziert. Kritiker warnen, dass dies die Nachfrage und die Bewertungen in einem ganzen Sektor in die Höhe treiben kann, bevor etwas kaputt geht. Nvidia hat den Vorwurf das ganze Jahr über gehört. Als das Unternehmen Anfang 2026 Deals im Wert von 750 Milliarden US-Dollar ankündigte, zuckte der eigene Kreditmarkt eher zusammen, als dass er gefeiert wurde.
Die Wall Street auf den neuesten Stand bringen
Die neuen Gespräche mit Apollo, Blackstone, BlackRock, Brookfield, Goldman Sachs und KKR legen nahe, dass Nvidia versucht, das Risiko und die Glaubwürdigkeit des KI-Ausbaus über die eigene Bilanz hinaus zu verteilen. Jensen Huang sagte gegenüber CNBC, dass die Chips des Unternehmens ein „investierbarer Vermögenswert“ seien, eine Formulierung, die sich direkt an Vermögensverwalter richtet, die nach Möglichkeiten suchen, sich am KI-Boom zu beteiligen, ohne Halbleiteraktien direkt zu kaufen.
Das Wall Street Journal berichtete, dass Nvidia und die Finanzunternehmen einen KI-Finanzierungsvertrag mit einem Ziel von 500 Milliarden US-Dollar abgeschlossen hätten, während Reuters feststellte, dass BlackRock und KKR eine Stellungnahme ablehnten und dass Nvidia und die anderen Unternehmen nicht sofort reagierten. Insbesondere die Beteiligung von Goldman Sachs signalisiert, dass das Paket als marktfähiges Finanzprodukt und nicht als stiller Unternehmenskredit strukturiert ist.
Die Nachfragefrage
Hinter den Finanzierungsmechanismen verbirgt sich die Frage, die letztendlich darüber entscheidet, ob es sich bei den 500 Milliarden US-Dollar um eine kluge Wette oder um eine Blase handelt. Bisher hat noch niemand öffentlich gesagt, was mit dem Geld gekauft wird oder wer den Verlust auffängt, wenn die Nachfrage nach KI-Rechnungen nie das Ausmaß erreicht, auf das die Branche setzt.
Cloud-Anbieter, Staatsfonds und Frontier Labs haben sich zu gewaltigen Rechenmengen verpflichtet, aber die Einnahmemodelle, die diese Verpflichtungen rechtfertigen, sind für alle bis auf eine Handvoll Anwendungen weitgehend unbewiesen. Wenn sich die Einführung von KI in Unternehmen beschleunigt, wird die heute finanzierte Infrastruktur zukunftsweisend erscheinen. Wenn es ins Stocken gerät, könnten sich die kreisförmigen Anordnungen, die den Ausbau vorangetrieben haben, schnell auflösen.
Derzeit stellt Nvidia seine Glaubwürdigkeit hinter die These, dass die Nachfrage real und dauerhaft sei, und verlangt von der Wall Street, dasselbe zu tun. Ob sich die Firmen am Tisch auf die Bedingungen einigen und ob die Anleger die Struktur akzeptieren, wird in diesem Quartal zu den am meisten beobachteten Fragen in der KI-Wirtschaft gehören.
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