DeepSeek, o laboratório chinês de IA cujos modelos abalaram repetidamente os mercados globais, deu um passo concreto para abrir o capital. De acordo com um exclusivo da Reuters publicado na quarta-feira, a startup contratou a CITIC Securities, uma das maiores corretoras da China, para preparar uma oferta pública inicial no STAR Market de Xangai, com foco em tecnologia.
O relatório, atribuído a duas pessoas com conhecimento direto do assunto, é a indicação mais forte de que os planos de listagem da DeepSeek – relatados pela primeira vez em julho – estão progredindo ativamente. DeepSeek não confirmou publicamente o plano. Para mais contexto sobre esta história, confira nossa atualizações de inteligência artificial.
Por que a nomeação do CITIC é importante
No processo de listagem da China, nomear um banco patrocinador é um dos primeiros passos formais que uma empresa dá em direção a um IPO em uma bolsa do continente, portanto, a escolha do CITIC sinaliza que a DeepSeek está passando de uma preparação geral para um processo de registro real. A Reuters observou que o envolvimento não havia sido divulgado anteriormente e que as empresas que buscam uma listagem na China continental normalmente nomeiam seu patrocinador no início do processo.
O Mercado STAR, formalmente o Conselho de Inovação Científica e Tecnológica da Bolsa de Valores de Xangai, é o local na China exactamente para este tipo de empresa: empresas de tecnologia dura com grandes gastos em investigação, muitas vezes não lucrativas, que teriam dificuldade em ser cotadas em conselhos convencionais. Tornou-se o local de aterragem preferido dos campeões da IA e da robótica da China.
Do fenômeno dos pesos abertos ao mercado de capitais
O caminho da DeepSeek para um IPO foi rápido. Em julho, a Bloomberg informou que o laboratório havia começado a se preparar para uma listagem e poderia entrar com o pedido ainda este ano, semanas após fechar uma rodada de financiamento de mais de US$ 7 bilhões que supostamente avaliou a empresa em cerca de US$ 71 bilhões pré-financiados. Foi relatado que uma estreia no continente seria possível já em 2027.
A justificativa declarada pela empresa acompanha seus custos. De acordo com um resumo do relatório da Reuters, a DeepSeek pretende usar os recursos do IPO para financiar infraestrutura e talentos de computação – os dois itens que dominam o orçamento de qualquer laboratório fronteiriço e os dois onde os laboratórios chineses enfrentam a pressão mais aguda devido aos controles de exportação de chips avançados.
Para um laboratório que construiu a sua reputação fazendo mais com menos – treinando modelos de ponta a uma fracção dos custos reportados pelos rivais dos EUA – uma IPO marcaria uma mudança filosófica: de um equipamento de investigação fragmentado para um construtor de infra-estruturas capitalizadas.
O gargalo computacional por trás do aumento
A escolha do que financiar diz tanto quanto a própria listagem. Os controlos de exportação dos EUA continuam a restringir o acesso dos laboratórios chineses aos chips de IA mais avançados, tornando a computação a restrição vinculativa sobre a rapidez com que qualquer laboratório fronteiriço chinês pode treinar e servir modelos. O plano da DeepSeek de direcionar os recursos para a infraestrutura de computação é, na verdade, uma proteção contra essa restrição – comprar capacidade enquanto ela ainda pode ser comprada.
Também se alinha com a forma como os analistas chineses enquadram o setor. Quando a DeepSeek lançou seu modelo V4 em maio, analistas citados em comentários de mercado disseram que o lançamento poderia desencadear uma ampla reavaliação dos estoques em toda a cadeia da indústria de IA, desde fabricantes nacionais de chips até grandes desenvolvedores de modelos de linguagem. Um DeepSeek público daria a esses investidores exposição direta a essa cadeia, em vez de jogos por procuração.
Também existe uma dimensão de talento. Os governos provinciais chineses têm cortejado investigadores de IA afiliados à DeepSeek e aos seus rivais como parte de um esforço mais amplo para ancorar talentos de fronteira em casa, e o capital próprio – incluindo ações cotadas – é a moeda padrão para essa competição.
Os investidores do mercado STAR demonstraram um enorme apetite
A DeepSeek não testaria cegamente o apetite dos investidores. Em agosto, a fabricante de robôs Unitree Robotics fixou o preço de seu próprio IPO no STAR Market em 150,80 yuans por ação, buscando levantar cerca de 6,1 bilhões de yuans – e a oferta atraiu um excesso recorde de 8.288 vezes, o maior na história do conselho, de acordo com a reportagem do Global Times sobre o preço.
Notavelmente, a própria DeepSeek participou do IPO da Unitree como um investidor de colocação estratégica, de acordo com o mesmo relatório – um caso incomum de uma empresa estrela de IA assumindo uma participação na listagem de outra. Esse excesso recorde de assinaturas sugere uma base de investidores domésticos ávida por exposição à IA a quase qualquer preço, algo que qualquer subscritor da DeepSeek terá notado.
O que observar conforme o arquivamento se aproxima
Várias questões moldarão a narrativa do IPO nos próximos meses:
Cronograma. Um registro ainda este ano continua possível no cronograma de julho, embora as listagens no continente envolvam uma longa revisão regulatória e as autoridades chinesas às vezes tenham retardado as listagens de tecnologia para gerenciar as condições do mercado. Avaliação. O valor pré-financeiro relatado de US$ 71 bilhões em julho já fez da DeepSeek uma das startups chinesas de IA mais valiosas. Um mercado público colocará esse número à prova – contra uma empresa cujos modelos são de peso aberto, o que significa que a tecnologia principal pode ser baixada gratuitamente. Divulgação. A listagem pública forçará um nível de transparência financeira que a DeepSeek nunca ofereceu, desde gastos com treinamento em computação até receitas de seus negócios de API e aplicativos. Para analistas que há muito tempo precisam estimar a economia do DeepSeek a partir de relatórios de segunda mão, o prospecto será o primeiro dado concreto. Geopolítica. Um DeepSeek listado ficará na interseção do esforço de Pequim por IA local e dos controles de exportação de chips de Washington. Os seus documentos de divulgação – e não as suas pontuações de referência – podem tornar-se o texto mais lido na corrida entre EUA e China pela IA.Nem DeepSeek nem CITIC comentaram publicamente o relatório. Se o pedido do STAR Market se concretizar, será o maior IPO chinês de IA desde que o pipeline de listagem do país foi reaberto para emissores de tecnologia dura – e um indicador para saber se os mercados públicos financiarão a próxima fase da construção de IA na China.
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