ウォール・ストリート・ジャーナルの新しい報告書は、NVIDIAがAIスタートアップ企業に投資することでGPU不足の認識を意図的に誇張し、その後、彼らが方向転換してNVIDIAのチップを購入したと主張している。この非難は、共同創設者のジェンセン・ファン氏がCEOを辞任してから1週間も経たないうちに、同社の歴史の中で最も微妙な時期にチップメーカーに降りかかることになった。

TechPowerUp と Wccftech が今週まとめたレポートによると、Nvidia は、継続的な高い需要の外観を維持し、TSMC に並ぶ半導体の過剰供給を解消するために、Nvidia GPU を購入し、それを使用してデータセンターを建設する AI スタートアップ企業に投資したとのことです。同ジャーナルの報告書では、ある社内アカウントが雪崩のようにGPU（すぐに買い手がいないシリコン）の危機に瀕している企業について説明している。このようなレポートや 最新の AI 業界報道 の詳細については、規制当局と投資家が詳細を調査する際の影響を追っています。

8 月の会議の内部: クレス対ファン

この報告書は、黄氏と、先週木曜日の黄氏の辞任を受けて暫定CEOに任命された最高財務責任者のコレット・クレス氏を含む上級財務チームとの8月の会合に焦点を当てている。同誌の記述によると、クレス氏はNVIDIAのいわゆる循環融資契約を縮小し、同社とOpenAIとの2500億ドルという巨額の契約を縮小するよう求めたという。

報告書によると、黄氏の反応は好意的ではなかったという。同紙の報道によると、ファン氏はクレス氏がOpenAIへの取り組みを縮小するよう迫ったことを受けて、彼女を「ヘッドライトの中の鹿」と呼び、ウソをついたという。説明したように、この取引所は、フアン氏の下での最後の数か月間におけるエヌビディア内部の中心的な緊張を捉えている。財務チームは、同社の自社顧客への投資がリスクの上にリスクを重ねていることをますます懸念し、創業者兼 CEO は需要と需要の物語をフルスロットルで維持することを決意した。

GPU 市場にとって循環融資が意味するもの

循環融資は、ベンダーが自社の顧客に投資し、顧客がその資本をベンダーの製品に費やす慣行です。 Nvidia の場合、これは AI 企業、データセンター開発者、小規模クラウド プロバイダー (いわゆるネオクラウド) への株式と投資を意味し、これらの企業が Nvidia システムを購入します。この慣行は、報告されているエヌビディアのチップの需要を押し上げると同時に、ビジネスモデルがまだ証明されていないAIエコシステムの狭い部分へのエクスポージャを集中させるため、ここ数カ月間アナリストから懐疑的な見方をされてきた。

同ジャーナルの報道は、その構造的懸念に加えて、投資が少なくとも部分的には希少性の外観を維持することを目的としていたという、より鋭い主張を付け加えている。このレポートでは、最大のクラウド企業であるハイパースケーラーが、既製の Nvidia コンポーネントから独自のカスタム シリコンに移行しており、Nvidia が TSMC での供給過剰問題に直面していると説明しています。このことからわかるように、小規模なクラウド プロバイダーへの投資がチップの進歩を続けました。しかし報告書はまた、Kress 氏が裏返しの警告を発したとも指摘している。つまり、これらの小規模プロバイダーの多くは実際には GPU を購入する余裕がなく、Nvidia 自身の投資が財政的に行き詰まる可能性があることを意味している。

リーダーシップの空白に新たな報告書が山積み

NvidiaがHuang氏の指揮なしで最初の丸々1週間を乗り切る中、この疑惑が浮上した。国家安全保障上の懸念を引き起こし、独立取締役会の調査を促す個人的関係疑惑を含む別のスキャンダルのさなか、同最高経営責任者は11月12日に即時辞任し、33年間の任期に終止符を打った。取締役会が永久後継者を探している間、同社のCFOを長年務めたクレス氏が暫定CEOに就任した。

同ジャーナルは今週、Nvidiaのスタートアップエコシステムがどのように反応しているかについてさらに報道し、AIスタートアップの創業者たちがチャンピオンの退社に不安を感じていると報じた。新たな循環融資疑惑は、これまで個人行為の危機であったものに企業行為の側面を加えたものであり、取締役会の進行中の審査、すでに起こされている株主訴訟、そしてここ数週間国会議事堂の会見にNVIDIAの指導者を呼んだ議員らの精査の中でほぼ確実に取り上げられることになるだろう。

AI サプライチェーンにとっての意味

レポートが正確であれば、2 年間の AI の増強を決定づけた不足を再構成することになります。伝えられるところによると、2027 年のメモリ容量は完売し、GPU 価格は上昇し、AI サーバーのコストも上昇しています。この状況により、コンシューマ GPU の購入者からハイパースケール データセンターの運営者まで、あらゆる人々が圧迫されています。希少性が純粋に有機的な現象ではなく、部分的に管理された認識であるという示唆は、NVIDIA を一時的に世界最大の時価総額にまで押し上げた物語に反するものです。

また、これは、より広範な投資家による AI インフラストラクチャの負債とベンダー資金による需要の再評価にもつながります。空売り派は循環融資の動きに公然と反対し、信用アナリストはネオクラウドの借り手にストレステストを実施し、金融規制当局は金融システムにおけるAI集中リスクに警告を発している。世界最大のチップメーカーが需要の光学系を維持するためにバランスシートに頼ったと主張するWSJの報道は、これらのスレッドのそれぞれに具体的で文書化されたアンカーを与え、NVIDIAの批評家にマシンが内部からどのように機能したかについてのこれまでで最も詳細な説明を与えています。

現在暫定指導の下にあるNVIDIAは、報告書の具体的な申し立てに対する対応については公表していない。次に何が起こるか、取締役会の調査が拡大するかどうか、規制当局がこの問題を取り上げるかどうか、そしてクレス氏が8月に支持したとされる資金調達撤退を実行するかどうかは、Nvidiaの次の章だけでなく、AI構築全体の資金調達ロジックを形作ることになるだろう。

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