Z.AI, de in Beijing gevestigde AI-ontwikkelaar achter de GLM-modelfamilie, heeft een aandelenplaatsing in Hongkong van ongeveer $2 miljard gelanceerd naast een gelijktijdige verkoop van converteerbare obligaties van ongeveer $3 miljard, volgens termsheets die Reuters vrijdag heeft ingezien. Het dubbele aanbod bedraagt in totaal ongeveer $5 miljard en behoort tot de grootste kapitaalverhogingen door een Chinees AI-bedrijf dit jaar.
Deze stap onderstreept hoe agressief de Chinese AI-kampioenen de publieke markten aanboren om de computeruitbreiding te financieren die de ontwikkeling van grensmodellen vereist. Voor lezers die AI-industrienieuws volgen, is dit de laatste vermelding in een beursgenoteerde en fondsenwervende actie in Hong Kong die de stad heeft veranderd in de belangrijkste kapitaalmotor voor de Chinese AI-sector.
De voorwaarden
Volgens de door Reuters gerapporteerde termsheets biedt Z.AI 21,97 miljoen nieuwe aandelen uit Hong Kong aan voor HK$714 ($91,05) per stuk, een korting van 10 procent op de slotkoers van vrijdag van HK$793. De aandelenplaatsing en de verkoop van converteerbare obligaties vinden tegelijkertijd maar onafhankelijk plaats, wat betekent dat de voltooiing van geen van beide deals van elkaar afhankelijk is.
Het converteerbare obligatiegedeelte bestaat uit 20,14 miljard yuan (ongeveer $3 miljard) aan nulcouponbiljetten die in september 2027 vervallen. De obligaties worden uitgegeven tegen 100 tot 100,5 procent van de nominale waarde – een rendement tussen negatief 0,5 procent en nul – met een initiële conversieprijs van HK$892,50, een premie van 25 procent ten opzichte van de aandelenplaatsingsprijs.
De structuur omvat een terugbetalingsoptie door de emittent: Z.AI kan alle obligaties terugbetalen vanaf 18 februari 2027 als zijn aandelen gedurende 20 van de 30 handelsdagen op of boven 130 procent van de conversieprijs worden verhandeld. Dat geeft het bedrijf de flexibiliteit om de schulden vervroegd af te lossen als de aandelenkoersen stijgen, terwijl beleggers door middel van conversie aandelenvoordelen kunnen bieden.
Waar het geld naartoe gaat
Z.AI is van plan de opbrengsten te richten op onderzoek en ontwikkeling op het gebied van AI, computerhulpmiddelen en de bijbehorende infrastructuur – de drie posten die de budgetten van de meeste grenslaboratoria in beslag nemen – samen met bedrijfsuitbreiding, strategische investeringen, potentiële overnames en werkkapitaal.
Het bedrijf, voorheen bekend als Zhipu AI en genoteerd onder ticker 2513.HK, is bezig met een snelle fondsenwerving. Het ging in januari 2026 naar de beurs in Hong Kong en haalde volgens Reuters ongeveer $ 4 miljard op bij een daaropvolgende aandelenverkoop in juli.
De meest recente financiële gegevens van het bedrijf verklaren waarom de brand zo zwaar is. In de in augustus gepubliceerde resultaten voor de eerste helft van 2026 rapporteerde Z.AI een omzet van RMB 954 miljoen, een stijging van 399,7 procent op jaarbasis, waarbij het gecorrigeerde nettoverlies daalde tot RMB 1,964 miljard voor de periode van zes maanden. De groei werd grotendeels gedreven door de cloud- en API-verkoop van zijn GLM-modellen, maar het bedrijf geeft nog steeds veel meer uit aan training en inferentie-infrastructuur dan het binnenkrijgt – de klassieke grens-lab-vergelijking die herhaaldelijk miljarden dollars tot een noodzaak maakt in plaats van een keuze.
De productstrategie heeft ook het profiel van Z.AI vergroot. Eind augustus publiceerde het laboratorium de volledige gewichten van zijn GLM-5.3-model op Hugging Face, compleet met een contextvenster van 1 miljoen token en FP8-kwantisering over 141 safetensors-bestanden, nadat het had bevestigd dat een stealth-model dat de gemeenschap had getest zijn eigen GLM-5.3-Flash was. De open-weights-aanpak heeft ervoor gezorgd dat GLM-modellen een vaste waarde zijn geworden in het gesprek van ontwikkelaars en tot de meest capabele, openlijk downloadbare codeermodellen die beschikbaar zijn, zelfs nu het bedrijf inkomsten genereert uit gehoste API-toegang.
Een druk raam in Hong Kong
Z.AI is niet de enige die de markt aanboort. Rival MiniMax werd eerder dit jaar in Hong Kong genoteerd, Moonshot AI – maker van de Kimi-modellen – heeft volgens Reuters vertrouwelijk een beursintroductie in Hong Kong aangevraagd, en er wordt algemeen gemeld dat DeepSeek een notering onderzoekt. Bloomberg heeft opgemerkt dat het enorme tempo van de verkoop van Chinese technologieaandelen waarderingsproblemen bij beleggers begint op te wekken.
De golf van fondsenwerving weerspiegelt een strategische realiteit: voor het trainen en bedienen van modellen op grensschaal zijn miljarden dollars aan chips en datacentercapaciteit nodig, en de beurzen in Hong Kong zijn veel ontvankelijker gebleken voor Chinese AI-uitgevers dan de Amerikaanse markten, waar de regelgevende en politieke barrières hoog blijven.
Ingewikkelde krantenkoppen voor beleggers
De verhoging komt terecht in een lastige nieuwscyclus voor het bedrijf. In het dreigingsinformatierapport van Anthropic uit september 2026, dat donderdag werd gepubliceerd, werd een illegale destillatiecampagne toegeschreven aan Zhipu – dat zichzelf buiten China als Z.ai bestempelt – en beweerde dat het bedrijf een keten van gedachte-extractiepijplijn tegen Claude Opus 4.8 had gerund met behulp van 273 roterende frauduleuze accounts, waarbij 770.609 uitwisselingen in tien dagen in juni via de extractiereiniger gingen en in dezelfde periode in totaal meer dan 3 miljoen uitwisselingen werden toegeschreven.
Z.AI heeft niet publiekelijk op de beschuldigingen gereageerd en het rapport van Anthropic beschrijft de campagnes als verstoord. Voor institutionele beleggers die de plaatsing afwegen, voegen de onthullingen een reputatiedimensie toe aan de gebruikelijke verwaterings- en prijsoverwegingen die gepaard gaan met een aandelenverkoop met 10 procent korting.
Toch heeft de belangstelling van de markt voor Chinese AI-middelen tot nu toe deze zorgen overwonnen. Of de 5 miljard dollar van Z.AI net zo gemakkelijk binnenkomt als de eerdere verhogingen, zal een test zijn van de mate waarin beschuldigingen van distillatie – en simpele dealmoeheid – van belang zijn voor de op AI hongerende investeerdersbasis van Hong Kong.
---
Blijf AI een stap voorOntvang het laatste AI-nieuws, analyses en doorbraken – allemaal op één plek.
Lees meer AI-nieuws →
