MiniMax Group, la società cinese di intelligenza artificiale quotata a Hong Kong come HKEX: 00100, ha riferito mercoledì che le sue entrate sono quasi quadruplicate nella prima metà del 2026, poiché la crescente domanda di servizi di intelligenza artificiale aziendale ha trasformato il fatturato della startup.
Secondo i risultati non certificati della società, i ricavi totali per il semestre terminato il 30 giugno hanno raggiunto i 116,6 milioni di dollari, in aumento del 283,1% rispetto ai 30,4 milioni di dollari dello stesso periodo dell'anno scorso. Questa cifra supera già le entrate di MiniMax per l’intero 2025, che ammontavano a 79,0 milioni di dollari. Per maggiori informazioni su questa storia, consulta la nostra notizie sull'IA.
Le entrate dell'API Enterprise sono il motore
Il numero di spicco del comunicato è la piattaforma aperta, l'attività aziendale e di sviluppo di MiniMax. I ricavi sono cresciuti del 703,1% anno su anno, da 9,2 milioni di dollari a 73,9 milioni di dollari, e ora rappresentano il 63,4% dei ricavi totali, circa il doppio della quota del 30,3% che deteneva un anno prima.
La società ha attribuito l’esplosione al numero crescente di utenti paganti individuali e aziendali, all’aumento dei volumi di chiamate API e alla rapida adozione della sua offerta di abbonamento Token Plan. I ricavi derivanti dai prodotti di consumo nativi dell’intelligenza artificiale, inclusa la piattaforma di video e contenuti Hailuo AI, sono cresciuti del 100,9% raggiungendo 42,6 milioni di dollari, guidati da un maggiore coinvolgimento e da una maggiore disponibilità a pagare.
Dai prodotti di consumo alle infrastrutture
Considerati come una storia strategica piuttosto che come un titolo di crescita, i risultati segnano un sorprendente riequilibrio del business di MiniMax. Un anno fa, i prodotti di intelligenza artificiale di consumo come Hailuo guidavano l’azienda, rappresentando circa il 70% delle entrate, mentre la piattaforma aperta contribuiva solo al 30,3%. Sei mesi dopo, le proporzioni si sono effettivamente ribaltate: i servizi aziendali ora forniscono quasi i due terzi di ogni dollaro guadagnato da MiniMax.
Questa inversione rispecchia un modello più ampio nel settore dell’intelligenza artificiale cinese, dove la monetizzazione più duratura non è arrivata dalle app virali di consumo ma da sviluppatori e aziende che collegano API modello ai propri prodotti – un mercato in cui i prezzi basati su token si accumulano silenziosamente e il tasso di abbandono è basso. Il Token Plan di MiniMax, che consente agli sviluppatori di preacquistare capacità di inferenza, sembra essere l'espressione più acuta di questo cambiamento nei numeri dell'azienda.
Reuters, che per prima ha riportato i risultati, ha inquadrato l’impennata come prova dell’impennata della domanda di intelligenza artificiale nel settore tecnologico cinese, mentre Bloomberg l’ha considerata l’ultima mossa in un’affollata corsa per il primato dell’intelligenza artificiale nel paese, un concorso che comprende anche DeepSeek, la famiglia Qwen di Alibaba e Moonshot AI. Reuters, che per prima ha riportato i risultati, ha inquadrato l’impennata come prova dell’impennata della domanda di intelligenza artificiale nel settore tecnologico cinese, mentre Bloomberg l’ha considerata l’ultima mossa in un’affollata corsa per il primato dell’intelligenza artificiale nel paese, un concorso che comprende anche DeepSeek, la famiglia Qwen di Alibaba e Moonshot AI.
Redditività: margini migliori, perdite maggiori
L'utile lordo è aumentato del 464,8% arrivando a 20,8 milioni di dollari, con un margine lordo in aumento dal 12,1% al 17,9%: un balzo che l'azienda attribuisce al miglioramento dell'efficienza delle infrastrutture.
La verità è più complicata. La perdita netta rettificata di MiniMax è aumentata a 293,0 milioni di dollari per il semestre, dai 138,7 milioni di dollari dell'anno precedente, poiché la società ha investito denaro nello sviluppo del modello. Le spese di ricerca e sviluppo sono aumentate del 138,8% a 296,9 milioni di dollari, guidate dai costi dei servizi cloud per la formazione mentre MiniMax rinnova i suoi modelli di base e le capacità multimodali.
L'azienda ha sottolineato che la ricerca e sviluppo è cresciuta significativamente più lentamente delle entrate e ha sottolineato altri miglioramenti in termini di efficienza: le spese di vendita e distribuzione sono scese del 17,9% a 27,0 milioni di dollari poiché ha perseguito una crescita organica degli utenti rispetto alla promozione a pagamento, e le spese amministrative, sebbene in aumento del 103,7% a 30,2 milioni di dollari, sono scese dal 48,8% delle entrate al 25,9%.
MiniMax è ben capitalizzato per continuare a bruciare. Il suo saldo di cassa ammontava a 1.322,8 milioni di dollari al 30 giugno, rispetto a 1.050,3 milioni di dollari alla fine del 2025.
"L'intelligenza può crescere quasi senza limiti"
Il co-fondatore e CEO, il dottor Yan Junjie, ha inquadrato i risultati attorno all’economia dell’intelligence piuttosto che ai tassi di crescita grezzi.
"L'intelligenza può crescere quasi senza limiti; l'energia e il calcolo no. Entro luglio 2026, il consumo di token su MiniMax era cresciuto fino a 20 volte rispetto al livello di gennaio", ha affermato Yan nel comunicato. “Ciò rafforza una convinzione che abbiamo mantenuto fin dal primo giorno: la competizione a lungo termine nel campo dell’intelligenza artificiale non riguarda solo la costruzione di modelli più potenti, ma la fornitura di livelli più elevati di intelligenza a più persone a costi inferiori”.
L’azienda riassume la strategia come “Minimizzare i costi, massimizzare l’intelligenza” – il meccanismo, dice, per rendere possibile “L’intelligenza con tutti”.
Il problema: ritmo, non direzione
Nonostante tutto lo slancio, la storia della crescita ha un avvertimento. Il South China Morning Post ha osservato che la performance del primo semestre di MiniMax lascia ancora l'azienda indietro rispetto al ritmo necessario per soddisfare le previsioni per l'intero anno, ricordando che nel settore cinese dell'intelligenza artificiale, la crescita a tre cifre è ora il prezzo di ingresso piuttosto che un elemento di differenziazione.
Il contesto competitivo è spietato. I rivali di peso aperto continuano a comprimere i prezzi delle API, i modelli di DeepSeek dominano la condivisione della mente degli sviluppatori e Alibaba sta spingendo in modo aggressivo la sua famiglia Qwen nel mercato aziendale. La crescita aziendale del 703% di MiniMax suggerisce che la sua strategia Open Platform sta guadagnando terreno, ma con una perdita rettificata di quasi 300 milioni di dollari contro 116,6 milioni di dollari di entrate, la società sta ancora spendendo circa 2,50 dollari in ricerca e sviluppo per ogni dollaro guadagnato.
C’è anche la questione di cosa comporta l’ampliamento della perdita rettificata. MiniMax sta spendendo il suo capitale esattamente su una cosa: capacità del modello: modelli di base e sistemi multimodali, addestrati a sostenere i costi crescenti del cloud. Se il consumo di token aziendali continua a crescere come nel primo semestre, tale spesa sarà un investimento in quote di mercato. Se si appiattisce, diventa il tipo di tasso di combustione che prima di esso ha abbattuto molti sfidanti ben finanziati.
Se questi calcoli convergono dipende dalla scommessa alla base della citazione di Yan: che la domanda di token continua ad aumentare più velocemente del costo per servirla. I numeri del primo semestre sono la prova più evidente che, almeno per MiniMax, il lato della domanda di questa equazione è reale. La seconda metà mostrerà se i guadagni di margine possono superare un budget per la ricerca che cresce così velocemente.
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