Anthropic a reporté son introduction en bourse à novembre par rapport à octobre, a rapporté jeudi le Wall Street Journal, citant plusieurs sources – un glissement d'environ un mois qui permettrait au développeur Claude de courtiser les investisseurs armé d'une nouvelle série de résultats trimestriels.
Cette décision met fin à des semaines de spéculations sur le calendrier de ce qui devrait être l'une des plus grandes cotations de l'histoire, et elle intervient au milieu d'un débat houleux sur la sécurité de l'IA qui a placé les propres avertissements de l'entreprise concernant la technologie au centre de son marketing auprès de Wall Street. Pour en savoir plus sur l'histoire, suivez notre couverture commerciale sur l'IA en cours.
Pourquoi novembre a du sens pour les conseillers
Selon le Journal, certains conseillers d'Anthropic voient un avantage à repousser la cotation à novembre, car cela permettrait à la société de présenter ses résultats du troisième trimestre aux investisseurs avant de fixer le prix de l'opération.
La société estimerait que le rapport sur les résultats pourrait démontrer qu'elle affiche toujours une forte croissance même après que son rival OpenAI ait dévoilé son nouveau modèle d'IA, Astra, plus tôt ce mois-ci – un lancement qui a soulevé des questions sur la pression concurrentielle à travers la frontière. Le calendrier des introductions en bourse pourrait encore changer en fonction des conditions du marché et de la demande des investisseurs, note le Journal.
Anthropic se dirigeait vers un lancement à la mi-octobre, comme indiqué plus tôt ce mois-ci, avec Morgan Stanley et Goldman Sachs en tête de l'accord. Le nouveau calendrier repousse cela d’environ un mois.
L'histoire des revenus derrière le retard
Le chiffre d'affaires de la société a augmenté à un rythme que peu de sociétés ouvertes ont jamais égalé. Le chiffre d'affaires annualisé d'Anthropic dépassait les 65 milliards de dollars fin juillet, selon les chiffres cités dans le rapport du Journal, soit plus de sept fois les quelque 9 milliards de dollars enregistrés à la fin de l'année dernière.
Le chiffre d'affaires préliminaire du deuxième trimestre a dépassé 11,5 milliards de dollars, soit plus de 14 fois les 787 millions de dollars enregistrés un an plus tôt. Et la trajectoire continue de grimper : les revenus annualisés pourraient atteindre 100 à 120 milliards de dollars d'ici la fin de cette année, une projection que le New York Times a également rapportée, via Bloomberg, alors que les revenus annualisés d'Anthropic devraient dépasser les 100 milliards de dollars en 2026.
Ces chiffres expliquent pourquoi un retard d’un mois est un pari calculé plutôt qu’un retrait. Présenter un quart de la croissance explosive auditée aux investisseurs institutionnels pourrait solidifier la demande pour une opération de cette taille.
Une question à 2 000 milliards de dollars
Les attentes concernant la valorisation de l'entreprise ont augmenté parallèlement aux revenus. Anthropic a été valorisé à 965 milliards de dollars lors d'une levée de fonds en mai. Avant l'introduction en bourse, les estimations du marché faisaient état d'une valorisation pouvant atteindre 2 000 milliards de dollars, et certains investisseurs utilisent des revenus annualisés projetés de plus de 100 milliards de dollars cette année pour justifier ce chiffre.
À cette taille, les débuts d'Anthropic figureraient parmi les plus grandes introductions en bourse jamais réalisées, dépassant la barre d'environ 86 milliards de dollars fixée par SpaceX lors de son introduction en bourse – une comparaison que les banquiers d'Anthropic auraient eux-mêmes adoptée.
Reuters : Un nouveau modèle avant la cotation ?
Il peut y avoir une variable supplémentaire dans le playbook pré-IPO. Reuters a rapporté jeudi soir, citant des sources, qu'Anthropic envisageait de lancer un nouveau modèle d'IA avant son introduction en bourse – un lancement qui présenterait des capacités de pointe au marché, bien que les détails du modèle et son calendrier restent flous.
Une telle libération comporterait elle aussi des risques évidents. Le New York Times a rapporté cette semaine qu'Anthropic poursuivait son introduction en bourse malgré ses propres avertissements en matière de sécurité, et le PDG Dario Amodei a déclaré ces dernières semaines que l'IA avancée pourrait présenter des risques pour la sécurité et que l'industrie avait besoin d'une approche plus prudente à la fois en ce qui concerne le rythme de développement et les garanties qui l'entourent. Révéler un nouveau modèle puissant quelques semaines avant de demander au public d’acheter des actions permettra de tester la capacité de l’entreprise à résoudre ce cercle de manière convaincante.
Le jeu d'attente de Wall Street
Le mois supplémentaire n’a pas tant calmé les nerfs que les a étirés. The Information a rapporté jeudi que l'attente pour l'introduction en bourse d'Anthropic avait mis Wall Street à rude épreuve, le calendrier de l'opération étant désormais la plus grande question qui pèse sur les bureaux des banques technologiques. Barron's, pour sa part, a fait valoir cette semaine que la cotation serait "le prochain moment de crise de l'IA" - un signe du poids qu'une offre est censée avoir pour l'ensemble du secteur.
Investing.com, résumant les informations du Journal, a décrit ce retard comme survenant « dans un contexte de craintes liées à l'IA » – une référence à la série d'incidents de sécurité et d'avertissements qui ont fait la une des journaux cet été. Anthropic a simultanément annoncé des initiatives en matière de sécurité, notamment un partenariat avec Accenture pour intégrer des évaluateurs externes dans son processus de développement, alors même qu'il se dirige vers une offre publique.
Sur quoi repose l'argent
Les projections à plus long terme sous-tendent les discussions sur les valorisations. Les prévisions diffusées avant la cotation faisaient état d'un chiffre d'affaires de 190 à 200 milliards de dollars d'ici 2028 – des chiffres que les banquiers d'Anthropic ont utilisés pour ancrer les discussions sur une entrée sur le marché de 2 000 milliards de dollars. La société devrait également enregistrer un deuxième trimestre rentable consécutif, selon un rapport publié plus tôt ce mois-ci, un détail qui la distingue de ses concurrents qui brûlent encore des liquidités.
Que ces projections survivent au contact avec un rapport trimestriel – et à une contre-offensive OpenAI – est précisément ce que la date de novembre est censée révéler. Pour l’instant, les investisseurs semblent prêts à attendre pour le savoir.
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