High-Flyer Quant, dana lindung nilai Tiongkok yang didirikan oleh pencipta DeepSeek Liang Wenfeng, diam-diam telah membangun saham pra-IPO di beberapa perusahaan teknologi paling strategis di Tiongkok — dengan hampir setengah dari alokasi tahun ini mengalir ke semikonduktor dan perusahaan rantai pasokan terkait, menurut analisis data IPO CNBC.
Temuan ini memberikan gambaran yang langka tentang bagaimana kerajaan keuangan di balik laboratorium AI paling terkenal di Tiongkok ini memposisikan dirinya di pasar listing yang paling panas di negara tersebut, dan seberapa dekat pola investasinya mengikuti dorongan Beijing untuk mencapai swasembada teknologi. For more context on this story, see our ongoing AI news.
High-Flyer paling dikenal secara internasional sebagai dana yang mendanai DeepSeek, mendanai laboratorium AI jauh sebelum modelnya menjadi terkenal di kalangan AI global. Dorongan sebelum IPO menunjukkan hubungan ini berjalan ke arah yang baru: alih-alih sekadar mendanai penelitian DeepSeek, operasi kuantitas Liang kini ikut serta dalam ekosistem perangkat keras yang akan digunakan oleh model AI Tiongkok generasi berikutnya.
Dana Kuantitas Dengan Kemiringan Semikonduktor
Dua afiliasi High-Flyer – Zhejiang High-Flyer Asset Management dan Ningbo High-Flyer Quantitative Investment Management – membangun posisi dalam putaran pra-IPO di berbagai sektor, mulai dari pengemasan chip dan komponen elektronik hingga energi terbarukan dan bisnis rantai pasokan semikonduktor, berdasarkan analisis CNBC.
Hampir setengah dari alokasi mereka tahun ini disalurkan ke semikonduktor dan perusahaan rantai pasokan terkait – sebuah konsentrasi yang menonjol bahkan di pasar yang didominasi oleh listing bertema chip.
Posisi tunggal terbesar ada di CXMT, pembuat chip memori terkemuka di Tiongkok. PaiPaiWang, sebuah konsultan berbasis di Shenzhen yang memantau dana swasta Tiongkok, memperkirakan posisi gabungan kedua dana tersebut sebelum IPO di CXMT sebesar $26 juta. Taruhan tersebut membuahkan hasil yang spektakuler: CXMT melonjak 466% pada debutnya di Shanghai bulan lalu, menjadikannya perusahaan tercatat paling berharga di Tiongkok, dan telah memperoleh kenaikan 20% lagi sejak saat itu, menurut analisis.
Unitree dan Perpecahan Strategis
Dana tersebut juga disalurkan ke bidang robotika. Data PaiPaiWang menyebutkan gabungan saham pra-IPO dari dua dana High-Flyer di Unitree – pembuat robot Tiongkok yang robot humanoidnya telah menjadi simbol ambisi robotika negara tersebut – bernilai $5,8 juta.
DeepSeek sendiri menandatangani kesepakatan Unitree dengan persyaratan yang sangat berbeda, mengambil alokasi strategis sebesar 2,31% dan berkomitmen untuk lock-up selama 36 bulan — tiga kali lipat periode kepemilikan 12 bulan yang diterima sebagian besar investor strategis lainnya.
Para analis mengatakan perbedaan ini disengaja. Sigrid Wang, seorang analis teknologi di Hutong Research, mengatakan kepada CNBC bahwa High-Flyer mendekati Unitree sebagai investasi yang mencari keuntungan, sedangkan DeepSeek masuk dengan tujuan sebagai mitra strategis.
“Ada perbedaan nyata antara dana kuantitas yang mencari keuntungan dan DeepSeek secara selektif menggunakan neraca perusahaannya untuk membangun hubungan strategis seputar tumpukan AI di masa depan,” kata Wang.
Dengan kata lain: hedge fund memperdagangkan rantai pasokan AI; laboratorium AI mengamankan tempatnya di dalamnya.
Berinvestasi Sejalan dengan Agenda Beijing
Booming yang dieksploitasi High-Flyer sebelum IPO tidak muncul secara kebetulan. Beijing telah mendorong agar perusahaan-perusahaan teknologi penting yang strategis tetap terdaftar di dalam negeri dibandingkan di luar negeri, sehingga menciptakan apa yang digambarkan oleh analis riset Rhodium Group, Ciel Qi kepada CNBC sebagai “peluang investasi pra-IPO yang menguntungkan” bagi dana yang diposisikan untuk berpartisipasi.
“Memaksimalkan keuntungan di pasar Tiongkok semakin membutuhkan investasi yang sejalan dengan agenda strategis Beijing,” kata Qi.
Penempatan High-Flyer bukannya tanpa risiko. Ketika aksi jual chip AI global terjadi melalui strategi kuantitas pada bulan Juli, media yang didukung pemerintah melaporkan bahwa hanya satu dari sembilan produk High-Flyer yang berhasil menghindari kerugian. Quant fund Tiongkok secara luas mampu memulihkan penurunan tersebut hingga bulan Agustus, namun episode ini menggarisbawahi betapa terbukanya keuntungan perusahaan tersebut terhadap sektor chip yang kini mereka beli lebih dalam.
Minat DeepSeek terhadap Modal Meningkat
Strategi investasi ini juga mencerminkan kesenjangan yang semakin besar antara kebutuhan modal DeepSeek dan neraca dana induknya. Laboratorium AI ini dibuka untuk investor luar untuk pertama kalinya pada tahun ini dan berhasil mengumpulkan dana sebesar 50 miliar yuan dalam putaran perdananya – jumlah yang jika dibandingkan dengan total aset yang dikelola High-Flyer sebesar 80 miliar yuan, berarti lebih dari separuh total dana lindung nilai (hedge fund).
Menurut Wall Street Journal, DeepSeek kini sedang dalam pembicaraan untuk mendapatkan setidaknya $7,4 miliar lebih pada putaran pendanaan kedua, yang akan memberi nilai perusahaan sebesar $74 miliar.
Lintasan ini menjelaskan mengapa pemisahan peran itu penting. Dana dalam jumlah besar High-Flyer dapat memonetisasi gelombang IPO Tiongkok – termasuk listing dari perusahaan-perusahaan yang membuat chip dan robot yang berdekatan dengan peta jalan DeepSeek sendiri – sementara DeepSeek mengumpulkan modal eksternal dan membelanjakannya secara strategis pada ekosistem tempat mereka bergantung.
Bagi industri AI global, episode ini merupakan pengingat bahwa persaingan AI Tiongkok tidak hanya terjadi pada skor benchmark dan rilis model. Hal ini juga terjadi di bursa saham Shanghai dan Shenzhen, di mana pembuat chip memori dapat meningkat empat kali lipat pada saat debut, dan di mana batas antara perusahaan hedge fund yang mengejar keuntungan dan negara yang mengejar kemandirian teknologi semakin sulit untuk ditarik.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
