OpenAI が待望の新規株式公開に向けた事務手続きを準備している中、新たに漏洩した監査済み財務諸表は同社の財務状況をこれまでで最も明確に示しており、この数字は収益性への道がいかに険しいかを浮き彫りにしている。

独立系ジャーナリストのエド・ジトロン氏が入手・公表し、フィナンシャル・タイムズ紙が独自に精査した財務諸表は、同社の収益が歴史上のほぼどの企業よりも急速に拡大している一方で、コストがさらに急速に拡大していることを示している。 この件の詳細は、AIニュースをご覧ください。

収益は 3 倍の 130 億ドルに増加

監査済みの報告書によると、OpenAIの報告された収益は2024年の37億ドルから2025年には130億7000万ドルに増加した。同じ文書を精査したフィナンシャル・タイムズ紙は、月収が2025年末までに20億ドル近くに達したと報じており、同社の稼働率が年間を通して加速し続けていることを示唆している。

同社は、ChatGPT の毎週のアクティブ ユーザー数が 9 億人を超えていると報告していますが、そのうち有料購読者は約 5,000 万人だけです。このギャップは、OpenAI の商業的機会と、公開市場の投資家を魅了する際の中心的な課題、つまり多大な注目を永続的で収益性の高い収益に変えるという両方の枠組みとなっています。

コストの増大がさらに加速

OpenAI の急速に成長する収益は、その経費に比べればまだ小さく見えます。文書によると、研究開発だけでも2024年の78億1000万ドルの項目から2025年には191億8000万ドルに増加した。これらの研究開発の数字には、2025年にマイクロソフトに支払われた105億9000万ドルが含まれていると伝えられており、これはソフトウェア大手のクラウドインフラストラクチャ上でフロンティアモデルをトレーニングするための膨大なコンピューティングコストを反映している。

同社の「収益原価」、つまり製品の製造と提供に費やされる金額は、2024 年の 26 億 5000 万ドルから 2025 年には 75 億ドルに増加しました。この数字は、急増するユーザーのプロンプトに答えるための推論コストによって引き起こされたと考えられます。販売およびマーケティング支出も、同期間に 11 億 1000 万ドルから 57 億 3000 万ドルへと大幅に増加しました。

損失と営利転換手数料

まとめると、OpenAI の「営業損失」は 2024 年の 87 億 8000 万ドルから 2025 年には 209 億 2000 万ドルに増加しました。ただし、収益の割合で測定すると、営業損失は 2024 年の 237 パーセントから 2025 年の 160 パーセントに縮小しました。これは、収益がコストベースにまで成長し始めていることを示す控えめな兆候です。

OpenAIのトップの純損失額は、2024年の50億ドル強から2025年には390億ドル近くまで膨らむ、より劇的な物語を物語っている。しかし、フィナンシャル・タイムズ紙は、事情に詳しい関係者の話として、2025年の数字には、同社の営利組織への転換に伴う約300億ドルの非経常会計費用が含まれていると報じた。この一時費用を除くと、2025 年の純損失は約 80 億ドルになります。

収益性への道

OpenAI はこれらの損失を利益に変えるために取り組んでいますが、さまざまな面でプレッシャーに直面しています。同社は投資家に対し、2030年までに黒字化を達成したいと述べているが、そこに到達するには、膨大で増大するモデルトレーニングコストを抑制する必要がある。

企業側では、顧客はますますトークンベースの価格設定を拒否し、AI 投資に対する目に見える収益を要求しており、この傾向が OpenAI の売上高と利益率の両方を圧迫しています。消費者側では、Anthropic などのライバルとの競争により、OpenAI がサブスクリプション価格の引き下げを余儀なくされる可能性があり、これにより市場シェアは守られたとしても、短期的に損失が拡大する可能性があります。

コスト規律の兆候はすでに現れています。 OpenAIは3月にSoraビデオ生成製品を終了し、同時期に同社のアプリケーション部門CEOであるフィジ・シモ氏は、OpenAIがコアのコーディングとビジネスユーザーに集中するために「サイドクエスト」を削減すると従業員に語った。

記録的な資金調達と高い評価額

記録的な資金調達とともに財務状況も明らかになりました。 3月、OpenAIは資金調達ラウンドで1,220億ドルを調達し、同社の価値は8,520億ドルと評価され、赤字にも関わらず投資家がカテゴリーリーダーにどれだけの資本を投入する意欲があるかを浮き彫りにした。

同社が上場に向けて動き出す中、流出した文書は、将来の投資家に、爆発的な収益成長をもたらす事業、ChatGPTにおける主要な消費者向け製品、そして収益に占める割合は縮小しているものの、依然として数百億ドル規模の損失を計上しているという、具体的な賭けの感覚を与えている。

AI 経済学の決定的なテスト

この開示は、1 つの企業をはるかに超えた影響も及ぼします。 OpenAI の財務状況は、フロンティア AI 業界の根底にある経済状況を知るためのこれまでで最も詳細な窓口となっており、ますます大規模なモデルをトレーニングし、何億人ものユーザーにサービスを提供するコストが、これまでのところ需要の急増をさえ上回っています。

OpenAIの投資家への売り込みが主張しているように、軌道が利益に向かって曲がるのか、それとも損失が構造的なものであることが判明するのかは、公開市場に向けて競争している全世代のAI企業をより広範な市場がどのように評価するかを形作るのに役立つだろう。今のところ、監査済みの数字は、業界で最も著名な企業が依然として数十億ドルというプレミアムを付けて成長を買っていることを明らかにしている。

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