O prospecto de IPO da Anthropic, que deve ser apresentado dentro de semanas, listará o sentimento público negativo em relação à inteligência artificial e aos data centers como um fator de risco chave, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto – uma divulgação extraordinária para uma empresa que poderia simultaneamente realizar a maior oferta pública inicial da história. A reportagem da CNBC veio no momento em que o The New York Times informou que o fabricante de Claude poderia ter como objetivo arrecadar até US$ 100 bilhões na listagem do blockbuster. Para quem acompanha a cobertura da indústria da IA, a justaposição capta perfeitamente o momento da indústria: um otimismo financeiro recorde ensombrado pela crescente resistência pública.
Um aumento de US$ 100 bilhões em cima da mesa
Os números em torno da estreia pública do Anthropic continuam aumentando. A empresa, avaliada em cerca de 1 bilião de dólares nos mercados privados, apresentou um pedido confidencial para abrir o capital em junho, naquele que será um dos maiores IPOs alguma vez registados. A SpaceX de Elon Musk – que compete com a Anthropic através de sua divisão de IA – levantou US$ 85,7 bilhões, incluindo a opção de subscritor, há apenas dois meses, de longe a maior oferta até o momento. Os investidores agora esperam que a Anthropic possa superar essa marca, com fontes da CNBC projetando que a empresa poderia flutuar com uma avaliação de cerca de US$ 2 trilhões. A reportagem do Times sobre a meta de aumento de 100 mil milhões de dólares torna explícito o que essas projeções implicam: uma única empresa a levantar mais de três vezes o maior IPO da era pré-IA.
Nos bastidores, a Anthropic tem realizado reuniões preliminares para “testar a água” com banqueiros e investidores em São Francisco. O diretor financeiro, Krishna Rao, tem respondido a questões pontuais, de acordo com fontes da CNBC: como a empresa planeja se defender da concorrência, como os modelos de código aberto comprimem suas margens e o que acontecerá com o crescimento da Anthropic se o ritmo vertiginoso da construção de data centers desacelerar.
Por que a reação pertence aos fatores de risco
As empresas são obrigadas a delinear os fatores de risco nas divulgações aos investidores, tanto para transparência quanto para proteção legal, e a Anthropic tem uma quantidade incomum para divulgar. O sentimento público voltou-se fortemente contra a pegada física do boom da IA. De acordo com uma pesquisa Gallup publicada em maio, sete em cada dez americanos se opõem à construção de data centers de IA em sua própria área, com quase metade dos entrevistados “fortemente contra”. Cerca de um quarto dos entrevistados são a favor.
Essa oposição está agora a moldar a política nacional. A menos de três meses das eleições intercalares, os políticos de ambos os lados do corredor começaram a recuar no desenvolvimento dos centros de dados. Nas primárias republicanas para governador da Flórida neste mês, o deputado vencedor, Byron Donalds, fez campanha sobre propostas de restrições aos data centers no estado. No mesmo dia, o governador democrata da Pensilvânia, Josh Shapiro, assinou uma ordem executiva estabelecendo padrões rígidos para o desenvolvimento de data centers. A Anthropic, assim como sua rival OpenAI, está contando com parceiros de infraestrutura para desenvolver capacidade em alta velocidade para atender à demanda por modelos avançados – uma estratégia que pressupõe que as comunidades continuarão aceitando armazéns cheios de GPUs. Cada vez mais, eles podem não.
O risco de reação negativa diminui em ambas as direções para os investidores. O aumento vertiginoso das despesas de capital em centros de dados é o motor do crescimento das receitas da IA, mas é também a maior linha de custos da indústria e, agora, um passivo político crescente. Um afrouxamento regulatório em novas construções limitaria simultaneamente a capacidade de treinamento de modelos e o fornecimento de inferência em nuvem – precisamente o cenário sobre o qual Rao teria sido questionado nas sessões de teste.
Do arquivamento confidencial ao escrutínio público
O prospecto será o primeiro olhar público detalhado sobre as finanças da Anthropic, e as expectativas são estratosféricas. Foi relatado que a empresa registrou seu primeiro lucro operacional trimestral no início deste ano com receitas que superaram os números anualizados da OpenAI, de acordo com relatórios do setor, e analistas discutiram previsões de receita para 2028 na faixa de US$ 190 bilhões a US$ 200 bilhões. Se o pedido chegar nas próximas semanas como esperado, ele criará uma listagem que poderá superar o recorde da SpaceX e cristalizar a maior avaliação já atribuída a uma jovem empresa que está abrindo o capital.
No entanto, o mesmo documento também deve informar os investidores sobre o que poderá correr mal - e no topo da lista estará a possibilidade de o público simplesmente se voltar contra a indústria que constrói o futuro que a Antthropic está a vender. Fontes disseram à CNBC que a linguagem do fator de risco abordará amplamente o sentimento anti-IA e especificamente a oposição aos data centers. A Antrópico se recusou a comentar a reportagem.
A listagem que definirá o debate sobre a bolha da IA
Os investidores otimistas veem o IPO da Anthropic como a coroação da era da IA: um laboratório fronteiriço lucrativo e de rápido crescimento que converte a euforia do mercado privado em capital do mercado público. Os céticos vêem um sinal importante: um float de 2 biliões de dólares com preços baseados nas projeções para 2028, comercializado para investidores de retalho numa economia cada vez mais hostil aos centros de dados que a sustentam. Os próprios factores de risco do processo darão a ambos os lados os seus pontos de discussão.
O que é certo é o calendário. Faltam semanas para o prospecto, faltam menos de três meses para as eleições intercalares e todas as sondagens sugerem que a política de infra-estruturas de IA ficará mais ruidosa, e não mais silenciosa, entre agora e o toque do sino de abertura.
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