中国の人工知能企業 Zhipu AI は、上場からわずか数か月後の株価の 1,500% という驚異的な上昇を利用して、40 億ドルの香港株売却を開始しました。 ロイターとブルームバーグが報じたこの株式売却は、中国のAI企業によるこれまでで最大規模の二次株式売却の1つであり、中国の注目のAIセクターにとって極めて重要な瞬間に到来している。
この売却により、大規模言語モデルのGLMファミリーを開発するZhipu社が、中国のAI株が今年到達した高揚感のあるバリュエーションを維持できるかどうかをめぐる議論の中心に立つことになる。この出版物の AI ニュース速報 をフォローしている読者にとって、Zhipu はすでによく知られた名前でしょう。同社の GLM 5.2 モデルと、中国のフロンティア AI の野望を巡る CEO のイーロン・マスクとの公開スパーリングにより、Zhipu はこの分野で最も注目されている企業の 1 つとなっています。
重力に逆らうラリー
ブルームバーグとヤフー・ファイナンスによると、Zhipuの株価は新規株式公開以来約1,500%急騰しており、ブルームバーグの以前の見出しでは、同社は一時2,000%に近い上昇を記録したと記されていた。 iChongqingによると、新モデルの発売に対する投資家の興奮とより早い商品化への期待に後押しされて、この驚異的な業績により、Zhipuの時価総額は1兆香港ドル(約1,280億ドル)を超えたという。
株式売却により、初期の支援者はこれらの利益の一部を現金化できます。ロイターとザ・スタンダード（香港）が精査したタームシートでは、募集規模が40億ドルであることが確認された。これは、市場が穏やかであれば、高揚感がピークに達することを示唆するような大作取引だが、中国のAIセクターでは、大量の新規取引可能株を需要が吸収できるかどうかを試す試練として扱われている。
ロックアップ期限切れ圧力
このタイミングは偶然ではありません。今週は、いくつかの中国のAIスタートアップ企業のIPO後のロックアップ期間が満了し、これまで制限されていた株式の大規模なブロックが市場に放出される。 Tech in Asia は、Zhipu 社と競合する MiniMax 社の約 115 億ドル相当の株式が取引可能になりつつあると報じ、一方、The Standard は、セクター全体の合計額を約 500 億ドルとさらに高く設定しました。
ロックアップの満期は通常、売却できなかった初期の投資家が最終的に利益を得ることができるため、ボラティリティが高まる瞬間です。リスクは、売りの波が需要を圧倒し、株価が急落することだ。これはまさに、株式売却と基礎誓約が計画されているシナリオと同じだ。
Zhipu はそのリスクを巧みに管理しているようだ。ある報告書によると、コーナーストーン投資家の70%近くが株式を売らずに保有することを公に約束した後、ロックアップが終了すると実際に株価は15%急騰したという。この自信の表明は、ロックアップ後の典型的な売り圧力に対抗するのに役立ちました。
MiniMax とは顕著な対照
このセクターは一律に上昇しているわけではありません。 Zhipu が急騰する一方で、ライバルの MiniMax は逆の方向に進み、36 Kr の報告によると、その評価額は約 410 億ドルから約 100 億ドルに下落しました。運命の分かれ目は、中国のAI競争で勝者と敗者を分ける市場がいかに容赦なくなっているかを示している。
同業他社が低迷する中でも上昇を続けるZhipuの能力は、同社のGLMモデル、企業の牽引力、中国辺境における認識された地位が持続的な収益につながるという投資家の賭けを反映している。しかし、MiniMaxの撤退は、センチメントはすぐに逆転する可能性があり、すべてのAIリストが報われるわけではないことを思い出させます。
お金はどこへ行くのか
Zhipu は二次販売による収益がどのように使われるかについては詳細を明らかにしていないが、現段階でのフロンティア AI ラボの優先事項は十分に確立されている。つまり、より多くのコンピューティング能力の確保、エンジニアリングおよび研究の人員の拡大、そして次世代の GLM モデルへの資金提供である。 Zhipu はエンタープライズおよび開発者向け製品にも力を入れており、生のモデルの機能だけでなく、収益の牽引力が評価を正当化できる期間を決定するようになっています。
フロンティアモデルのトレーニングコストが上昇し続ける中、この資本調達は同社に緩衝材ともなる。業界の試算では、単一の最先端モデルのトレーニングにかかる費用は数千万ドルに上っており、最前線で競争している研究室は現在、こうした取り組みを複数並行して実行している。この規模での売却が成功すれば、Zhipu にはトップレベルのプレーヤーであり続ける財務的持続力があるということをパートナーや顧客に示すことができるだろう。
販売が中国 AI に示唆するもの
40億ドルの提案は、事実上、中国のAI評価に関するリアルタイムの国民投票である。価格が順調に推移し、株価が維持できれば、上場や二次販売を準備している他のAI企業に勇気を与え、中国のAIチャンピオンが技術と市場の魅力の両方で米国の同業者に匹敵できるという物語を強化することになるだろう。もしつまずけば、より広範な再評価が起こる可能性がある。
地政学的な背景がこの瞬間に重みを与えています。 Zhipu の台頭は、モデルへのアクセス、データセキュリティ、輸出規制をめぐる紛争など、フロンティア AI をめぐる米中競争の激化と同時に展開した。資金調達が成功すれば、最先端チップへのアクセスが依然として争われている中で、Zhipu はコンピューティング、人材、研究に投資するためのより多くの火力を得ることができるだろう。
今のところ、市場はZhipuの勢いが本物であることに賭けている。その賭けが報われるかどうかは、新たにロックが解除された株式と、新しく売り出された40億ドルの株式が完全に投資家の手に渡れば、さらに明らかになるだろう。
