Os modelos de inteligência artificial da China podem estar a conquistar utilizadores a um ritmo notável, mas novas estimativas sugerem que não estão nem perto de converter essa popularidade em receitas. De acordo com a CNBC, a empresa de pesquisa Rhodium Group, com sede nos EUA, publicou estimativas na quinta-feira mostrando que todos os modelos de IA da China combinados geram apenas cerca de 10% da receita reportada pela OpenAI e pela Anthropic.

A comparação é baseada na receita recorrente anual, ou ARR, uma métrica do setor que multiplica um valor de receita mensal recente por doze para capturar o crescimento rápido. Com base nisso, a Rhodium estima apenas o OpenAI em US$ 40 bilhões e o Anthropic em US$ 65 bilhões. Os números sublinham uma lacuna comercial cada vez maior entre os setores de IA dos dois países, mesmo quando os laboratórios chineses enviam modelos de peso aberto que lideram as tabelas de classificação globais. Para mais contexto sobre esta história, confira nossa cobertura da indústria de IA.

Os números por trás da lacuna

As estimativas da Rhodium, conforme relatadas pela CNBC, colocam o ARR dos principais laboratórios chineses em uma faixa que começa surpreendentemente baixa. A DeepSeek, cujos modelos têm chamado a atenção internacional desde o início deste ano, registrou o valor mais baixo entre as principais empresas chinesas de IA, com cerca de US$ 500 milhões. MiniMax seguiu com cerca de US$ 800 milhões, com Moonshot AI em cerca de US$ 1 bilhão.

Z.ai disse aos investidores na quarta-feira que seu último ARR foi de US$ 1,8 bilhão, de acordo com uma transcrição vista pela CNBC. O valor do Alibaba foi de aproximadamente US$ 2,4 bilhões, e a ByteDance liderou o grupo chinês com cerca de US$ 4 bilhões. Mesmo combinados, esses totais ficam atrás do menor dos dois líderes americanos por uma ampla margem – e tanto a OpenAI quanto a Anthropic individualmente superam todo o campo chinês em cerca de dez vezes.

As avaliações parecem exageradas em Pequim

A quebra de receitas teria menos importância se as avaliações tivessem sido ajustadas em conformidade. Eles não o fizeram, argumenta Rhodium. O relatório descreve as relações entre avaliação e receita para startups chinesas como “exorbitantes” nos casos de Moonshot e DeepSeek, citando múltiplos estimados de 50x e 163x, respectivamente.

Em comparação, a Rhodium estima o OpenAI em 34x e o Antrópico em 21x. Esses ainda são múltiplos ricos segundo os padrões da maioria das indústrias, mas baseiam-se em bases de receitas várias ordens de grandeza superiores às dos seus rivais chineses.

O ambiente de financiamento agrava o problema. Logan Wright, sócio do Rhodium Group e coautor do relatório com o analista de pesquisa Endeavor Tian, ​​​​disse em comunicado à CNBC que a lacuna de financiamento "tornará muito mais difícil para os laboratórios chineses de IA de fronteira escalarem de forma sustentável". Ele observou que os laboratórios chineses serão "fortemente dependentes de um clima favorável no mercado de ações - historicamente, essa não é uma aposta fácil na China", e previu que o financiamento do governo, embora útil para a infraestrutura computacional, "provavelmente recusará o financiamento direto para os laboratórios de fronteira". A Rhodium estima que mais de 60% do investimento de capital em chips e servidores de IA chineses vem de fontes afiliadas ao Estado.

Planos de IPO aumentam as apostas

As revelações de receitas chegam num momento delicado para os campeões de IA de ambos os países. Espera-se que a Anthropic seja listada nos Estados Unidos no próximo mês, enquanto a OpenAI adiou seus próprios planos de IPO para o próximo ano. Do lado chinês, a Moonshot teria entrado com um pedido confidencial de um IPO em Hong Kong, e a DeepSeek também estaria se preparando para uma listagem. Moonshot se recusou a comentar os rumores de mercado, enquanto DeepSeek e Anthropic não responderam ao pedido de comentários da CNBC.

Os mercados públicos já deram uma recepção difícil às listagens chinesas de IA. As ações da Z.ai subiram mais de 5 por cento nas negociações da manhã de quinta-feira, recuperando-se das quedas no início desta semana, após a notícia de sua segunda grande arrecadação de fundos em dois meses. As ações negociadas em Hong Kong caíram para os níveis observados pela última vez nesta primavera, depois de mais do que triplicarem brevemente durante o verão. A rival MiniMax tem lutado nos últimos meses para se manter acima dos ganhos do dia do IPO.

Z.ai disse separadamente aos investidores que agora espera que o ARR atinja 3 mil milhões de dólares até ao final do ano, acima da previsão anterior de 2,4 mil milhões de dólares – um sinal de que os laboratórios chineses acreditam que o quadro de receitas está a melhorar rapidamente.

Pesos abertos, carteiras fechadas

Parte da lacuna de receitas é estrutural. Os laboratórios chineses adotaram amplamente os lançamentos de código aberto, que permitem que qualquer pessoa com hardware suficientemente capaz baixe e execute seus modelos independentemente do desenvolvedor. Essa estratégia espalha a influência dos modelos, mas perde a monetização direta. Rhodium observou que os laboratórios chineses de IA estão explorando maneiras de obter mais receitas de terceiros que oferecem acesso aos seus modelos.

Os laboratórios americanos, por outro lado, mantêm seus principais modelos fechados e cobram preços premium. De acordo com a empresa de comparação de IA Artificial Analysis, o custo por tarefa para os principais modelos da OpenAI e da Anthropic é muito maior do que o dos seus homólogos chineses – poder de precificação que flui diretamente para os resultados financeiros.

A Rhodium alertou que sua análise se baseia nos últimos números disponíveis deste verão e que o uso de modelos chineses de IA disparou em relação aos níveis baixos do início do ano. Mesmo assim, o resultado final da empresa é contundente: o setor de IA da China provou que pode construir modelos fronteiriços, mas ainda não provou que pode construir negócios fronteiriços.

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