Η κινεζική εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης Zhipu AI ξεκίνησε πώληση μετοχών 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο Χονγκ Κονγκ, αξιοποιώντας το εκπληκτικό ράλι 1.500% της τιμής της μετοχής της, λίγους μήνες μετά τη δημόσια εισαγωγή της. Η προσφορά, που αναφέρθηκε από το Reuters και το Bloomberg, είναι μια από τις μεγαλύτερες δευτερεύουσες πωλήσεις μετοχών από κινεζική εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης μέχρι σήμερα και φτάνει σε μια κομβική στιγμή για τον καυτό τομέα τεχνητής νοημοσύνης της χώρας.
Η πώληση τοποθετεί τη Zhipu - την εταιρεία πίσω από την οικογένεια μεγάλων γλωσσικών μοντέλων GLM - στο επίκεντρο μιας συζήτησης σχετικά με το εάν οι κινεζικές μετοχές AI μπορούν να διατηρήσουν τις ευφορικές αποτιμήσεις που έχουν φτάσει φέτος. Για τους αναγνώστες που παρακολουθούν τις [έκτακτες ειδήσεις AI] (https://aibuzzwire.news) αυτής της έκδοσης, το Zhipu θα είναι ήδη ένα οικείο όνομα: το μοντέλο GLM 5.2 και ο δημόσιος αγώνας του Διευθύνοντος Συμβούλου με τον Έλον Μασκ για τις φιλοδοξίες τεχνητής νοημοσύνης στα σύνορα της Κίνας, την έχουν καταστήσει μια από τις πιο προσεκτικές εταιρείες στον τομέα.
Ένα ράλι που αψηφά τη βαρύτητα
Η μετοχή της Zhipu έχει αυξηθεί κατά προσέγγιση 1.500% από την αρχική της δημόσια προσφορά, ανέφεραν οι Bloomberg και Yahoo Finance, με παλαιότερο τίτλο του Bloomberg να σημειώνει ότι η εταιρεία είχε κάποια στιγμή σημειώσει κέρδη που πλησίαζαν το 2.000%. Αυτή η εξαιρετική πορεία έχει ωθήσει την κεφαλαιοποίηση της Zhipu πέρα από το 1 τρισεκατομμύριο HK$ (περίπου 128 δισεκατομμύρια $), σύμφωνα με το iChongqing, λόγω του ενθουσιασμού των επενδυτών για την κυκλοφορία του νέου μοντέλου και τις ελπίδες για ταχύτερη εμπορευματοποίηση.
Η πώληση μετοχών επιτρέπει στους πρώτους υποστηρικτές να εξαργυρώσουν κάποια από αυτά τα κέρδη. Ένα φύλλο όρου που εξετάστηκε από το Reuters και το The Standard (Χονγκ Κονγκ) επιβεβαίωσε το μέγεθος προσφοράς 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Είναι το είδος της υπερπαραγωγικής συναλλαγής που, σε μια πιο ήρεμη αγορά, θα μπορούσε να σηματοδοτήσει την κορύφωση της ευφορίας - αλλά στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης της Κίνας, αντιμετωπίζεται ως δοκιμή για το εάν η ζήτηση μπορεί να απορροφήσει μια πλημμύρα νέων εμπορεύσιμων μετοχών.
Η πίεση λήξης κλειδώματος
Το timing δεν είναι τυχαίο. Αυτή η εβδομάδα σηματοδοτεί τη λήξη των περιόδων κλειδώματος μετά την IPO για αρκετές κινεζικές νεοφυείς επιχειρήσεις τεχνητής νοημοσύνης, απελευθερώνοντας μεγάλα μπλοκ μετοχών που είχαν περιοριστεί στο παρελθόν στην αγορά. Η Tech in Asia ανέφερε ότι μετοχές αξίας περίπου 11,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Zhipu και της ανταγωνιστικής MiniMax γίνονται διαπραγματεύσιμες, ενώ η The Standard καθόρισε το συνδυασμένο ποσό ακόμη υψηλότερο σε περίπου 50 δισεκατομμύρια δολάρια σε ολόκληρο τον κλάδο.
Οι λήξεις κλειδώματος είναι συνήθως στιγμές αστάθειας, επειδή οι πρώτοι επενδυτές που δεν μπόρεσαν να πουλήσουν μπορούν τελικά να αποκομίσουν κέρδη. Ο κίνδυνος είναι ότι ένα κύμα πωλήσεων κατακλύζει τη ζήτηση και στέλνει τις μετοχές απότομα χαμηλότερα – ακριβώς το σενάριο που έχουν σχεδιαστεί για την πώληση μετοχών και τις δεσμεύσεις ακρογωνιαίο λίθο.
Ο Zhipu φαίνεται να διαχειρίζεται επιδέξια αυτόν τον κίνδυνο. Σύμφωνα με μια έκθεση, η μετοχή στην πραγματικότητα εκτινάχθηκε 15% καθώς έληξε το lock-up, αφού σχεδόν το 70% των θεμελιωδών επενδυτών δεσμεύτηκαν δημόσια ότι θα κρατήσουν τις μετοχές τους αντί να τις πουλήσουν. Αυτή η επίδειξη εμπιστοσύνης βοήθησε στην αντιμετώπιση της τυπικής πίεσης πωλήσεων μετά το κλείδωμα.
Έντονη αντίθεση με το MiniMax
Ο κλάδος δεν ανεβαίνει ομοιόμορφα. Ενώ η Zhipu έχει εκτιναχθεί στα ύψη, ο αντίπαλος MiniMax έχει κινηθεί προς την αντίθετη κατεύθυνση, με τα 36 Kr να αναφέρουν ότι η αποτίμησή του έχει πέσει από περίπου 41 δισεκατομμύρια $ σε περίπου 10 δισεκατομμύρια $. Οι αποκλίνουσες περιουσίες δείχνουν πόσο ανελέητη έχει γίνει η αγορά στο να χωρίζει τους νικητές από τους νικητές στον κινεζικό αγώνα τεχνητής νοημοσύνης.
Η ικανότητα της Zhipu να συνεχίζει να σκαρφαλώνει ενώ οι συνομήλικοι υποχωρούν αντικατοπτρίζει τα στοιχήματα των επενδυτών ότι τα μοντέλα GLM, η επιχειρηματική έλξη και η αντιληπτή θέση της στα σύνορα της Κίνας θα μεταφραστούν σε διαρκή έσοδα. Αλλά η ανάκληση MiniMax είναι μια υπενθύμιση ότι το συναίσθημα μπορεί να αντιστραφεί γρήγορα και ότι δεν θα ανταμείβεται κάθε λίστα τεχνητής νοημοσύνης.
Πού θα μπορούσαν να πάνε τα χρήματα
Αν και η Zhipu δεν έχει διευκρινίσει πώς θα χρησιμοποιηθούν τα έσοδα από τη δευτερεύουσα πώληση, οι προτεραιότητες για ένα συνοριακό εργαστήριο AI σε αυτό το στάδιο είναι καλά καθορισμένες: εξασφάλιση περισσότερης υπολογιστικής ισχύος, επέκταση του αριθμού εργαζομένων μηχανικής και έρευνας και χρηματοδότηση της επόμενης γενιάς μοντέλων GLM. Η Zhipu έχει επίσης πιέσει σε προϊόντα που απευθύνονται σε επιχειρήσεις και προγραμματιστές, όπου η έλξη εσόδων —όχι μόνο η δυνατότητα ακατέργαστων μοντέλων— καθορίζει όλο και περισσότερο πόσο καιρό μπορεί να δικαιολογηθεί μια αποτίμηση.
Η αύξηση κεφαλαίου δίνει επίσης στην εταιρεία ένα μαξιλάρι, καθώς το κόστος εκπαίδευσης μοντέλων συνόρων συνεχίζει να αυξάνεται. Οι εκτιμήσεις του κλάδου ανεβάζουν το κόστος της εκπαίδευσης ενός και μόνο μοντέλου αιχμής σε δεκάδες εκατομμύρια δολάρια, και τα εργαστήρια που ανταγωνίζονται στα σύνορα κάνουν τώρα πολλές τέτοιες προσπάθειες παράλληλα. Μια επιτυχημένη πώληση σε αυτή την κλίμακα θα σήμαινε στους συνεργάτες και τους πελάτες ότι η Zhipu έχει την οικονομική δύναμη να παραμείνει κορυφαίος παίκτης.
Τι σηματοδοτεί η πώληση για την κινεζική τεχνητή νοημοσύνη
Η προσφορά 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων είναι, στην πραγματικότητα, ένα δημοψήφισμα σε πραγματικό χρόνο για τις αποτιμήσεις της κινεζικής τεχνητής νοημοσύνης. Εάν τιμολογηθεί ομαλά και η μετοχή διατηρηθεί, θα ενθαρρυνθεί άλλες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης που ετοιμάζουν εισαγωγές ή δευτερεύουσες πωλήσεις και θα ενισχύσει την αφήγηση ότι οι πρωταθλητές τεχνητής νοημοσύνης της Κίνας μπορούν να ανταγωνιστούν τους ομολόγους τους στις ΗΠΑ τόσο στην τεχνολογία όσο και στην απήχηση της αγοράς. Εάν σκοντάψει, θα μπορούσε να προκαλέσει μια ευρύτερη επαναξιολόγηση.
Το γεωπολιτικό σκηνικό προσθέτει βάρος στη στιγμή. Η άνοδος του Zhipu εκτυλίχθηκε παράλληλα με τον εντεινόμενο ανταγωνισμό ΗΠΑ-Κίνας σχετικά με την τεχνητή νοημοσύνη συνόρων, συμπεριλαμβανομένων των διαφωνιών σχετικά με την πρόσβαση στα μοντέλα, την ασφάλεια δεδομένων και τους ελέγχους εξαγωγών. Μια επιτυχημένη αύξηση κεφαλαίου θα έδινε στη Zhipu περισσότερη δύναμη πυρός για να επενδύσει σε υπολογιστές, ταλέντο και έρευνα σε μια εποχή που η πρόσβαση σε μάρκες αιχμής παραμένει αμφισβητούμενη.
Προς το παρόν, η αγορά στοιχηματίζει ότι η δυναμική του Zhipu είναι πραγματική. Το αν αυτό το στοίχημα αποδώσει θα γίνει πιο ξεκάθαρο μόλις οι πρόσφατα ξεκλειδωμένες μετοχές - και τα 4 δισεκατομμύρια δολάρια σε πρόσφατα προσφερόμενο απόθεμα - είναι πλήρως στα χέρια των επενδυτών.
