طبق اسناد ارائه شده به سرمایه گذاران و گزارش روز سه شنبه وال استریت ژورنال، درآمد OpenAI در سه ماهه سوم سال 2026 تقریباً 50 درصد افزایش یافت و به 10 میلیارد دلار در سه ماهه سوم 2026 رسید، اما زیان عملیاتی شرکت به 10.9 میلیارد دلار افزایش یافت. رویترز، بلومبرگ و یورونیوز این ارقام را در همان روز منتشر کردند و یکی از دقیق‌ترین افشاگری‌های شرکت‌های خصوصی در سال را امضا کردند.

اعداد و ارقام توصیف می‌کنند که یک کسب‌وکار سریع‌تر از تقریباً سایر موارد در تاریخ فناوری گسترش می‌یابد در حالی که حتی سریع‌تر هزینه می‌کند. درآمد سه ماهه OpenAI از حدود 6.7 میلیارد دلار در سه ماهه دوم به 10 میلیارد دلار در سه ماهه سوم افزایش یافت - سرعتی که با محاسبه ساده بر اساس مجموع گزارش شده، حدود 109 میلیون دلار درآمد در روز در ماه های جولای، آگوست و سپتامبر بود که از 74 میلیون دلار در روز در سه ماهه قبل افزایش داشت. در عین حال، زیان عملیاتی از 10.1 میلیارد دلار به 10.9 میلیارد دلار در مدت مشابه افزایش یافته است که منعکس کننده هزینه های محاسباتی است که زیربنای ChatGPT، تجارت API شرکت و خط لوله آموزش مدل آن است. For more context on this story, see our ongoing more AI stories.

داستان حاشیه: بهتر، هنوز عمیقا منفی

اگر نه در عدد مطلق، در نسبت پیشرفت داشتیم. حاشیه عملیاتی تعدیل‌شده OpenAI از -150 درصد در سه‌ماهه دوم به -109 درصد بهبود یافت، یک بهبود 41 امتیازی که فوربس آن را در چارچوبی آشکار نشان داد: شرکت اکنون حدود 1.09 دلار به ازای هر دلار درآمد از دست می‌دهد که از تقریباً 1.50 دلار در سه ماهه قبل کاهش یافته است. ژورنال نتایج را مختلط توصیف کرد - شتاب درآمد واقعی است، اما سوخت نیز همینطور است.

کلمه "تعدیل" در اینجا وزن دارد. از آنجایی که OpenAI یک شرکت خصوصی است، این ارقام نه از پرونده های SEC، بلکه از اسنادی که با سرمایه گذاران به اشتراک گذاشته شده است، که ژورنال گفته است آنها را بررسی کرده است. راستی‌آزمایی خارجی محدود است، و حاشیه تعدیل‌شده برخی از دسته‌های هزینه را حذف می‌کند، به این معنی که نسبت سرفصل و میزان نقدینگی واقعی یکسان نیستند. با این وجود، افشای اطلاعات در لحظه حساسی به دست می‌آید: OpenAI امکان عرضه اولیه عمومی سهام در سال 2026 را رد کرده است و مدیر عامل شرکت سام آلتمن این ایده را نادرست می‌داند، حتی در شرایطی که حامیان آن سهام خود را در مورد ارزش‌گذاری‌های خصوصی عظیم سال گذشته قیمت‌گذاری می‌کنند.

نقطه مقابل آنتروپیک

قابل توجه ترین مقایسه مربوط به ثبت IPO اصلاح شده Anthropic در اوایل این ماه بود. سازنده کلود، با تهیه فهرستی عمومی که طبق گزارش‌ها اندازه بانکدارانش 1.5 تریلیون دلار یا بیشتر است، درآمد سه ماهه سوم 17 میلیارد دلار را در مقابل زیان عملیاتی 567 میلیون دلاری اعلام کرد - ارقامی که آن را از OpenAI در رتبه اول سه ماهه جلوتر می‌اندازد در حالی که کسری به همان اندازه پول از دست داده است. به صورت خام، زیان عملیاتی سه ماهه آنتروپیک تقریباً همان چیزی است که OpenAI در کمتر از دو روز هزینه از دست داده است.

Barron's این ارتباط را به صراحت در قطعه‌ای با عنوان "مایکروسافت شرط‌بندی بزرگی روی OpenAI می‌گذارد. پیشتاز سود Anthropic پرسش‌هایی را ایجاد می‌کند" - یک عنوان برجسته برای مایکروسافت، که سرمایه‌گذاری چند میلیارد دلاری و ترتیب ابری‌اش ثروت هوش مصنوعی خود را به مسیر OpenAI گره می‌زند، درست زمانی که رقیبش به سمت فهرست عمومی پیش می‌رود. این مقایسه، بحثی را که از سال 2023 آغاز شده است، دوباره بیان می کند: کدام یک از دو آزمایشگاه پیشرو ابتدا رونق هوش مصنوعی را به یک تجارت پایدار تبدیل می کند؟ در اعداد این سه ماهه، پاسخ به طور پیش فرض دیگر OpenAI نیست.

چگونه اعداد در گردش بودند

از آنجایی که OpenAI به صورت عمومی گزارش نمی دهد، هر افشای سه ماهه از طریق یک کانال مشخص حرکت می کند: مجله اسناد سرمایه گذار را به دست می آورد یا به آنها نشان می دهد، سرویس های سیمی مانند رویترز و بلومبرگ آنها را در عرض چند ساعت خلاصه می کنند و ارقام سپس از طریق تفسیر بازار کمانه می کنند - این هفته در کنار چارچوب بلومبرگ که درآمد سه ماهه سوم "تقریبا 50 میلیارد دلار افزایش می یابد". رقم ضمنی سه ماهه دوم تقریباً 6.7 میلیارد دلار با پوشش سه ماهه قبلی OpenAI در اوایل سال جاری مطابقت دارد، که حتی بدون ارائه پرونده برای بررسی، به این توالی یکپارچگی خارجی می بخشد.

چه چیزی را تماشا کنیم

سه رشته نحوه به خاطر سپردن این سه ماهه را مشخص می کند. اول، قیمت گذاری IPO آنتروپیک: یک فهرست موفق در ارزش گذاری کلاس 1.5 تریلیون دلاری مقایسه بین پروفایل های مالی دو آزمایشگاه را سخت تر می کند. دوم، افشای سه ماهه چهارم OpenAI، که در آن سرمایه‌گذاران به دنبال این هستند که آیا بهبود حاشیه از -150٪ به -109٪ ادامه می‌یابد یا با کاهش هزینه‌های زیرساختی جدید متوقف می‌شود. سوم، پاسخ مایکروسافت و سایر حامیان، که بازدهی آنها از بزرگترین سرمایه گذاری هوش مصنوعی که تا به حال انجام شده است به این بستگی دارد که شرکتی تقریباً یک میلیارد دلار ضرر می کند - هر ده روز.

اعداد به چه معنا هستند

دو چیز می‌تواند همزمان درست باشد: OpenAI به‌طور فوق‌العاده سریع در حال رشد است و ساختار هزینه آن با درآمدش خارج از مقیاس است. شکاف بین تقریباً 50٪ رشد متوالی درآمد و افزایش زیان نشان دهنده یک صورت حساب زیرساختی است که در تعهدات مرکز داده چند گیگاواتی، توسعه سیلیکون سفارشی و دوره های آموزشی متوالی مدل مرزی اندازه گیری می شود. مدیریت به سرمایه گذاران گفته است که خط سیر حاشیه، و نه هر سه ماهه، معیاری است که باید تماشا کرد - و حداقل بر اساس این معیار، شرکت در مسیر درست حرکت می کند، از -150٪ به -109٪ در یک فصل.

برای اقتصاد گسترده‌تر هوش مصنوعی، این افشاگری آینه‌ای ناخوشایند ایجاد می‌کند. سرفصل‌های این هفته یک شرکت خصوصی را که 10.9 میلیارد دلار در سه ماهه ضرر می‌کند، با یک رقیب که یکی از بزرگترین عرضه‌های اولیه سهام تا کنون را با زیان سه ماهه 567 میلیون دلار آماده می‌کند، جفت می‌کند. زمانی که سهام آنتروپیک شروع به معامله کرد، سرمایه‌گذاران بازار عمومی مستقیماً به این تفاوت قیمت خواهند رسید - و اسناد سرمایه‌گذار OpenAI یک بار دیگر به عنوان خلاف واقع خوانده می‌شود. تست بعدی که آیا سوختگی یک استراتژی رشد است یا یک مشکل ساختاری با اعداد سه ماهه چهارم می رسد.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →