Выручка OpenAI выросла примерно на 50% поквартально до $10 млрд в третьем квартале 2026 года, но операционные убытки компании увеличились до $10,9 млрд, согласно документам, предоставленным инвесторам и опубликованным The Wall Street Journal во вторник. Агентства Reuters, Bloomberg и Euronews опубликовали эти цифры в тот же день, запечатлев одно из наиболее внимательно наблюдаемых раскрытий информации частными компаниями в этом году.

Цифры характеризуют масштабирование бизнеса быстрее, чем любой другой в истории технологий, а расходы еще быстрее. Квартальная выручка OpenAI выросла примерно с $6,7 млрд во втором квартале до $10 млрд в третьем — темпы, путем простой арифметики отчетных итогов, составили около $109 млн выручки в день в июле, августе и сентябре по сравнению с примерно $74 млн в день в предыдущем квартале. Тем временем операционные убытки выросли с $10,1 млрд до $10,9 млрд за тот же период, что отражает затраты на вычисления, лежащие в основе ChatGPT, API-бизнеса компании и ее конвейера обучения моделей. Подробнее об этой истории — в нашем последние разработки в ИИ.

История прибыли: лучше, но все еще глубоко отрицательно

Прогресс был если не в абсолютном количестве, то в соотношении. Скорректированная операционная рентабельность OpenAI улучшилась до -109% с -150% во втором квартале. Это улучшение на 41 пункт, которое Forbes превратил в суровую формулировку: теперь компания теряет около $1,09 на каждый доллар выручки по сравнению с примерно $1,50 кварталом ранее. Журнал охарактеризовал результаты как неоднозначные: динамика доходов реальна, но также и падение.

Слово «скорректированный» здесь имеет вес. Поскольку OpenAI является частной компанией, цифры взяты не из документов SEC, а из документов, предоставленных инвесторам и которые, по словам журнала, были рассмотрены; внешняя проверка ограничена, а скорректированная маржа исключает некоторые категории расходов, а это означает, что общий коэффициент и фактическое сжигание денежных средств — это не одно и то же. Тем не менее, раскрытие информации произошло в деликатный момент: OpenAI исключила проведение IPO в 2026 году, а генеральный директор Сэм Альтман назвал эту идею опрометчивой, даже несмотря на то, что ее сторонники переоценивают свои доли с учетом огромных частных оценок прошлого года.

Контрапункт Anthropic

Наиболее резкое сравнение было сделано в измененной заявке Anthropic на IPO в начале этого месяца. Производитель Claude, готовящий публичный листинг, который, как сообщается, его банкиры оценивают в 1,5 триллиона долларов или больше, раскрыл доход в третьем квартале в размере 17 миллиардов долларов при операционном убытке в 567 миллионов долларов — цифры, которые ставят его впереди OpenAI в квартальной выручке, теряя при этом лишь небольшую часть таких же денег. В общих чертах квартальные операционные убытки Anthropic примерно равны тем, которые, по данным OpenAI, были потеряны менее чем за два дня расходов.

Barron's явно выявил эту связь в статье под названием «Microsoft делает большую ставку на OpenAI. Лидерство Anthropic по прибылям вызывает вопросы» — резкий заголовок для Microsoft, чьи многомиллиардные инвестиции и облачные соглашения связывают ее состояние ИИ с траекторией OpenAI, в то время как ее конкурент приближается к публичному листингу. Это сравнение переосмысливает дискуссию, которая ведется с 2023 года: какая из двух ведущих лабораторий первой превратит бум искусственного интеллекта в устойчивый бизнес? Что касается показателей этого квартала, ответ по умолчанию больше не OpenAI.

Как распространялись цифры

Поскольку OpenAI не публикует отчеты публично, каждое квартальное раскрытие информации происходит по характерному каналу: журнал получает или показывает документы инвесторов, информационные агентства, такие как Reuters и Bloomberg, суммируют их в течение нескольких часов, а затем цифры рикошетят через комментарии рынков - на этой неделе вместе с сообщением Bloomberg о том, что выручка в третьем квартале "взлетела почти на 50%" до $10 миллиардов. Предполагаемая цифра за второй квартал в размере примерно 6,7 миллиардов долларов соответствует тому, что освещало OpenAI за предыдущий квартал в начале этого года, что придает последовательности некоторую внешнюю последовательность даже без документов, с которыми можно было бы сверяться.

Что посмотреть

Три нити определят, каким запомнится этот квартал. Во-первых, цена IPO Anthropic: успешный листинг с оценкой в ​​$1,5 трлн усложнит сравнение финансовых профилей двух лабораторий. Во-вторых, раскрытие информации OpenAI за четвертый квартал, в котором инвесторы будут следить за тем, продолжится ли улучшение рентабельности с -150% до -109% или остановится по мере увеличения расходов на инфраструктуру. В-третьих, реакция Microsoft и других спонсоров, чья прибыль от крупнейших когда-либо сделанных инвестиций в ИИ теперь зависит от того, что компания теряет примерно миллиард долларов каждые десять дней.

Что означают цифры

Верными могут быть две вещи одновременно: OpenAI растет чрезвычайно быстро, а ее структура затрат по-прежнему не соответствует ее доходам. Разрыв между примерно 50-процентным последовательным ростом доходов и растущими потерями отражает расходы на инфраструктуру, измеряемые в обязательствах по созданию центров обработки данных мощностью в несколько гигаватт, разработке специализированных микросхем и последовательных запусках обучения по передовой модели. Руководство сообщило инвесторам, что траектория рентабельности, а не какой-либо отдельный квартал, является показателем, за которым следует следить, и, по крайней мере, по этому показателю компания движется в правильном направлении: от -150% до -109% за один квартал.

Для более широкой экономики искусственного интеллекта раскрытие информации представляет собой неудобное зеркало. Заголовки этой недели объединяют частную компанию, теряющую 10,9 миллиардов долларов в квартал, и конкурента, готовящегося к одному из крупнейших IPO за всю историю на основании квартального убытка в 567 миллионов долларов. Инвесторы публичного рынка смогут оценить это расхождение непосредственно, когда акции Anthropic начнут торговаться, а документы OpenAI для инвесторов снова будут восприниматься как противоречащие фактам. Следующей проверкой того, является ли это снижение стратегией роста или структурной проблемой, станут цифры четвертого квартала.

---

Будьте в курсе ИИ

Последние новости, аналитика и прорывы в сфере ИИ — всё в одном месте.

Читать больше новостей об ИИ →