Во вторник Baidu сообщила о выручке во втором квартале в размере 31,33 млрд юаней (около $4,65 млрд), что на 4% меньше, чем в прошлом году, что не оправдало ожиданий Уолл-стрит, поскольку углубляющийся спад в ее основном рекламном бизнесе перевесил еще один квартал сильного роста операций компании, связанных с искусственным интеллектом.
Результат, полученный на основе отчетов Reuters, не соответствует консенсусу аналитиков в размере 31,96 млрд юаней согласно данным LSEG, а акции Baidu, зарегистрированные в США, упали примерно на 3,5% на премаркете после публикации. Отчет появился на фоне интенсивной [гонки за доминирование ИИ в Китае] (https://aibuzzwire.news), которую Baidu когда-то возглавляла, но все чаще оказывается, что ее преследуют сзади.
Слабость рекламы продолжает тянуться
Сегмент услуг онлайн-маркетинга Baidu, который исторически был двигателем его прибыльности, за квартал, закончившийся в июне, принес 13,1 млрд юаней дохода, что на 19% меньше, чем годом ранее. Компания объяснила продолжающееся ухудшение ситуации продолжительным спадом в секторе недвижимости Китая и низкими потребительскими расходами, что заставило предприятия по всей стране сократить свои маркетинговые бюджеты.
Снижение оказывает дополнительное давление на бизнес, который сейчас сокращается уже несколько кварталов подряд, и компенсирует большую часть импульса, достигнутого Baidu в других местах. Когда-то реклама приносила подавляющую часть доходов компании, что сделало переход к потокам доходов, основанным на искусственном интеллекте, не просто стратегическим, но и экзистенциальным.
Доходы от искусственного интеллекта и облачных технологий выросли на 25 %
Ярким пятном в отчете стал основной бизнес Baidu, основанный на искусственном интеллекте, который включает в себя облачные вычисления и приложения искусственного интеллекта. Этот сегмент вырос на 25% в годовом исчислении до 12,5 млрд юаней, поскольку предприятия, ускоряющие внедрение искусственного интеллекта, стимулировали устойчивый спрос на облачную инфраструктуру Baidu.
Эта цифра означает, что операции Baidu, связанные с искусственным интеллектом, теперь приносят почти такой же доход, как и ее прежний рекламный бизнес — это веха, которая подчеркивает, насколько быстро меняется состав компании. Руководители на протяжении многих лет утверждали, что этот сдвиг является центральным элементом будущего Baidu, даже несмотря на то, что переходный период сокращает прибыль.
Baidu увеличивает расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта и кадры, и аналитики, цитируемые Reuters, предупреждают, что эти повышенные инвестиции могут продолжать оказывать давление на рентабельность, даже несмотря на рост доходов, связанных с искусственным интеллектом. Напряженность между финансированием долгосрочных амбиций в области искусственного интеллекта и защитой краткосрочной прибыльности является общей для всей отрасли, но она особенно остра для Baidu, учитывая хрупкость ее рекламной базы.
Отставание в гонке моделей в Китае
Возможно, более неприятным сюжетом для пекинской компании является ее положение в условиях жесткой конкуренции в области искусственного интеллекта в Китае. Baidu, которая когда-то была одним из первых лидеров со своим чат-ботом Ernie, отстала от таких конкурентов, как ByteDance и Alibaba, в гонке за разработку передовых технологий и продуктов искусственного интеллекта.
По данным Reuters, большая языковая модель Ernie от Baidu месяцами не подвергалась серьезным обновлениям, в то время как конкуренты продолжали выпускать более новые и более функциональные версии своих моделей. Alibaba, в частности, вела себя агрессивно, постоянно выпуская модели Qwen с открытым весом, которые собрали миллиарды загрузок и все больше конкурируют с передовыми западными системами.
Контраст имеет коммерческое значение. Клиенты облачных сервисов подписывают долгосрочные контракты, основываясь на воспринимаемом качестве базовых моделей, а ощущение технологического отставания может усиливаться. Рост AI на 25%, хотя и существенный, отстает от темпов роста некоторых китайских конкурентов, поскольку они извлекают выгоду из растущего корпоративного спроса на возможности вывода.
Что это значит для инвесторов
Уолл-стрит вышла в свет, сосредоточившись на трех переменных: траектории роста облака ИИ, глубине спада рекламы и прибыли. Компания убедительно справилась с первым, разочаровала во втором и практически не предложила немедленного облегчения в третьем.
Согласно предварительному обзору Seeking Alpha, аналитики ожидали, что прибыль составит примерно $1,46 на акцию при выручке около $4,74 млрд, представленной в отчете. Падение доходов — примерно на 2% ниже консенсуса — было почти полностью вызвано дефицитом рекламы, что подкрепляет мнение о том, что улучшение ситуации в Baidu зависит от того, насколько быстро доходы от ИИ смогут масштабироваться, чтобы заполнить этот пробел.
Есть основания для осторожного оптимизма. Облачный бизнес ИИ растет с каждым кварталом, и внедрение корпоративного ИИ в Китае не демонстрирует никаких признаков замедления. Государственная поддержка отечественных экосистем искусственного интеллекта по-прежнему отдает предпочтение местным поставщикам перед иностранными платформами, предоставляя Baidu, Alibaba, ByteDance и Tencent защищенную арену для конкуренции. А поскольку реклама сейчас приносит менее половины основного дохода, каждый квартал 25-процентного роста ИИ автоматически закрывает большую часть пробела, оставленного устаревшим бизнесом.
Но часы идут. Каждый квартал, в котором реклама падает быстрее, чем растет ИИ, общий доход Baidu сокращается, а вместе с этим ухудшается и оценочная стоимость компании. Главный вопрос на вторую половину 2026 года заключается в том, сможет ли следующее крупное обновление Ernie, когда бы оно ни появилось, вновь разжечь энтузиазм разработчиков и корпоративные рабочие нагрузки на платформе Baidu.
