カスタムチップ設計者のマーベル・テクノロジーは、負債を含む企業価値1,150億ドルの全株式取引で光学部品メーカーのルメンタムを買収することに合意した。これは技術史上最大規模の買収の1つであり、AIデータセンターにはこれまで以上の光接続が必要になるという大きな賭けである。

TechCrunch、Wall Street Journal、Reutersの報道によると、月曜日に発表された条件に基づき、マーベルはLumentum株1株に対して普通株4.5株を交換し、光チップおよびネットワーク機器メーカーの株式価値を約800億ドルと評価することになる。 この件の詳細は、人工知能の最新情報をご覧ください。

Activision よりも大きく、EMC よりも大きく

この取引の規模は、これまでに完了または提案された中で最大規模の技術買収の一つとなる。これは、2022年にMicrosoftが687億ドルでActivision Blizzardを買収したことや、2016年にDellが670億ドルでEMCを買収したことをはるかに上回るものであり、長らく大規模なテクノロジーM&Aのベンチマークであった。

市場の最初の反応は懐疑的でした。このニュースを受けて両社の株価は下落し、Yahoo Financeは投資家が価格を見極めたため両社の株価が暴落したと報じた。マーケットウォッチは、この取引がトレーダーらに、このセクターが崩壊する前に通信機器メーカーが巨額のバリュエーションで取引されていた当時のドットコムバブルを思い起こさせていると指摘した。本誌はマーベルが「1,150億ドルの間違い」を犯しているのではないかと問うコラムを掲載し、シーキング・アルファはこの取引は買収者にとって多大な損害を与えた誤りであるとして、ルメンタムの格下げを行った。

Nvidia は双方の株式を所有

この取引を結び付ける異常な詳細が 1 つあります。それは、Nvidia が両社の大株主であるということです。 3月、GPU大手は、同社の先進的なレーザーコンポーネントを購入する複数年契約の一環として、Lumentumに20億ドルを投資し、研究開発と工場の拡張を支援した。同月、Nvidiaは光ネットワーキングとチップのポートフォリオを強化するためにMarvellに20億ドルを出資した。

これにより、この合併は事実上、NVIDIA が支援するサプライヤー 2 社の統合となり、AI リーダーの資本がデータセンターに電力を供給するサプライチェーン全体にどのように広がったかを強調しています。

AI 接続性の理論

Marvell の理論的根拠は、AI クラスターはコンピューティングの問題と同じくらい光ネットワークの問題になりつつあるということです。データセンターが数十万のアクセラレータに拡張されるにつれ、ラック間、および建物間でのデータの移動は、まさに Lumentum の専門分野であるレーザー、光トランシーバー、高速相互接続に依存します。

Lumentumにより、マーベルはチップから完全なデータセンター相互接続に至るまでの製品を提供し、AI接続のリーダーになるだろうと述べている。 CNBC によると、Lumentum の最高経営責任者は、統合後の会社の AI コネクティビティ事業における「巨大な」機会を宣伝した。インベスターズ・ビジネス・デイリーはこの提携を「AI接続のリーダーの誕生」と要約した。

この買収により、カスタムシリコンにおけるマーベルの地位もさらに深まります。同社はすでにハイパースケール顧客向けにカスタム AI アクセラレータを設計しています。カスタム TPU チップの構築を支援するために Google と注目を集める契約を締結しました。この契約には、マーベルに対して最大 122 億ドル相当の令状が付属していました。

タイミングと条件

この取引は両社の株主と規制当局の承認を条件として、2028年上半期に完了する予定だ。この長い滑走路は、この取引が引き付ける独占禁止法の監視の規模を反映している。重要な AI サプライチェーン ベンダー 2 社の組み合わせは、米国、欧州、アジアの競争当局の注目を集めるだろう。

Lumentum がもたらすもの

Lumentum は、現代のデータセンターが稼働する光学レイヤーの主要サプライヤーの 1 つです。レーザー、フォトニック コンポーネント、および電気信号を光に変換して再度変換し、サーバー、ラック、個別の建物間でデータを伝送するトランシーバーです。これらのコンポーネントは、密かに AI 構築におけるボトルネック リソースとなっています。AI クラスター間で生成された膨大な量のデータを移動する最速の方法は光ファイバーであるためです。銅線のリンクでは帯域幅が不足し、現代のキャンパスが要求する距離では多量の熱が発生します。

クラウドと AI の顧客からの需要が同社のビジネスを再形成しており、Lumentum の最高経営責任者は、その機会をより大規模に捉える方法として合併を構想しました。すでにカスタム AI アクセラレータとネットワーキング シリコンをハイパースケーラーに販売しているマーベルにとって、光スタックを所有することは、コンピューティング、スイッチング、データセンター キャンパスを結び付ける光ファイバー接続など、より完全なパッケージを顧客に提供できることを意味します。

タイミングが注目に値する。業界で最も影響力のある2社、Nvidiaは投資を通じて、GoogleはMarvellとのカスタムチップ契約を通じて、2026年を費やして、依存するサプライチェーンにおける財務上の利害関係を構築した。マーベルとルメンタムの統合により、これらのプレーヤーはより大規模でより統合された取引先を獲得し、AIブームによって供給が制約されているコンポーネント市場において統合会社の影響力がさらに高まります。

ロイターはこの契約を、マーベルがかなりのコストをかけて「AIブームを倍増させる」ものだと特徴づけた。賭けは簡単です。たとえ個々の AI プロジェクトが失敗したとしても、AI インフラストラクチャ (GPU、カスタム アクセラレータ、およびそれらを接続する光ファブリック) の物理的な構築は数十年にわたる建設プロジェクトであり、その主要コンポーネントを所有する企業はその価値を獲得するつもりです。 1,150億ドルがその主張にとって適切な価格かどうかは、今後、双方の株主が決定することになる。

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