SoftBank Group geeft $11,1 miljard aan in dollars en euro's gedenomineerde obligaties uit in wat naar verwachting de grootste verkoop van hoogrentende bedrijfsobligaties ooit zal worden, terwijl het Japanse conglomeraat van Masayoshi Son zijn enorme inzet op OpenAI probeert te financieren.

Volgens Reuters overtreft de verkoop het vorige record van 10,9 miljard dollar dat het Franse telecombedrijf Numericable Group in 2014 behaalde, gebaseerd op LSEG-gegevens. De uitgifte volgt op een afzonderlijke obligatieverkoop van 1 biljoen yen ($6,3 miljard) eerder deze maand, gericht op particuliere beleggers, en zal waarschijnlijk aanleiding geven tot verder onderzoek naar de financiën van SoftBank, waarvan analisten waarschuwen dat deze kwetsbaar kunnen worden als het marktsentiment ten opzichte van OpenAI of de bredere AI-sector verslechtert. Voor iedereen die de financieringsmechanismen achter de [laatste AI-ontwikkelingen] (https://aibuzzwire.news) in de gaten houdt, is de deal een duidelijke maatstaf voor hoe kapitaalhongerig de grens-AI-race is geworden.

De cijfers achter de deal

De structuur van het aanbod, uiteengezet in een dossier, laat zien dat beleggers historisch rijke rendementen eisen voor het voorrecht om aan SoftBank te lenen:

  • $1 miljard aan senior notes met een looptijd van 3,5 jaar, met een uitbetaling van 8,625%
  • $4,5 miljard over 5,5 jaar, betaling van 9,25%
  • $4,5 miljard over 7,5 jaar, betaling van 9,75%
  • Twee €500 miljoen in euro luidende tranches met een looptijd van vier en zes jaar, die respectievelijk 7,125% en 8% opleveren

Het contrast met zelfs de recente geschiedenis is opvallend. Een SoftBank-uitgifte van $7,3 miljard in juni 2021 bracht rendementen op tussen 2,125% en 5,25% – wat betekent dat het bedrijf nu ongeveer drie tot vier keer meer betaalt om hetzelfde geld te lenen. Met de opbrengst van de nieuwe verkoop zal ook een overbruggingslening van $10 miljard worden stopgezet die SoftBank eerder had veiliggesteld om zijn OpenAI-investering te financieren, waarbij kortetermijnfinanciering wordt vervangen door langlopende obligaties.

Een inzet en groei van $ 64,6 miljard

De verkoop van obligaties is de nieuwste stap in de campagne van Son om van SoftBank de dominante particuliere investeerder in kunstmatige intelligentie te maken. Het bedrijf heeft nu 64,6 miljard dollar toegezegd aan OpenAI en zal volgens Reuters volgende week ongeveer 13% van de ChatGPT-maker in handen hebben. Naast OpenAI neemt SoftBank de robotica-activiteiten van ABB over voor 5,4 miljard dollar en investeringsmaatschappij DigitalBridge voor 3,1 miljard dollar, waardoor haar bereik wordt uitgebreid naar fysieke AI en AI-infrastructuuractiva.

Door de kredietgolf is SoftBank de grootste speler op de Aziatische hoogrentende markt geworden. Het bedrijf heeft in 2026 tot nu toe voor 14,6 miljard dollar aan hoogrentende obligaties uitgegeven, wat volgens LSEG-gegevens 63,4% van de gehele markt voor hoogrentende bedrijfsobligaties in Azië, de Stille Oceaan en Japan vertegenwoordigt. Het heeft ook activa verkocht en leningen afgesloten, ondersteund door zijn belangen in chipontwerper Arm en OpenAI zelf, om aan zijn verplichtingen te voldoen.

'AI-gedreven schulduitgifte heeft de hoogrentende markt op grote schaal bereikt'

De belangstelling van de markt voor de deal heeft zelfs doorgewinterde kredietanalisten verrast. "Ik was positief verrast door de belangstelling van de markt", zegt Satoru Aoyama, senior director bij Fitch Ratings, in een reactie aan Reuters. “Hyperscalers in de VS hebben schulden opgebouwd, maar ze hebben hoge kredietratings. Nu heeft de AI-gestuurde schulduitgifte op grote schaal de hoogrentende markt bereikt.”

Deze observatie raakt de kern van wat de deal opmerkelijk maakt. De grote technologiebedrijven van Amerika hebben hun AI-uitbreidingen grotendeels gefinancierd uit enorme operationele kasstromen en investeringswaardige balansen. SoftBank, een oude emittent van junk-obligaties met een volatieler winstprofiel, financiert zijn AI-ambities via de meest risicovolle hoek van de kredietmarkt – en beleggers verhuren dit tegen een prijs.

De risico's stapelen zich op

De deal neemt de financieringsproblemen van SoftBank niet weg; het stelt ze uit. De hoop van het bedrijf op een snelle instroom van contant geld via openbare noteringen werd de afgelopen weken deuk ingeslagen toen zowel OpenAI als datacenterontwikkelingsdochter SB Energy beursintroductieplannen uitstelden waarvan verwacht werd dat ze miljarden aan waarde zouden opleveren. De prijzen van credit default swaps – de kosten voor het verzekeren van de schulden van SoftBank tegen wanbetaling – zijn enorm gestegen nu beleggers de schuldenpositie van het bedrijf in overweging nemen.

De kern van de kwetsbaarheid is circulair: de financieringskosten en de waarde van de onderpanden van SoftBank zijn beide afhankelijk van aanhoudend enthousiasme voor OpenAI, een particulier bedrijf dat zelf miljarden meer uitgeeft dan het verdient. Als het sentiment ten aanzien van AI aanzienlijk zou verzwakken, merkte Reuters op, zouden de financiën van SoftBank kwetsbaar kunnen worden – een scenario waarin de waarde van zijn aandeel in OpenAI en zijn vermogen om zijn schulden te herfinancieren tegelijkertijd onder druk zouden komen te staan.

Voorlopig is het oordeel van de markt echter gunstig. Een succesvolle verkoop zou het jaar van recordleningen van SoftBank bekronen en Son de oorlogskas geven om cheques uit te blijven schrijven voor wat hij heeft beschreven als de opkomstfase van kunstmatige superintelligentie. De vraag die beleggers zich zullen stellen zodra de orders zijn geboekt, is niet of SoftBank het geld kan ophalen – dat kan duidelijk wel – maar wat er gebeurt met een AI-investeringsthese die op negen manieren tot zondag wordt gehanteerd als de cyclus omslaat.

---

Blijf AI een stap voor

Ontvang het laatste AI-nieuws, analyses en doorbraken – allemaal op één plek.

Lees meer AI-nieuws →