CoreWeave, поставщик облачной инфраструктуры искусственного интеллекта, чья долговая нагрузка стала лидером всей торговли искусственным интеллектом, сообщил 10 ноября о выручке в третьем квартале в размере $3,661 млрд — на 168% больше, чем $1,365 млрд годом ранее — и реакция рынка была немедленной. Акции, которые вошли в отчет под давлением опасений на кредитном рынке, выросли более чем на 20% в среду, лучший день с апреля 2025 года, по данным CNBC, после подскока на 13% на премаркете.
Результаты имели значение далеко за пределами диаграммы акций одной компании. CoreWeave стал наиболее тщательно наблюдаемым на рынке тестовым примером того, может ли создание искусственного интеллекта — с его обязательствами по созданию центров обработки данных на сотни миллиардов долларов — действительно окупить себя, и этот квартал предоставил самые четкие доказательства по обеим сторонам этого вопроса.
Ралли охватило весь сектор. Reuters сообщило, что результаты CoreWeave спровоцировали рост акций облачных ИИ-компаний и поддержали Nvidia, ослабив — по крайней мере на день — беспокойство инвесторов по поводу того, что агрессивное строительство центров обработки данных, финансируемых за счет долга, может рухнуть. Чтобы в режиме реального времени узнать, как расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта влияют на рынки, следите за нашим [центром новостей искусственного интеллекта] (https://aibuzzwire.news).
Сильный рост, более высокие процентные ставки
Основные показатели квартала показали, что бизнес расширяется с необычайной скоростью. Выручка последовательно выросла примерно на 42% с $2,575 млрд во втором квартале, и компания повысила прогноз выручки на весь год: 247wallst сообщил о новой цели на уровне $13,3 млрд. Reuters сообщило, что руководство планирует достичь прибыльности к 2028 году.
Итоговый результат по-прежнему находится под давлением из-за стоимости финансирования этого роста. Согласно отчету о прибылях и убытках компании, CoreWeave сообщила, что операционная прибыль за квартал составила $207 млн по GAAP, но чистые процентные расходы достигли $846 млн, что привело к чистому убытку в $709 млн — заметное увеличение по сравнению с убытком в $110 млн годом ранее. На основе не-GAAP скорректированная операционная прибыль составила $379 млн, что составляет 10% маржи по сравнению со $128 млн или 5% в предыдущем квартале, хотя все еще ниже маржи в 16%, зафиксированной в период прошлого года.
Капиталоемкость, стоящая за этими цифрами, огромна. Анализ материалов о прибылях, проведенный XenoSpectrum, показал, что капитальные затраты CoreWeave, определенные компанией, за квартал составили $14,511 млрд, включая активы, приобретенные в рамках аренды, при этом $9,441 млрд фактически были выплачены наличными за приобретение оборудования. Задолженность по доходам компании (будущий бизнес по контракту) составила 132,5 миллиарда долларов, что поставило перед инвесторами главный вопрос: сможет ли эта задолженность превратиться в доход достаточно быстро, чтобы обслуживать долг, финансирующий строительство.
Кредитные рынки выдыхают
Доклад появился в напряженный момент. За несколько недель до получения прибыли пятилетние кредитно-дефолтные свопы CoreWeave превысили октябрьские максимумы, сообщает CNBC, сигнализируя о том, что инвесторы считают долг компании все более рискованным. Эта обеспокоенность усугубляется сообщением о том, что доходность облигаций CoreWeave превысила 16%, поскольку кредитный стресс ИИ вырос. На этом фоне квартал стал стресс-тестом для самой истории финансирования ИИ.
«На рынке искусственного интеллекта почти можно было услышать вздох облегчения, когда CRWV опубликовала хорошие результаты, которые расширили историю с маржой, которая имела место в прошлом квартале», — написал кредитный аналитик JPMorgan Томас Иган в заметке в среду, цитируемой CNBC. «На этот раз руководство объединило изменение прибыльности с более подробным планом капитальных затрат, который напрямую решает проблемы финансирования и стоимости капитала, которые недавно поставили под сомнение кредит».
Руководство также приняло меры по устранению долговых опасений напрямую. В репортаже о финансовых результатах, резюмированном Constellation Research и NewsCord, отмечается, что генеральный директор Майкл Интратор заявил, что компания не планирует в будущем полагаться на необеспеченный долг — переход к обеспеченному финансированию на уровне проектов, который Barron's охарактеризовал как долговой поворот, ослабляющий опасения в отношении ИИ.
Уолл-стрит остается расколотой
Не каждый аналитик был готов объявить о завершении кризиса. Аналитик UBS Карл Кейрстед написал, что «восстановление доверия может оказаться решением, рассчитанным на несколько кварталов», добавив, что инвесторам «нужно больше доверия к базовой экономике бизнеса». Мэдисон Резаи из Bernstein признала растущую зрелость, но была более резкой: «Исполнение продолжает улучшаться. Фундаментальные основы остаются нависающими».
Другие были более конструктивными. Раймо Леншоу из Barclays написал, что рост доходов, ускоряющийся до 168% в годовом исчислении, вероятно, успокоит нервы инвесторов, связанные с кредитами, а Deutsche Bank сохранил рейтинг покупки с целевой ценой в 125 долларов, утверждая, что компания работает на нескольких фронтах, в то время как менее опытные поставщики облачных ИИ сталкиваются с проблемами масштабирования.
Что будет дальше
Акции CoreWeave по-прежнему торгуются примерно на 65% ниже своего 52-недельного максимума, несмотря на скачок в среду, что является напоминанием о том, что вердикт рынка по долгам инфраструктуры искусственного интеллекта остается предварительным. Путь компании теперь зависит от преобразования ее резерва в размере $132,5 млрд в денежную выручку при одновременном выполнении намеченного поворотного управления обеспеченным финансированием.
Для компании, которая поставляет вычислительную продукцию в некоторые из наиболее известных лабораторий искусственного интеллекта, ставки выходят далеко за рамки одной акции: кредитная кривая CoreWeave стала рыночным референдумом в реальном времени о том, возможно ли финансирование разработки искусственного интеллекта. По крайней мере, в этом квартале референдум оказался положительным.
---
Будьте впереди ИИПолучайте последние новости, анализ и открытия в области искусственного интеллекта — все в одном месте.
Подробнее новости AI →
