Le prospectus d'introduction en bourse d'Anthropic, qui devrait être déposé d'ici quelques semaines, mentionnera l'opinion publique négative à l'égard de l'intelligence artificielle et des centres de données comme un facteur de risque clé, selon des personnes proches du dossier – une divulgation extraordinaire pour une entreprise qui pourrait simultanément organiser la plus grande introduction en bourse de l'histoire. L'information de CNBC intervient alors que le New York Times rapporte que le créateur de Claude pourrait viser à lever jusqu'à 100 milliards de dollars grâce à la cotation à succès. Pour tous ceux qui suivent la couverture de l'industrie de l'IA, la juxtaposition capture parfaitement le moment de l'industrie : un optimisme financier record assombri par une résistance croissante du public.

Une augmentation de 100 milliards de dollars sur la table

Les chiffres autour des débuts publics d’Anthropic ne cessent d’augmenter. La société, évaluée à près de 1 000 milliards de dollars sur les marchés privés, a déposé confidentiellement une demande d'introduction en bourse en juin dans le cadre de ce qui sera l'une des plus grandes introductions en bourse jamais enregistrées. SpaceX d'Elon Musk – qui concurrence Anthropic via sa division IA – a levé 85,7 milliards de dollars, option de souscripteur comprise, il y a à peine deux mois, de loin l'offre la plus importante à ce jour. Les investisseurs s'attendent désormais à ce qu'Anthropic dépasse ce chiffre, les sources de CNBC prévoyant que la société pourrait être cotée en bourse à une valorisation d'environ 2 000 milliards de dollars. Le reportage du Times sur l’objectif d’augmentation de 100 milliards de dollars rend explicite ce que ces projections impliquent : une seule entreprise lève plus de trois fois la plus grande introduction en bourse de l’ère pré-IA.

En coulisses, Anthropic a organisé des réunions préliminaires de « test de l'eau » avec des banquiers et des investisseurs à San Francisco. Selon les sources de CNBC, le directeur financier Krishna Rao a répondu à des questions pointues : comment l'entreprise envisage de repousser la concurrence, comment les modèles open source réduisent ses marges et qu'adviendra-t-il de la croissance d'Anthropic si le rythme effréné de la construction des centres de données ralentit.

Pourquoi le backlash fait partie des facteurs de risque

Les entreprises sont tenues de souligner les facteurs de risque dans les informations communiquées aux investisseurs, à la fois pour des raisons de transparence et de protection juridique, et Anthropic a un montant inhabituel à divulguer. L’opinion publique s’est fortement retournée contre l’empreinte physique du boom de l’IA. Selon une enquête Gallup publiée en mai, sept Américains sur dix s'opposent à la construction de centres de données IA dans leur propre région, et près de la moitié des personnes interrogées sont « fortement opposées ». Environ un quart des personnes interrogées y sont favorables.

Cette opposition façonne désormais la politique nationale. À moins de trois mois des élections de mi-mandat, les politiciens des deux côtés ont commencé à s’opposer au développement des centres de données. Lors de la primaire républicaine du gouverneur de Floride ce mois-ci, le représentant vainqueur Byron Donalds a fait campagne sur les restrictions proposées sur les centres de données dans l'État. Le même jour, le gouverneur démocrate de Pennsylvanie, Josh Shapiro, a signé un décret imposant des normes strictes en matière de développement des centres de données. Anthropic, comme son rival OpenAI, s'appuie sur des partenaires d'infrastructure pour développer ses capacités à une vitesse vertigineuse afin de répondre à la demande de modèles avancés – une stratégie qui suppose que les communautés continueront à accepter des entrepôts remplis de GPU. De plus en plus, ce n’est peut-être pas le cas.

Le risque de réaction négative diminue dans les deux sens pour les investisseurs. La montée en flèche des dépenses d'investissement dans les centres de données est le moteur de la croissance des revenus de l'IA, mais elle constitue également la ligne de coûts la plus importante du secteur et, désormais, un passif politique croissant. Un refroidissement réglementaire sur les nouvelles constructions limiterait simultanément la capacité de formation des modèles et l'offre d'inférence de nuages ​​- c'est précisément le scénario sur lequel Rao aurait été interrogé lors des séances de test de l'eau.

Du dépôt confidentiel à l'examen public

Le prospectus constituera le premier examen public détaillé des finances d'Anthropic, et les attentes sont stratosphériques. La société aurait publié son premier bénéfice d'exploitation trimestriel plus tôt cette année avec un chiffre d'affaires supérieur aux chiffres annualisés d'OpenAI, selon les rapports du secteur, et les analystes ont discuté de prévisions de revenus pour 2028 comprises entre 190 et 200 milliards de dollars. Si le dossier arrive comme prévu dans les semaines à venir, il créera une cotation qui pourrait éclipser le record de SpaceX et cristalliser la plus grande valorisation jamais attribuée à une jeune entreprise introduite en bourse.

Pourtant, le même document doit également indiquer aux investisseurs ce qui pourrait mal tourner – et en tête de liste se trouvera la possibilité que le public se retourne simplement contre l’industrie qui construit l’avenir qu’Anthropic vend. Des sources ont déclaré à CNBC que le langage sur les facteurs de risque aborderait à la fois le sentiment anti-IA en général et l'opposition aux centres de données en particulier. Anthropic a refusé de commenter ces informations.

Le listing qui définira le débat sur la bulle IA

Les investisseurs optimistes voient l’introduction en bourse d’Anthropic comme le couronnement de l’ère de l’IA : un laboratoire frontière rentable et à croissance rapide transformant l’euphorie du marché privé en capitaux du marché public. Les sceptiques voient un signal majeur : un flottant de 2 000 milliards de dollars, dont le prix est fixé par rapport aux projections pour 2028, commercialisé auprès des investisseurs particuliers dans une économie de plus en plus hostile aux centres de données qui la sous-tendent. Les facteurs de risque propres au dossier donneront aux deux camps leurs points de discussion.

Ce qui est sûr, c'est le calendrier. Le prospectus est dans quelques semaines, les examens de mi-mandat sont dans moins de trois mois, et chaque sondage suggère que la politique de l'infrastructure de l'IA deviendra plus bruyante, et non plus silencieuse, d'ici la sonnerie de la cloche d'ouverture.

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