Les valeurs technologiques ont clôturé le mois d’octobre avec leur pire baisse mensuelle depuis mars 2025, alors qu’une déroute de deux jours provoquée par les craintes de dépenses incontrôlées en matière d’IA a effacé des centaines de milliards de dollars en valeur marchande et a obligé même les plus fervents promoteurs de l’IA à défendre leurs bilans.
Selon un reportage de BBC News du 30 octobre, les actions d'Intel ont chuté de 28 % lors de la séance de vendredi – perdant plus de 130 milliards de dollars en valeur – tandis qu'Alphabet a encore chuté de 1,4 % après une chute de 12 % la veille. Amazon et Reddit ont également baissé, et l'indice Nasdaq des plus grandes entreprises technologiques cotées aux États-Unis a terminé le mois profondément dans le rouge. Le déclencheur n’a pas été un désastre unique mais une prise de conscience cumulative : les factures de l’IA de l’industrie arrivent à échéance plus rapidement que ses revenus. Nous suivons la vente et ses retombées dans notre Couverture commerciale de l'IA.
Les chiffres derrière la déroute
La BBC a rapporté que Meta, Alphabet, Oracle, Amazon et Microsoft se sont collectivement engagés à dépenser 800 milliards de dollars en 2026, l'essentiel étant destiné à l'infrastructure de l'IA. La saison des résultats a transformé ces engagements d’une ambition abstraite en un élément que les investisseurs ne pouvaient plus ignorer – car dans plusieurs entreprises, les bénéfices n’ont pas suivi le rythme.
La chute d'Alphabet jeudi a effacé plus de 500 milliards de dollars de sa valeur marchande après que la société a révélé que les résumés d'IA désormais placés en haut des résultats de recherche grignotaient ses principaux revenus publicitaires de recherche. L’ironie n’a pas échappé aux observateurs : l’entreprise au centre du boom de l’IA a subi l’un de ses plus gros succès parce que sa propre IA perturbe son activité principale. Alphabet prévoit toujours de dépenser jusqu'à 205 milliards de dollars cette année en investissements, presque entièrement liés à l'IA.
L’effondrement d’Intel a été plus simple. Le fabricant de puces a déclaré qu'il prévoyait d'augmenter ses dépenses en IA malgré une demande plus faible pour les ordinateurs qui achètent ses processeurs traditionnels. Le directeur financier, David Zinsner, a déclaré aux investisseurs que la société ne s'attendait pas à rapporter plus de liquidités que ce qu'elle avait dépensé cette année et prévoyait un chiffre d'affaires inférieur aux prévisions pour le quatrième trimestre. "Pour l'avenir, nous prévoyons que le ralentissement des PC se poursuivra au moins jusqu'au premier semestre de l'année prochaine", a-t-il déclaré dans le rapport sur les résultats du troisième trimestre de la société.
Amazon, quant à lui, a révélé qu'il avait également dépensé plus d'argent qu'il n'en gagnait, les dépenses ayant été multipliées par six en l'espace de trois mois. L’entreprise a engagé 220 milliards de dollars cette année, dont une grande partie pour les infrastructures adjacentes à l’IA.
La question bulle revient au centre
Cette liquidation a ravivé la question qui a plané toute l'année sur le boom de l'IA : si les centaines de milliards consacrés à la construction de centres de données pourront un jour être remboursés par les revenus de l'IA, ou si l'industrie construit avant la demande de la même manière que les télécommunications ont construit la fibre optique avant le trafic en 1999.
Les tensions sur les marchés se manifestent désormais également sur les marchés privés. Le Wall Street Journal a rapporté qu'OpenAI avait collecté moins de la moitié de l'objectif de 30 milliards de dollars pour son dernier cycle de financement – un chiffre frappant pour l'entreprise privée d'IA la plus précieuse, et qui fait suite au rapport du Financial Times selon lequel OpenAI avait réduit l'objectif du cycle de 10 milliards de dollars alors que les inquiétudes concernant les dépenses en IA montaient. Lorsque la levée de fonds phare du secteur est décotée à mi-tour, les investisseurs publics le remarquent.
Il y avait des points lumineux épars dans l’obscurité. Avec la vente de Nvidia et d'autres noms d'infrastructures d'IA, plusieurs médias, dont TechPowerUp et TweakTown, ont rapporté qu'Apple avait brièvement reconquis sa position d'entreprise la plus valorisée au monde – en grande partie parce que sa stratégie visant à éviter des dépenses massives en capital en IA ressemblait soudainement à de la discipline plutôt qu'à de la timidité.
Reuters a décrit Wall Street clôturant en forte baisse alors que les craintes de « consommation de liquidités » de l'IA ont alimenté la liquidation technologique, et 24/7 Wall St. a noté que le Nasdaq 100 était brièvement tombé en zone de correction au cours des échanges intrajournaliers – des étapes qui marquent un changement de ton pour un marché qui a passé la majeure partie de l'année à récompenser les dépenses en IA sans examen minutieux.
Que se passe-t-il ensuite
La correction d'octobre ne règle pas le débat sur la question de savoir si les dépenses en IA constituent un investissement prudent ou une construction excessive. Les hyperscalers continuent de faire valoir que la capacité de calcul est le facteur limitant de leurs activités d’IA, et plusieurs ont réaffirmé leurs plans de dépenses en même temps que leurs coûts. Les marchés obligataires ont également commencé à peser sur la situation, les coûts de financement de la dette des centres de données IA augmentant progressivement.
Ce qui a changé cette semaine est plus simple : les investisseurs ont cessé de considérer les investissements en IA comme un bien gratuit. Les entreprises qui affichent des revenus suite à leurs dépenses seront pardonnées ; les entreprises qui affichent des dépenses supérieures aux revenus, comme Intel et Alphabet l'ont fait dans des directions différentes, sont réévaluées en temps réel.
Pour l’industrie de l’IA, novembre constitue désormais un test évident. Les engagements de dépenses sont fixés pour 2026 – les 800 milliards de dollars et les changements sont en grande partie réservés. La question de savoir si les revenus arriveront dans les délais déterminera si la liquidation d'octobre était une correction saine ou le premier chapitre d'un processus plus long.
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