Die SoftBank Group begibt auf Dollar und Euro lautende Anleihen im Wert von 11,1 Milliarden US-Dollar. Dies dürfte der größte Verkauf hochverzinslicher Unternehmensanleihen aller Zeiten sein, während der japanische Mischkonzern von Masayoshi Son darum kämpft, seine enorme Wette auf OpenAI zu finanzieren.

Laut Reuters übertrifft der Verkauf den bisherigen Rekord von 10,9 Milliarden US-Dollar, den das französische Telekommunikationsunternehmen Numericable Group im Jahr 2014 aufgestellt hatte, basierend auf LSEG-Daten. Die Emission folgt auf einen separaten Verkauf einer Anleihe im Wert von 1 Billion Yen (6,3 Milliarden US-Dollar) für Privatanleger Anfang dieses Monats und dürfte eine weitere Prüfung der Finanzen von SoftBank nach sich ziehen, die laut Analysten anfällig werden könnten, sollte sich die Marktstimmung gegenüber OpenAI oder dem breiteren KI-Sektor verschlechtern. Für jeden, der die Finanzierungsmaschinerie hinter den [neuesten KI-Entwicklungen] (https://aibuzzwire.news) verfolgt, ist der Deal ein deutlicher Beweis dafür, wie kapitalhungrig der Spitzenreiter im KI-Wettbewerb geworden ist.

Die Zahlen hinter dem Deal

Die in einer Akte dargelegte Struktur des Angebots zeigt, dass Anleger historisch hohe Renditen für das Privileg der Kreditvergabe an SoftBank fordern:

  • 1 Milliarde US-Dollar in vorrangigen Anleihen mit einer Laufzeit von 3,5 Jahren und einer Auszahlung von 8,625 %
  • 4,5 Milliarden US-Dollar bei 5,5 Jahren, Auszahlung von 9,25 %
  • 4,5 Milliarden US-Dollar bei 7,5 Jahren, Auszahlung von 9,75 %
  • Zwei auf Euro lautende Tranchen in Höhe von 500 Millionen Euro mit einer Laufzeit von vier bzw. sechs Jahren und einer Rendite von 7,125 % bzw. 8 %

Der Kontrast selbst zur jüngeren Geschichte ist frappierend. Eine SoftBank-Emission im Wert von 7,3 Milliarden US-Dollar im Juni 2021 erzielte Renditen zwischen 2,125 % und 5,25 % – was bedeutet, dass das Unternehmen jetzt etwa das Drei- bis Vierfache zahlt, um das gleiche Geld zu leihen. Mit dem Erlös des neuen Verkaufs wird auch eine Überbrückungskreditfazilität in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar stillgelegt, die sich SoftBank zuvor zur Finanzierung ihrer OpenAI-Investition gesichert hatte, und die kurzfristige Finanzierung durch langfristige Anleihen ersetzen.

Ein Engagement in Höhe von 64,6 Milliarden US-Dollar, Tendenz steigend

Der Anleiheverkauf ist der jüngste Schritt in Sons Kampagne, SoftBank zum dominierenden Privatinvestor im Bereich künstliche Intelligenz zu machen. Laut Reuters hat das Unternehmen nun 64,6 Milliarden US-Dollar für OpenAI bereitgestellt und wird bis nächste Woche etwa 13 % des ChatGPT-Herstellers halten. Über OpenAI hinaus übernimmt SoftBank das Robotikgeschäft von ABB für 5,4 Milliarden US-Dollar und die Investmentfirma DigitalBridge für 3,1 Milliarden US-Dollar und erweitert damit seine Reichweite auf physische KI und KI-Infrastrukturanlagen.

Der Kreditrausch hat SoftBank zur größten Einzelmacht auf dem asiatischen Hochzinsmarkt gemacht. Laut LSEG-Daten hat das Unternehmen im Jahr 2026 bisher Hochzinsanleihen im Wert von 14,6 Milliarden US-Dollar ausgegeben, was 63,4 % des gesamten Marktes für Hochzins-Unternehmensanleihen im asiatisch-pazifischen Raum und in Japan entspricht. Um seinen Verpflichtungen nachzukommen, hat das Unternehmen außerdem Vermögenswerte verkauft und Kredite aufgenommen, die durch seine Anteile am Chip-Designer Arm und an OpenAI selbst abgesichert sind.

„KI-gesteuerte Anleiheemissionen haben den Hochzinsmarkt in großem Umfang erreicht“

Die Nachfrage des Marktes nach dem Deal hat selbst erfahrene Kreditanalysten überrascht. „Ich war von der Nachfrage des Marktes positiv überrascht“, sagte Satoru Aoyama, Senior Director bei Fitch Ratings, in einem Kommentar gegenüber Reuters. „Hyperscaler in den USA haben Schulden aufgenommen, verfügen aber über eine hohe Bonität. Jetzt hat die KI-gesteuerte Emission von Schuldtiteln den Hochzinsmarkt in großem Umfang erreicht.“

Diese Beobachtung trifft den Kern dessen, was den Deal so bemerkenswert macht. Amerikas große Technologieunternehmen haben ihren KI-Ausbau weitgehend aus enormen operativen Cashflows und Investment-Grade-Bilanzen finanziert. SoftBank, ein langjähriger Junk-Bond-Emittent mit einem volatileren Ertragsprofil, finanziert seine KI-Ambitionen über die riskanteste Ecke des Kreditmarktes – und die Anleger lassen es zu einem Preis zu.

Die Risiken häufen sich

Der Deal beseitigt nicht die Finanzierungsprobleme von SoftBank; es verzögert sie. Die Hoffnungen des Unternehmens auf einen schnellen Geldzufluss durch Börsengänge wurden in den letzten Wochen gedämpft, als sowohl OpenAI als auch die Tochtergesellschaft für die Entwicklung von Rechenzentren, SB Energy, IPO-Pläne verzögerten, von denen erwartet worden war, dass sie einen Wert in Milliardenhöhe freisetzen würden. Die Preise für Credit Default Swaps – die Kosten für die Absicherung der Schulden von SoftBank gegen Zahlungsausfälle – sind sprunghaft angestiegen, da die Anleger die gehebelte Position des Unternehmens abwägen.

Die zentrale Schwachstelle ist zirkulär: Sowohl die Kreditkosten als auch der Wert der Sicherheiten von SoftBank hängen von der anhaltenden Begeisterung für OpenAI ab, einem privaten Unternehmen, das selbst Milliarden mehr ausgibt als es verdient. Sollte sich die Stimmung gegenüber KI deutlich abschwächen, könnten die Finanzen von SoftBank anfällig werden, so Reuters – ein Szenario, in dem der Wert seines OpenAI-Anteils und seine Fähigkeit, seine Schulden zu refinanzieren, gleichzeitig unter Druck geraten würden.

Vorerst fällt das Urteil des Marktes jedoch positiv aus. Ein erfolgreicher Verkauf würde das Jahr der Rekordverschuldung von SoftBank krönen und Son die nötige Kriegskasse verschaffen, um weiterhin Schecks in die Phase des Aufstiegs der künstlichen Superintelligenz auszustellen, wie er es nennt. Die Frage, die sich Anleger stellen werden, sobald die Aufträge verbucht sind, ist nicht, ob SoftBank das Geld aufbringen kann – das ist ganz klar möglich –, sondern was mit einer KI-Investitionsthese passiert, die bis Sonntag um neun Punkte verschoben wird, wenn sich der Zyklus dreht.

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