מניות הטכנולוגיה סגרו את אוקטובר עם השפל החודשי הגרוע ביותר שלהן מאז מרץ 2025, כאשר מסלול של יומיים שמונע על ידי פחדי הוצאות בינה מלאכותית מחק מאות מיליארדי דולרים בשווי השוק והותיר אפילו את מקדמי הבינה המלאכותית החזקים ביותר להגן על מאזנם.

על פי דיווח בחדשות ה-BBC מ-30 באוקטובר, מניות אינטל צנחו ב-28% ביום שישי - והשילו ערך של יותר מ-130 מיליארד דולר - בעוד אלפבית ירדה ב-1.4% נוספים לאחר צניחה של 12% יום קודם לכן. גם אמזון ורדיט ירדו, ומדד נאסד"ק של חברות הטכנולוגיה הגדולות הנסחרות בארה"ב סיים את החודש באדום עמוק. הטריגר לא היה אסון בודד אלא מימוש מצטבר: חשבונות הבינה המלאכותית של התעשייה מגיעים לפרעון מהר יותר מהכנסות הבינה המלאכותית שלה. אנו עוקבים אחר תוצאות המכירה והשלכות שלה בסיקור עסקי בינה מלאכותית.

המספרים מאחורי המסלול

ה-BBC דיווח כי Meta, Alphabet, Oracle, Amazon ו-Microsoft התחייבו ביחד להוציא 800 מיליארד דולר בשנת 2026, כאשר העיקר מופנה לתשתית AI. עונת הרווחים הפכה את ההתחייבויות הללו משאיפה מופשטת לפריט שהמשקיעים כבר לא יכלו להתעלם ממנו - כי בכמה חברות הרווחים לא עמדו בקצב.

הצניחה של אלפבית ביום חמישי מחקה יותר מ-500 מיליארד דולר משווי השוק שלה לאחר שהחברה חשפה כי סיכומי הבינה המלאכותית המוצבים כעת בראש תוצאות החיפוש אוכלים את הליבה שלה מפרסום חיפוש. האירוניה לא אבדה על משקיפים: החברה שבמרכזה של תנופת הבינה המלאכותית ספגה את אחת הלהיטים הגדולים שלה מכיוון שה-AI שלה משבש את עיקר העסקים שלה. אלפבית עדיין מצפה להוציא השנה עד 205 מיליארד דולר על השקעות, כמעט כולן הקשורות לבינה מלאכותית.

הקריסה של אינטל הייתה פשוטה יותר. יצרנית השבבים אמרה שהיא מתכננת להגדיל את הוצאות הבינה המלאכותית למרות ביקוש חלש יותר למחשבים שרוכשים את המעבדים המסורתיים שלה. סמנכ"ל הכספים דיוויד זינסנר אמר למשקיעים שהחברה לא ציפתה להכניס יותר מזומנים ממה שהוציאה השנה ותחזית הכנסות נמוכות מהצפוי ברבעון הרביעי. "במבט קדימה, אנו רואים את ההאטה ב-PC ממשיכה לפחות במחצית הראשונה של השנה הבאה", אמר בדו"ח הרווחים של החברה לרבעון השלישי.

אמזון, בינתיים, חשפה שהיא גם הוציאה יותר מזומנים ממה שהיא הרוויחה, כשההוצאה גדלה פי שישה בטווח של שלושה חודשים. החברה התחייבה השנה ל-220 מיליארד דולר, רובם לתשתית צמודה לבינה מלאכותית.

שאלת הבועה חוזרת למרכז

המכירה החיה מחדש את השאלה שריחפה מעל תנופת הבינה המלאכותית כל השנה: האם ניתן להחזיר מאות מיליארדי מרכז נתונים על ידי הכנסות בינה מלאכותית, או האם התעשייה בונה לפני הביקוש את הדרך שבה טלקום בנתה סיבים לפני התעבורה ב-1999.

הלחץ בשוק מופיע כעת גם בשווקים הפרטיים. הוול סטריט ג'ורנל דיווח ש-OpenAI גייסה פחות ממחצית מיעד ה-30 מיליארד דולר לסבב הגיוס האחרון שלה - נקודת נתונים בולטת עבור חברת ה-AI הפרטית היקרה ביותר, וכזו שעוקבת אחר הדיווח של ה-Financial Times לפיו OpenAI קיצצה את יעד הסבב ב-10 מיליארד דולר, כאשר החרדות לגבי הוצאות בינה מלאכותית גברו. כאשר גיוס הדגל של המגזר מסומן באמצע הסיבוב, משקיעים ציבוריים מבחינים בכך.

היו נקודות אור מפוזרות באפלולית. עם נמכרו של Nvidia ושמות תשתיות בינה מלאכותית אחרות, מספר חנויות כולל TechPowerUp ו-TweakTown דיווחו כי אפל החזירה לעצמה לזמן קצר את מעמדה כחברה בעלת הערך הגבוה ביותר בעולם - בעיקר בגלל שהאסטרטגיה שלה להימנע מהוצאות הון מסיביות של בינה מלאכותית נראתה לפתע כמו משמעת ולא ביישנות.

סוכנות הידיעות רויטרס תיארה את וול סטריט נסגרת בירידות חדות כאשר החששות של AI "שריפת מזומנים" הזינו את המכירה הטכנולוגית, ו-24/7 Wall St. ציינו כי ה-Nasdaq 100 נפל לזמן קצר לטריטוריית התיקון במהלך המסחר תוך יומי - אבני דרך שמציינות שינוי בטון בשוק שבילה את רוב השנה בתגמול על הוצאות AI ללא בדיקה.

מה קורה אחר כך

התיקון של אוקטובר אינו מיישב את הוויכוח אם הוצאות בינה מלאכותית הן השקעה נבונה או בנייה יתרה. Hyperscalers ממשיכים לטעון כי קיבולת המחשוב היא הגורם המגביל על עסקי ה-AI שלהם, וכמה מהם אישרו את תוכניות ההוצאות שלהם באותה נשימה עם חשיפת העלויות שלהם. גם שוקי האג"ח החלו להכביד, כאשר עלויות המימון של חובות מרכז הנתונים בינה מלאכותית מתגנבות גבוהות יותר.

מה שהשתנה השבוע הוא פשוט יותר: משקיעים הפסיקו להתייחס ל-AI capex כמוצר חינמי. חברות המציגות הכנסות בעקבות ההוצאות שלהן יסלחו; חברות שמראות שההוצאות מקדימות את ההכנסות, כפי שעשו אינטל ואלפבית מכיוונים שונים, מתומחרות מחדש בזמן אמת.

עבור תעשיית הבינה המלאכותית, נובמבר נושא כעת מבחן ברור. התחייבויות ההוצאות ננעלות ב-2026 - ה-800 מיליארד דולר והשינוי מיועדים במידה רבה. אם ההכנסות יגיעו לפי לוח הזמנים יקבע אם המכירה של אוקטובר הייתה תיקון בריא או הפרק הראשון של משהו ארוך יותר.

---

הישאר לפני AI

קבל את החדשות, הניתוחים ופריצות הדרך האחרונות של AI - הכל במקום אחד.

קרא עוד חדשות AI →