Das chinesische Unternehmen für künstliche Intelligenz Zhipu AI hat einen Aktienverkauf in Hongkong im Wert von 4 Milliarden US-Dollar gestartet und dabei von einem atemberaubenden Anstieg seines Aktienkurses um 1.500 % nur wenige Monate nach seiner Börsennotierung profitiert. Das von Reuters und Bloomberg gemeldete Angebot ist einer der bisher größten Zweitaktienverkäufe eines chinesischen KI-Unternehmens und kommt zu einem entscheidenden Zeitpunkt für den brandheißen KI-Sektor des Landes.
Der Verkauf rückt Zhipu – das Unternehmen hinter der GLM-Familie großer Sprachmodelle – in den Mittelpunkt einer Debatte darüber, ob chinesische KI-Aktien die euphorischen Bewertungen, die sie in diesem Jahr erreicht haben, halten können. Für Leser, die die [aktuellen KI-Neuigkeiten] (https://aibuzzwire.news) dieser Veröffentlichung verfolgen, wird Zhipu bereits ein bekannter Name sein: Sein GLM 5.2-Modell und der öffentliche Streit zwischen seinem CEO und Elon Musk über Chinas bahnbrechende KI-Ambitionen haben das Unternehmen zu einem der am meisten beobachteten Unternehmen auf diesem Gebiet gemacht.
Eine Rallye, die der Schwerkraft trotzt
Wie Bloomberg und Yahoo Finance berichteten, ist die Aktie von Zhipu seit ihrem Börsengang um etwa 1.500 % gestiegen. In einer früheren Schlagzeile von Bloomberg hieß es, das Unternehmen habe zeitweise Gewinne von fast 2.000 % erzielt. Laut iChongqing hat dieser außergewöhnliche Anstieg die Marktkapitalisierung von Zhipu auf über 1 Billion Hongkong-Dollar (etwa 128 Milliarden US-Dollar) ansteigen lassen, was auf die Begeisterung der Anleger über die Einführung des neuen Modells und die Hoffnung auf eine schnellere Kommerzialisierung zurückzuführen ist.
Durch den Aktienverkauf können Frühinvestoren von einem Teil dieser Gewinne profitieren. Ein von Reuters und The Standard (Hongkong) überprüftes Term Sheet bestätigte die Angebotsgröße von 4 Milliarden US-Dollar. Es handelt sich um eine Blockbuster-Transaktion, die in einem ruhigeren Markt den Höhepunkt der Euphorie signalisieren könnte – aber im chinesischen KI-Sektor wird sie als Test dafür betrachtet, ob die Nachfrage eine Flut neu handelbarer Aktien aufnehmen kann.
Der Sperr-Ablaufdruck
Der Zeitpunkt ist kein Zufall. In dieser Woche laufen für mehrere chinesische KI-Startups die Sperrfristen nach dem Börsengang ab und geben große Pakete zuvor gesperrter Aktien auf den Markt. Tech in Asia berichtete, dass Aktien von Zhipu und dem Konkurrenten MiniMax im Wert von etwa 11,5 Milliarden US-Dollar handelbar werden, während The Standard die Gesamtzahl branchenweit sogar noch höher auf etwa 50 Milliarden US-Dollar bezifferte.
Auslaufende Sperrfristen sind typischerweise Momente der Volatilität, da frühe Anleger, die nicht verkaufen konnten, endlich Gewinne mitnehmen können. Das Risiko besteht darin, dass eine Verkaufswelle die Nachfrage überwältigt und die Aktien stark fallen lässt – genau das Szenario, das der Aktienverkauf und die Grundsteinzusagen verhindern sollen.
Zhipu scheint dieses Risiko geschickt zu bewältigen. Einem Bericht zufolge stieg die Aktie tatsächlich um 15 %, als die Sperrfrist auslief, nachdem fast 70 % der wichtigsten Investoren öffentlich versprochen hatten, ihre Aktien zu halten, anstatt sie zu verkaufen. Dieser Vertrauensbeweis trug dazu bei, dem typischen Verkaufsdruck nach dem Lock-up entgegenzuwirken.
Ein starker Kontrast zu MiniMax
Der Sektor wächst nicht gleichmäßig. Während Zhipu einen Höhenflug verzeichnete, ist der Konkurrent MiniMax in die entgegengesetzte Richtung gegangen: 36 Kr meldete, dass seine Bewertung von etwa **41 Milliarden US-Dollar auf etwa 10 Milliarden US-Dollar gesunken sei. Die unterschiedlichen Schicksale verdeutlichen, wie gnadenlos der Markt geworden ist, wenn es darum geht, Gewinner und Mitläufer im chinesischen KI-Wettbewerb zu trennen.
Die Fähigkeit von Zhipu, weiter zu klettern, während seine Mitbewerber ins Wanken geraten, spiegelt die Wetten der Anleger wider, dass sich seine GLM-Modelle, seine Unternehmensstärke und seine wahrgenommene Position an Chinas Grenze in dauerhaften Einnahmen niederschlagen werden. Aber der MiniMax-Rückgang ist eine Erinnerung daran, dass sich die Stimmung schnell umkehren kann und dass nicht jede AI-Notierung belohnt wird.
Wohin das Geld fließen könnte
Während Zhipu nicht detailliert dargelegt hat, wie die Erlöse aus dem Zweitverkauf verwendet werden sollen, sind die Prioritäten für ein Pionier-KI-Labor in dieser Phase klar festgelegt: Sicherstellung von mehr Rechenleistung, Erweiterung der Mitarbeiterzahl in Technik und Forschung sowie Finanzierung der nächsten Generation von GLM-Modellen. Zhipu drängt auch auf unternehmens- und entwicklerorientierte Produkte, bei denen die Umsatzsteigerung – nicht nur die reinen Modellfähigkeiten – zunehmend darüber entscheidet, wie lange eine Bewertung gerechtfertigt sein kann.
Die Kapitalerhöhung verschafft dem Unternehmen auch einen Puffer, da die Kosten für die Ausbildung von Frontier-Modellen weiter steigen. Schätzungen der Industrie gehen davon aus, dass sich die Kosten für die Schulung eines einzelnen hochmodernen Modells auf zweistellige Millionenbeträge belaufen, und an der Spitze konkurrierende Labore führen mittlerweile mehrere solcher Anstrengungen parallel durch. Ein erfolgreicher Verkauf in dieser Größenordnung würde Partnern und Kunden signalisieren, dass Zhipu über das nötige finanzielle Durchhaltevermögen verfügt, um ein Spitzenunternehmen zu bleiben.
Was der Ausverkauf für chinesische KI signalisiert
Das 4-Milliarden-Dollar-Angebot ist praktisch ein Echtzeit-Referendum über die chinesischen KI-Bewertungen. Wenn die Preise reibungslos ausfallen und die Aktie sich hält, wird das andere KI-Firmen ermutigen, die Notierungen oder Zweitverkäufe vorbereiten, und das Narrativ verstärken, dass Chinas KI-Champions sowohl technologisch als auch marktattraktiv mit ihren US-Pendants konkurrieren können. Wenn es strauchelt, könnte es eine umfassendere Neubewertung auslösen.
Der geopolitische Hintergrund verleiht dem Moment zusätzliches Gewicht. Der Aufstieg von Zhipu ging einher mit einem verschärften Wettbewerb zwischen den USA und China um Grenz-KI, einschließlich Streitigkeiten über Modellzugang, Datensicherheit und Exportkontrollen. Eine erfolgreiche Kapitalbeschaffung würde Zhipu mehr Schlagkraft für Investitionen in Rechenleistung, Talente und Forschung verschaffen, und das in einer Zeit, in der der Zugang zu hochmodernen Chips weiterhin umstritten ist.
Derzeit geht der Markt davon aus, dass die Dynamik von Zhipu real ist. Ob sich diese Wette auszahlt, wird klarer, sobald die frisch freigegebenen Aktien – und die 4 Milliarden US-Dollar an neu angebotenen Aktien – vollständig in den Händen der Anleger sind.
