Το πολυαναμενόμενο δημόσιο ντεμπούτο του OpenAI μπορεί να είναι πιο μακριά από το αναμενόμενο. Σύμφωνα με ρεπορτάζ που δημοσιεύτηκε στις 25 Ιουνίου, η εταιρεία πίσω από το ChatGPT κλίνει προς μια αρχική δημόσια προσφορά του 2027 αντί που είχε προτιμήσει ο διευθύνων σύμβουλος του χρονοδιαγράμματος στα τέλη του 2026, ο Sam Altman, αφού η γενική οικονομική διευθύντρια Sarah Friar προειδοποίησε εσωτερικά ότι το OpenAI δεν είναι ακόμη έτοιμο για τις δημόσιες αγορές.
Οι New York Times ανέφεραν αρχικά την προσοχή του Friar και το Reuters επιβεβαίωσε ότι η εταιρεία τείνει να περιμένει μέχρι το επόμενο έτος για την IPO της. Η αλλαγή έρχεται παρά το γεγονός ότι η OpenAI κατέθεσε εμπιστευτικά έγγραφα IPO στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ στις 8 Ιουνίου, ανέφερε η Axios, μια κίνηση που είχε διατηρήσει τεχνικά εφικτό ένα ντεμπούτο το 2026. For more context on this story, see our ongoing more AI stories.
Η ένταση μεταξύ του Altman και του επικεφαλής των οικονομικών του υπογραμμίζει την κεντρική πρόκληση που αντιμετωπίζει αυτό που θα μπορούσε να γίνει μία από τις μεγαλύτερες δημόσιες προσφορές στην ιστορία: πώς να πουλήσετε στους επενδυτές τεράστια ανάπτυξη, τεράστιες απώλειες και τεράστιους λογαριασμούς υποδομών ταυτόχρονα.
Οι αριθμοί πίσω από τον δισταγμό
Η απροθυμία του Friar βασίζεται σε οικονομικά στοιχεία που είναι δύσκολο να πλαισιωθούν για ιδιώτες επενδυτές. Το OpenAI δημιούργησε έσοδα περίπου 5,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων το πρώτο τρίμηνο του 2026, σύμφωνα με στοιχεία που δημοσιεύθηκαν από το The Information και αναφέρθηκαν από τους Economic Times. Το ίδιο τρίμηνο, η εταιρεία έκαψε περίπου 3,7 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά, με τις προβλεπόμενες ζημίες να πλησιάζουν τα 14 δισεκατομμύρια δολάρια για ολόκληρο το έτος.
Η στοίβα υποδομών το καθιστά αυτό κάτι περισσότερο από μια συνηθισμένη συζήτηση για την IPO υψηλής ανάπτυξης. Το OpenAI συνδέεται με το πρόγραμμα Stargate 500 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μια αναφερόμενη συμφωνία χωρητικότητας της Oracle που ξεπερνά τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια, μια συμφωνία υπηρεσιών Azure 250 δισεκατομμυρίων δολαρίων που διαρκεί έως το 2032 και μια συμφωνία Υπηρεσιών Web της Amazon ύψους περίπου 138 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Για έναν υποψήφιο μέτοχο, αυτά δεν είναι υποσημειώσεις. Αποτελούν το μοντέλο λειτουργίας και αντιπροσωπεύουν μία από τις πιο ακριβές τεχνολογικές κατασκευές που έχουν επιχειρήσει ποτέ.
Χαμένοι στόχοι και υψηλή αποτίμηση
Η Wall Street Journal ανέφερε στα τέλη Απριλίου ότι το OpenAI είχε χάσει εσωτερικούς στόχους για έσοδα και εβδομαδιαία ενεργούς χρήστες νωρίτερα το 2026, συμπεριλαμβανομένου του στόχου ενός δισεκατομμυρίου ενεργών χρηστών ChatGPT την εβδομάδα. Στις περισσότερες εταιρείες ένας χαμένος στόχος είναι μια υποσημείωση. Στο OpenAI, το οποίο φέρεται να αποτιμάται στα 850 δισεκατομμύρια δολάρια, κάθε έλλειμμα γίνεται ζήτημα αποτίμησης.
Αυτός ο έλεγχος οξύνεται από μια πρόσφατη προειδοποιητική ιστορία. Η SpaceX τιμολόγησε την IPO της στα 135 δολάρια ανά μετοχή, άνοιξε στα 150 δολάρια στις 12 Ιουνίου, ανέβηκε έως και 225,64 δολάρια στις 16 Ιουνίου και στη συνέχεια υποχώρησε στα 154,54 δολάρια έως τις 24 Ιουνίου, σύμφωνα με το CNBC και το Yahoo Finance. Η προσφορά παραμένει πάνω από την τιμή ντεμπούτου της, αλλά η αστάθεια έδειξε πόσο γρήγορα μια γιγάντια καταχώριση μπορεί να μετατραπεί σε δοκιμασία του νεύρου των επενδυτών. Η ιστορία του OpenAI είναι αναμφισβήτητα πιο δύσκολο να τιμολογηθεί καθαρά από την SpaceX, δεδομένου του συνδυασμού συνδρομών, εταιρικών συμβάσεων, υπολογιστικών υποχρεώσεων και συνεχιζόμενης αναδιάρθρωσης διακυβέρνησης.
A CFO-Founder Tension που αξίζει να παρακολουθήσετε
Η σχέση μεταξύ Friar και Altman είναι η λεπτομέρεια που παρακολουθούν οι επενδυτές με μεγαλύτερη προσοχή. Οι Πληροφορίες ανέφεραν ότι ο Altman απέκλεισε τον Friar από ορισμένες συζητήσεις σχετικά με τα οικονομικά σχέδια του OpenAI, μια δυναμική που θα ήταν ασυνήθιστη για κάθε εταιρεία που πλησιάζει σε IPO και είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη για κάποιον που εξακολουθεί να εργάζεται σε μια μη κερδοσκοπική αναδιάρθρωση.
Ο Friar δεν είναι ένας προσεκτικός αουτσάιντερ που επιβραδύνει τις φιλοδοξίες ενός ιδρυτή. Υπηρέτησε ως CFO της Square κατά το δημόσιο ντεμπούτο της και αργότερα διηύθυνε την Nextdoor ως διευθύνουσα σύμβουλος. Γνωρίζει τι απαιτεί η ετοιμότητα της δημόσιας εταιρείας, συμπεριλαμβανομένων των εργασιών που σπάνια απολαμβάνουν οι ιδρυτές: πειθαρχία στη δημοσιοποίηση, τριμηνιαία πίεση στα κέρδη, εσωτερικούς ελέγχους και ευθυγράμμιση του διοικητικού συμβουλίου.
Γιατί το 2027 μπορεί να είναι η απάντηση για ενήλικες
Μια καθυστέρηση μέχρι το 2027 δεν θα σήμαινε απαραίτητα αδυναμία. Θα πρότεινε ότι κάποιος εντός της εταιρείας εξακολουθεί να κατανοεί τη διαφορά μεταξύ της ορμής της ιδιωτικής αγοράς και της ανθεκτικότητας στη δημόσια αγορά. Μπορείτε να συγκεντρώσετε χρήματα με την πίστη. Δεν μπορείς να μείνεις δημόσιος μόνο με πίστη.
Η εμπιστευτική κατάθεση SEC αγοράζει χρόνο OpenAI προτού πρέπει να δείξει στους επενδυτές το πλήρες βιβλίο. Ένα παράθυρο στα τέλη του πρώτου τριμήνου του 2027, όπως φέρεται να έχουν προτείνει οι αναλυτές, θα επέτρεπε στον Friar να αφήσει περισσότερα τρίμηνα πίσω από την ιστορία των εσόδων και να δώσει στον Altman επιπλέον διάδρομο για να ολοκληρώσει την αναθεώρηση της διακυβέρνησης. Η εταιρεία μπορεί ακόμα να πραγματοποιήσει μία από τις μεγαλύτερες IPO στην ιστορία. Αλλά αν θέλει οι δημόσιοι επενδυτές να εμπιστεύονται τους αριθμούς, ο οικονομικός διευθυντής της μπορεί να χρειαστεί να κερδίσει πρώτα αυτό το επιχείρημα.
Για τον ευρύτερο τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, ο χρόνος έχει σημασία πέρα από το OpenAI. Μια καθυστερημένη εισαγωγή κρατά ιδιωτική για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα την αποτίμηση με τη μεγαλύτερη παρακολούθηση του κλάδου, διατηρώντας το κερδοσκοπικό ασφάλιστρο που έχει καθορίσει τον τρέχοντα κύκλο χρηματοδότησης. Όποτε το OpenAI βγαίνει στο χρηματιστήριο, τα δημοσιευμένα οικονομικά του στοιχεία θα θέτουν ένα σημείο αναφοράς με το οποίο θα μετράται κάθε ανταγωνιστικό εργαστήριο, από το Anthropic έως το xAI.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
