DeepSeekの創始者梁文峰氏が設立した中国のヘッジファンド、ハイフライヤー・クワントは、中国で最も戦略的に重要なテクノロジー企業の一部にプレIPO株を密かに積み上げており、CNBCのIPOデータ分析によると、今年の割り当てのほぼ半分が半導体や関連サプライチェーン企業に流れているという。

この調査結果は、中国で最も有名なAI研究所を背後に持つ金融帝国が、国内の激戦区上場市場でどのように自らを位置づけているのか、そしてその投資パターンが中国政府の技術自給自足の推進にどの程度密接に追従しているのかを知る貴重な手がかりとなる。 この件の詳細は、AIニュースをご覧ください。

High-Flyer は、DeepSeek に資金を提供したファンドとして国際的に最もよく知られており、そのモデルが世界の AI 界でよく知られるようになるずっと前に AI ラボに資金を提供していました。 IPO前の動きは、関係が新たな方向に進んでいることを示している。単にDeepSeekの研究に資金を提供するのではなく、Liang氏のクオンツ事業は、次世代の中国AIモデルが実行されるハードウェアエコシステムを買収しているのだ。

半導体に傾いたクオンツファンド

CNBCの分析によると、ハイフライヤーの関連会社2社、浙江ハイフライヤー・アセット・マネジメントと寧波ハイフライヤー・クオンティティブ・インベストメント・マネジメントは、チップパッケージングや電子部品から再生可能エネルギーや半導体のサプライチェーン事業まで、幅広いセクターにわたってプレIPOラウンドで地位を築いた。

今年の割り当てのほぼ半分は半導体と関連サプライチェーン企業に向けられており、この集中度はチップをテーマにした上場が多数を占めている市場の中でも際立っている。

単一のポジションで最大のポジションは、中国の大手メモリチップメーカーであるCXMTでした。中国の民間ファンドを監視する深センに本拠を置くコンサルタント会社、PaiPaiWangは、CXMTにおける両ファンドのIPO前のポジションを合わせて2,600万ドルと見積もっている。その賭けは見事に功を奏し、CXMTは先月の上海デビューで466％急騰し、一時的に中国で最も価値のある上場企業となったが、分析によるとその後さらに20％上昇した。

Unitree と戦略的分割

資金はロボット工学にも移った。 PaiPaiWangのデータによると、2つのハイフライヤーファンドによるユニツリー（人型ロボットが国のロボット工学野心の象徴となっている中国のロボットメーカー）に対するIPO前の株式総額は580万ドルとなる。

DeepSeek自体は全く異なる条件でUnitree取引に参加し、2.31%の戦略的配分を取得し、他のほとんどの戦略的投資家が受け入れた12か月の保有期間の3倍である36か月のロックアップを約束した。

アナリストらは、この区別は意図的なものだと主張している。 Hutong Researchの技術アナリスト、Sigrid Wang氏はCNBCに対し、ハイフライヤーはリターン追求の投資としてユニツリーにアプローチしたが、ディープシークは戦略的パートナーとしての意図で参入したと語った。

「リターンを求めるクオンツファンドと、企業のバランスシートを選択的に利用して将来のAIスタックを中心に戦略的関係を構築するディープシークの間には、真の違いがある」とワン氏は述べた。

言い換えれば、ヘッジファンドはAIのサプライチェーンを取引しているということだ。 AI ラボはその中での地位を確保しつつあります。

北京の政策に沿った投資

ハイフライヤーが利用しているIPO前のブームは偶然に生まれたわけではない。中国政府は、戦略的に重要なテクノロジー企業を海外ではなく国内で上場させ続けることを推進しており、ロジウム・グループの調査アナリスト、シエル・チー氏がCNBCに対し、参加する立場にあるファンドにとって「有利なIPO前の投資機会」と表現したものを創出している。

「中国市場で利益を最大化するには、中国政府の戦略的課題に沿った投資がますます必要になる」とチー氏は述べた。

ハイフライヤーのポジショニングにはリスクがないわけではありません。 7月に世界的なAIチップの下落がクオンツ戦略を通じて波及したとき、国営メディアは、ハイフライヤーの9製品のうち損失を回避できたのは1製品だけだったと報じた。中国のクオンツファンドは8月までにこうした下落をおおむね取り戻したが、このエピソードは、同社が現在さらに深く投資しているチップセクターそのものに同社の利益がいかにさらされているかを浮き彫りにした。

DeepSeek の増大する資本意欲

この投資戦略は、ディープシークの資金ニーズと親ファンドのバランスシートとの間のギャップの拡大も反映している。 AIラボは今年初めて外部投資家に開放され、デビューラウンドで500億元を調達した。この金額は、ハイフライヤーの運用資産総額800億元と比較すると、ヘッジファンド全体の帳簿の半分をはるかに超える額に相当する。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、ディープシークは現在、第2回資金調達ラウンドでさらに少なくとも74億ドルを確保する交渉を行っており、これにより同社の評価額は740億ドルとなる。

この軌跡は、役割の分離がなぜ重要なのかを説明しています。ハイフライヤーのクオンツファンドは、ディープシークが外部資本を調達し、依存するエコシステムに戦略的に投資する一方で、ディープシーク自身のロードマップに沿ったチップやロボットを製造する企業の上場も含め、中国のIPOの波を収益化できる。

世界の AI 業界にとって、このエピソードは、中国の AI 競争がベンチマーク スコアやモデル リリースだけで展開されているわけではないことを思い出させるものです。この問題は上海と深センの上場ホールで行われており、メモリチップメーカーはデビューと同時に4倍になる可能性があり、収益を追い求めるヘッジファンドと技術的独立性を追い求める国家との境界線を引くのはますます難しくなっている。

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