BIS、1兆ドル規模のAIブームは長期にわたる投資不振に終わる可能性があると警告

バーゼルに本拠を置き、世界の中央銀行の役割を担う国際決済銀行（BIS）は、人工知能投資ブームが長期にわたる不況に終わり、その影響が金融システム全体に波及する可能性があると警告した。この評価は、2026年6月28日に発行されたBIS年次経済報告書に掲載されており、世界経済が現在直面していると同機関が主張するリスクの最上位にAIを引き上げている。業界を形成する力の継続的な分析については、AI ビジネスの報道をご覧ください。

タイミングは意図的だった。この報告書は、ポルトガルのシントラで3日間にわたって開催される欧州中央銀行の年次シンポジウムの前夜に発表された。そこでは世界の政策立案者が同様の安定性の危機を精査している。 BISは、AIを「圧力ポイント」のリストにインフレや財政ストレスと並べることで、現在はテクノロジーによる財政的影響をマクロ経済上の第一次懸念事項として扱っていることを示唆した。

「進歩と危険の交差流」

ＢＩＳ当局者らは報告書で「世界経済は依然として進歩と危機の交差流に陥っている」と述べた。 「回復力はますます試され、緊張が高まっています。」同機関は、将来の衝撃を増幅させる可能性のある脆弱性の中でもAI主導のリスクが顕著であると位置づけ、ストレスがさらに高まる前に現時点で政策立案者が注意を払う必要があると主張した。

BIS は、AI が真の技術進歩であることに異論を唱えません。同社が懸念しているのは、その進歩の周りに築かれた財務上の足場、つまり巨額の資本、複雑な資金調達の取り決め、そしてそれらを支える収益が上がり続けるという想定だ。

設備投資ブームから「長期にわたる投資不況」へ

AIに関する報告書の中心的な警告は、設備投資の軌道に関するものである。 AIインフラに推定1兆ドルがつぎ込まれたことを受けて、BISは、その投資と最終的に生み出される収益との間にギャップがあると危険になる可能性があると警告した。

ＢＩＳは「収益の失望が資金調達の急激な後退を引き起こし、設備投資ブームが長引く投資不況に転じる可能性があり、財務状況に波及効果をもたらす可能性がある」と述べた。同機関はさらに踏み込んで、「株式市場の大幅な調整は、過去よりも今日のマクロ経済に大きな影響を与える可能性がある」と主張した。これは、AI株が最近の市場上昇をどれほど大きく牽引しているかを考えると、的確な指摘である。

クレジット市場における 2008 年の残響

おそらく、この報告書の中で最も厳しい文章は信用に関するものだろう。 BISは、2008年の世界金融危機との明確な類似点を示し、リスクの再価格設定は、金利上昇やAI破綻によって引き起こされるかどうかに関わらず、クレジット部門に「同様の破壊的影響を与える可能性がある」と警告した。

懸念の根源はAI企業への資金調達方法にある。 BISは、株式、負債、サプライヤーと顧客の契約を不透明な形で混合する「循環融資」取り決めと呼ばれるものを強調した。たとえば、チップメーカーやハイパースケールクラウド事業者は、AI研究所や専門の「ネオクラウド」プロバイダーの株式を取得し、チップやコンピューティング能力を複数年にわたって購入することを約束している。データセンターの建設は、撤退条項が組み込まれた長期契約で施設をハイパースケーラーにリースバックするサードパーティに委託されるケースが増えています。

「こうした取引の条件は通常、十分に開示されておらず、同じ資産が複数回担保されるリスクがある」と当局者らは書いている。この文言は、2008年以前の時代を定義していた担保付き債務と再パッケージ化されたリスクの説明を反映しており、AIのサプライチェーン内に同様の危険が構築されているとBISが見ていることを示唆している。

インフレと財政ストレスが危険を悪化させる

AI の警告は単独で届くわけではありません。 ＢＩＳはまた、インフレが再発する可能性があり、景気低迷を和らげる中央銀行の能力が困難になる可能性があると警告した。同機関は、中東の不安定性に関連した最近のエネルギーショックは完全に解決されていない可能性があり、その長引く影響により価格圧力が高止まりする可能性があると指摘した。同団体の責任者パブロ・エルナンデス・デ・コス氏は記者団に対し、2022年に起きた最後の生計費ショックは「経済主体の記憶にまだ残っている」ため、賃金と物価の「二次効果」が自己強化する可能性が高まっていると語った。

その上に重ねて置かれているのは、ソブリン債務に関するおなじみの警告です。 BISは、多額の公的借入により各国政府は景気後退に対応するための財政余地が限られていると繰り返した。AI破綻が同時に税収、企業収益、最近の経済楽観論の原動力となっている分野の雇用に打撃を与えた場合、この制約は深刻になる。

AI 業界への警告であって、AI の否定ではない

この報告書は、人工知能そのものを否定しないように注意している。 BISはこの技術の可能性を認めており、投資の停止は求めていない。その議論はより狭く、より鋭いものである。ブームを支える金融構造は、基礎的な収益がまだ正当化できないほど急速かつ複雑に成長しており、チップメーカー、クラウドプロバイダー、AIラボを結ぶ取引の不透明さが、市場や規制当局が現在明確に認識できないリスクを生み出しているというものだ。

AI業界にとって、このメッセージは地味なものだ。 10 年間の安価な資本と限りない楽観主義が、コンピューティング能力の並外れた増強に資金を提供しました。 BISは現在、世界の中央銀行を代表して、収益が下回った場合、その増強、そしてそれに資金を提供した金融システムはどうなるのかを尋ねている。

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