월스트리트의 가장 큰 은행들은 인공 지능 구축을 위한 부채 자금 조달 규모에 대해 점점 더 긴급한 경보를 울리고 있습니다. Morgan Stanley는 전 세계 AI 부채 발행이 2026년에 거의 두 배인 5,700억 달러로 거의 두 배 증가할 것으로 추정하고 있습니다. The Hindu BusinessLine, Tech Times 및 ANI News에서 보고한 이 수치는 현재 주식이나 운영 현금 흐름이 아닌 채권이 얼마나 철저하게 채권이 AI 붐을 뒷받침하는 데이터 센터, 칩 및 에너지 인프라에 자금을 지원하고 있는지를 강조합니다.

최근 들어 경고가 더욱 날카로워졌습니다. Finance.biggo.com에 따르면 Goldman Sachs는 시장의 신규 발행 흡수 능력이 붕괴됨에 따라 "AI 부채 쓰나미"가 다가오고 있다는 내부 경보를 발령했습니다. Forbes는 "AI 부채가 5,700억 달러를 향해 나아가면서 채권 투자자들이 뒤로 물러나고 있습니다"라는 제목의 보고서를 발표했습니다. 이는 의미 있는 수익이 발생하기 전에 수년간의 지출을 보증해 달라는 채권 구매자들의 저항이 커지고 있음을 기록했습니다. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 AI 산업의 재정적 기반에 대한 지속적인 보도를 참조하세요. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 진행 중인 AI 뉴스를 참조하세요.

숫자는 얼마나 큰가요?

6월에 처음 공개되어 7월까지 강화된 Morgan Stanley의 추정에 따르면 AI 관련 부채 발행이 2025년에 비해 약 두 배 증가하여 올해 약 5,700억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. BusinessLine은 이제 채권이 AI 사이클의 건전성을 주식 투자자가 아닌 신용 시장의 손에 맡기는 변화인 구축에 자금을 지원하는 주요 메커니즘이라고 지적합니다.

그 의존성이 중요합니다. 자산과 달리 부채는 기본 AI 제품의 성공 여부에 관계없이 이자를 지급해야 합니다. 즉, 수익 창출이 분기마다 지연되면 차용인에 대한 압박이 가중됩니다. 7월 중순에 보도된 크립토 브리핑(Crypto Briefing)과 크립토노미스트(The Cryptonomist)는 차입금 상환에 필요한 수익이 예정대로 실현될지 여부에 대한 불확실성을 언급하면서 투자자들이 급등을 "경계"하고 있다고 설명했습니다.

골드만삭스의 '흡수능력' 경고

가장 날카로운 경고는 Goldman Sachs 내부에서 나왔습니다. Finance.biggo.com에 따르면 은행 분석가들은 채권 시장의 흡수 능력, 즉 투자자들이 허용 가능한 수익률로 기꺼이 구매하려는 신규 부채 규모가 한계에 가까워지고 있다고 경고했습니다. 흡수 능력이 고갈되면 발행인은 더 높은 수익률을 제공하거나, 더 엄격한 조건을 수락하거나, 발행을 완전히 연기하여 가장 필요할 때 정확하게 자본 비용을 인상해야 합니다.

AI 부문의 경우, 가장 큰 지출자, 하이퍼스케일러, 칩 제조업체 및 인프라 스타트업이 여전히 투기적인 미래 수익원에 대해 부채를 늘리고 있기 때문에 이러한 역학은 특히 위험합니다. Goldman의 "쓰나미" 구성은 문제가 단일 차용자가 아니라 동시에 시장에 부딪히는 총 거래량에 있음을 의미합니다.

서브프라임 위기의 메아리

분석가들은 2008년 금융위기와 명백한 유사점을 찾기 시작했습니다. 무무(Moomoo)는 AI 랠리가 서브프라임 모기지 붕괴의 메아리를 수반하는지 조사하면서 AI 및 데이터 센터 약속과 관련된 부외 노출이 약 1조 8000억 달러에 달하며 이는 기업 대차대조표에 완전히 표시되지 않을 수 있음을 지적했습니다.

비교가 불완전합니다. 2008년에 시스템적 위험은 악화되는 주택 자산을 기반으로 한 파생상품에서 비롯되었습니다. AI 주기에서 노출은 장기적인 가치를 유지하는 물리적 인프라에 대한 자본 지출입니다. 그러나 구조적 유사성, 즉 단기 현금 흐름이 입증되지 않은 금융 자산에 대한 부채에 대한 과도한 의존도가 평행 공명을 일으키고 Goldman이 경고하는 이유입니다.

채권 투자자들이 반발하는 이유

Forbes는 채권 투자자들이 AI 연계 발행에 새로운 자본을 투자하기 전에 더 나은 조건과 더 명확한 상환 경로를 요구하고 있다고 보고했습니다. 반발에는 간단한 계산이 반영됩니다. AI 인프라 프로젝트에는 일반적으로 다년간의 구축이 필요한 반면 채권에는 정기적인 쿠폰 의무가 있습니다. 엔터프라이즈 AI 구독, 클라우드 수익 또는 모델 라이센스를 통한 수익화가 차입을 정당화하는 데 사용된 예측보다 지연되는 경우, 그 격차는 훨씬 더 많은 부채 또는 자본 희석으로 메워져야 합니다.

이것이 은행이 표시하는 핵심 긴장입니다. Morgan Stanley의 5,700억 달러 추정치는 시장에 출시되는 AI 부채의 공급을 설명합니다. Goldman의 경고는 해당 공급에 따른 수요 측면의 좌굴을 설명합니다. 둘 다 정확하다면 2026년 하반기에는 자본금이 가장 높은 AI 지출자만이 지속 가능한 금리로 계속 대출을 받을 수 있다는 계산이 나올 수 있습니다.

AI 산업에 미치는 영향

즉각적이고 실질적인 효과는 AI 거대 기업과 소규모 기업 간의 자본 비용 격차가 확대된다는 것입니다. 탄탄한 대차대조표, 확고한 클라우드 수익, 투자 등급 등급을 갖춘 회사는 여전히 합리적인 수익률로 부채를 발행할 수 있습니다. 스타트업과 투기적 인프라 구축업체는 더 높은 프리미엄이나 완전한 시장 접근 제약에 직면해 소수의 지배적인 기업을 중심으로 한 통합이 가속화됩니다.

이는 또한 미국과 중국 간의 경쟁 구도를 재구성합니다. 다양한 금융 구조와 국가 지원 자본으로 운영되는 중국 AI 기업은 서구 채권 시장 규율에 덜 노출되어 있습니다. 미국 연구실이 신규 부채에 대한 투자자의 저항에 맞서 싸우고 있는 가운데 중국 경쟁사(그 중 일부는 자체 상장을 ​​추구하고 있음)는 서구 시장이 쉽게 따라올 수 없는 자본 조건을 계속해서 구축하고 있습니다.

다음 분기에는 AI 제품의 수익이 5,700억 달러의 차입을 검증할 수 있을 만큼 빠르게 도달하는지, 아니면 채권 시장의 인내심이 먼저 소진되는지에 대한 단 하나의 질문이 제기될 것입니다. 어느 쪽이든 업계의 모습을 바꿀 것이지만 Goldman Sachs와 Morgan Stanley는 어느 쪽이 두려운지 분명히 밝혔습니다.

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