Baidu melaporkan hasil suku kedua sebanyak 31.33 bilion yuan (kira-kira $4.65 bilion) pada hari Selasa, penurunan sebanyak 4% tahun ke tahun yang meleset daripada jangkaan Wall Street, apabila kemerosotan yang semakin mendalam dalam perniagaan pengiklanan terasnya mengatasi satu suku lagi pertumbuhan kukuh dalam operasi berkaitan AI syarikat.
Hasilnya, yang disusun daripada laporan oleh Reuters, terlepas konsensus penganalisis sebanyak 31.96 bilion yuan mengikut data LSEG, dan saham Baidu yang tersenarai di AS merosot kira-kira 3.5% dalam dagangan prapasaran berikutan pelepasan itu. Laporan itu tiba di tengah-tengah perlumbaan sengit untuk penguasaan AI di China yang pernah dipimpin Baidu tetapi semakin mengejar dirinya dari belakang.
Kelemahan Pengiklanan Terus Mengheret
Segmen perkhidmatan pemasaran dalam talian Baidu — mengikut sejarah enjin keuntungannya — menjana pendapatan 13.1 bilion yuan bagi suku berakhir Jun, turun 19% daripada tahun sebelumnya. Syarikat itu mengaitkan hakisan berterusan itu disebabkan kemerosotan yang berpanjangan dalam sektor hartanah China dan perbelanjaan pengguna yang lemah, yang menyebabkan perniagaan di seluruh negara mengurangkan belanjawan pemasaran mereka.
Penurunan ini memberi tekanan lanjut kepada perniagaan yang kini telah menyusut untuk beberapa suku berturut-turut, dan ia mengimbangi sebahagian besar momentum yang dibina Baidu di tempat lain. Pengiklanan pernah menyumbang sebahagian besar pendapatan syarikat, menjadikan peralihan kepada aliran hasil dipacu AI bukan sahaja strategik tetapi wujud.
AI dan Hasil Awan Meningkat 25%
Titik terang dalam laporan itu ialah Perniagaan dikuasakan AI Teras Baidu, yang merangkumi pengkomputeran awan dan aplikasi AI. Segmen itu meningkat 25% tahun ke tahun kepada 12.5 bilion yuan, kerana perusahaan yang mempercepatkan penggunaan kecerdasan buatan mereka mendorong permintaan yang berterusan untuk infrastruktur awan Baidu.
Angka itu bermakna operasi berkaitan AI Baidu kini menjana hampir sama banyak hasil daripada perniagaan pengiklanan warisannya — satu peristiwa penting yang menekankan betapa cepatnya komposisi syarikat itu berubah. Eksekutif telah berhujah bagi pihak bahawa peralihan ini adalah tumpuan masa depan Baidu, walaupun tempoh peralihan memampatkan margin.
Baidu telah meningkatkan perbelanjaan untuk infrastruktur dan bakat AI, dan penganalisis yang dipetik oleh Reuters memberi amaran bahawa pelaburan tinggi ini boleh terus menekan margin walaupun pendapatan berkaitan AI berkembang. Ketegangan antara membiayai cita-cita AI jangka panjang dan melindungi keuntungan jangka pendek adalah satu perkara yang dikongsi di seluruh industri, tetapi ia amat meruncing untuk Baidu memandangkan kerapuhan asas pengiklanannya.
Tertinggal dalam Perlumbaan Model China
Mungkin jalan cerita yang lebih tidak selesa untuk syarikat yang berpangkalan di Beijing adalah kedudukannya dalam landskap AI yang sangat kompetitif di China. Pernah menjadi pemimpin awal dengan chatbot Ernienya, Baidu telah ketinggalan di belakang pesaing seperti ByteDance dan Alibaba dalam perlumbaan untuk membangunkan teknologi dan produk AI sempadan.
Model bahasa besar Ernie Baidu telah berbulan-bulan tanpa peningkatan besar, menurut Reuters, manakala pesaing terus melancarkan versi model mereka yang lebih baharu dan lebih berkebolehan. Alibaba khususnya telah agresif, mengeluarkan irama stabil model Qwen berat terbuka yang telah mengumpulkan berbilion-bilion muat turun dan semakin bersaing dengan sistem sempadan Barat.
Kontras penting secara komersial. Pelanggan awan menandatangani kontrak jangka panjang berdasarkan persepsi kualiti model asas, dan persepsi tentang ketinggalan teknologi boleh menguatkan diri. Pertumbuhan AI Baidu sebanyak 25%, walaupun besar, menjejaki kadar pengembangan yang dicatatkan oleh beberapa pesaing China apabila mereka memanfaatkan permintaan perusahaan yang melonjak untuk kapasiti inferens.
Maksudnya untuk Pelabur
Wall Street telah memasuki cetakan yang memfokuskan pada tiga pembolehubah: trajektori pertumbuhan awan AI, kedalaman penurunan pengiklanan dan margin. Syarikat itu menyampaikan dengan meyakinkan pada yang pertama, mengecewakan pada yang kedua, dan menawarkan sedikit kelegaan segera pada yang ketiga.
Penganalisis menjangkakan pendapatan kira-kira $1.46 sesaham pada kira-kira $4.74 bilion hasil yang menuju ke laporan itu, menurut pratonton Seeking Alpha. Kehilangan hasil — kira-kira 2% di bawah konsensus — didorong hampir keseluruhannya oleh kekurangan pengiklanan, mengukuhkan pandangan bahawa pemulihan Baidu bergantung pada seberapa cepat hasil AI boleh berskala untuk mengisi jurang itu.
Terdapat sebab untuk optimisme berhati-hati. Perniagaan awan AI berkembang daripada pangkalan yang lebih besar setiap suku tahun, dan penggunaan AI perusahaan di China tidak menunjukkan tanda-tanda perlahan. Sokongan kerajaan untuk ekosistem AI domestik terus memihak kepada penyedia tempatan berbanding platform asing, memberikan Baidu, Alibaba, ByteDance dan Tencent arena yang dilindungi untuk bersaing. Dan dengan pengiklanan kini menyumbang kurang daripada separuh daripada hasil teras, setiap suku 25% pertumbuhan AI secara mekanikal menutup lebih banyak jurang yang ditinggalkan oleh perniagaan warisan.
Tetapi jam berjalan. Setiap suku tahun di mana pengiklanan menurun lebih cepat daripada pertumbuhan AI, jumlah hasil Baidu mengecut — dan kes penilaian syarikat terhakis dengannya. Antara persoalan utama untuk separuh kedua 2026 ialah sama ada peningkatan besar Ernie yang seterusnya, apabila ia tiba, boleh menghidupkan semula semangat pembangun dan beban kerja perusahaan pada platform Baidu.
