A Anthropic decidiu prosseguir com sua oferta pública inicial enquanto ainda almejava uma avaliação de US$ 1,5 trilhão, informou o Financial Times na sexta-feira, impulsionando a maior venda de ações de IA já registrada, em vez de adiar o que seria a maior estreia no mercado de todos os tempos para uma empresa de IA.

A decisão estabelece um confronto direto entre a avaliação mais otimista ainda existente na indústria da IA ​​e uma base de compradores que a tem reduzido constantemente. Também torna a listagem num referendo muito maior do que uma empresa: como disse a Bloomberg, a IPO da Anthropic é vista como o verdadeiro acerto de contas da IA ​​– o momento em que o optimismo do mercado privado do sector encontra os investidores públicos com as mãos no mostrador de preços. Para qualquer um que acompanhe notícias de última hora sobre IA, o preço deste acordo se tornará o ponto de referência para cada avaliação de IA que o seguir.

Os compradores estão ancorados muito abaixo da meta

Os potenciais investidores, de acordo com o relatório de sexta-feira da Bloomberg, prevêem que a avaliação chegue a 1,1 biliões de dólares – uma distância impressionante da meta de 1,5 biliões de dólares, mas também dos valores de 2 biliões de dólares divulgados no início de Outubro. A CNBC informou que os investidores estão se preparando para uma avaliação mais baixa, com alguns chamando US$ 1,5 trilhão de “alongamento”.

A redução foi rápida e pública. Como informamos na sexta-feira, as negociações de avaliação já haviam caído para US$ 1,2 trilhão a US$ 1,3 trilhão depois que a queda recorde de 6,4% do Nasdaq 100 em um único dia na quinta-feira apagou cerca de US$ 2,3 trilhões em valor de mercado, e o Wall Street Journal informou que três grandes investidores em potencial disseram que o preço do negócio precisaria ser mais baixo, com um deles sugerindo um número mais próximo de US$ 1 trilhão.

A diferença é importante porque o preço do IPO é, em última análise, uma negociação entre a aspiração da empresa e o apetite do mercado. Quando os dois lados estão tão distantes – um spread de 400 mil milhões de dólares entre o alvo e a âncora compradora mais baixa – a resolução habitual é um preço de compromisso, um acordo menor ou um adiamento. A Antrópica já descartou publicamente a terceira opção.

Por que a Anthropic está avançando de qualquer maneira

A determinação da empresa baseia-se em números que permanecem genuinamente fortes em qualquer padrão anterior à derrota da IA. A Anthropic disse aos investidores que sua receita no terceiro trimestre aumentou 45%, para US$ 16,8 bilhões, informou o Financial Times – um número confirmado pela Bloomberg, The New York Times, The Wall Street Journal e Reuters – e disse que foi lucrativa no trimestre. A empresa entrou com pedido de listagem na Nasdaq e seria a primeira desenvolvedora de modelo de IA de ponta a abrir o capital.

Chegar ao mercado agora é uma aposta calculada de que os fundamentos sobreviverão ao clima. Uma taxa de crescimento trimestral de 45% numa escala de dezasseis mil milhões de dólares é o tipo de número que quase nunca aparece numa cotação pública, e a Anthropic parece ter concluído que garantir a posição de "primeiro e maior" vale mais do que esperar um trimestre nervoso - especialmente com o relatório de Barron de que os analistas esperam que o negócio prossiga mesmo que a empresa tenha de reduzir o seu objectivo.

Há também uma lógica competitiva. Cada quarto de atraso é um trimestre em que os rivais convertem a atenção do mercado em contratos empresariais e talentos, e o primeiro a entrar nos mercados públicos herda um estatuto de símbolo que os retardatários não podem resgatar. Uma empresa que acredita genuinamente que a sua história de crescimento é a mais forte do sector tem argumentos racionais para testar essa crença no público, em vez de se abrigar em avaliações privadas que ninguém é obrigado a reduzir em tempo real.

Um mercado que parou de recompensar a IA no piloto automático

O cenário torna a decisão mais arriscada. As eleições intercalares desta semana devolveram o controlo do Congresso aos Democratas, numa onda de resistência dos eleitores que incluiu a construção de centros de dados, e o Índice de Volatilidade Cboe subiu para o seu nível mais alto desde Abril de 2025, à medida que os comerciantes digeriam os resultados. O enquadramento do MarketWatch capturou o dilema: o comércio de IA conta agora com o IPO da Anthropic, e isso dificilmente poderia estar a acontecer num momento pior.

Vale a pena explicitar esse duplo sentido. Uma cotação bem sucedida daria a todo o sector uma nova referência de mercado público e uma dose de legitimidade precisamente quando o sentimento está mais fraco. Um fiasco de preços - ou um estouro que desaparece no primeiro dia - daria aos céticos a evidência mais forte possível de que o boom da IA ​​no mercado privado foi um jogo de confiança o tempo todo. Nesse sentido, o negócio funciona como um amplificador de sinal em ambas as direções, e é exatamente por isso que tanta atenção é dada à carteira de pedidos de uma única empresa.

O que acontece a seguir

A atenção muda agora para o processo de criação de livros, onde os banqueiros devem conciliar uma empresa que ainda comunica uma âncora de 1,5 biliões de dólares com compradores que falam em 1,1 biliões de dólares. Vários relatórios indicam que a listagem está sendo direcionada antes do feriado de Ação de Graças nos EUA, o que deixa uma janela estreita para o mercado encontrar um preço de compensação.

Seja qual for o número que prevalecer, ele não permanecerá contido. O próximo aumento de cada empresa privada de IA, cada negócio de títulos de data center e cada cronograma de depreciação de cada hyperscaler serão comparados com o que os investidores públicos decidiram que um laboratório de IA de ponta realmente vale. A Anthropic optou por realizar esse experimento agora, no pior momento em anos para realizá-lo – e toda a indústria pode ler os resultados.

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