Майкл Барри, инвестор, известный тем, что делал ставки против рынка жилья США перед финансовым кризисом 2007-2009 годов, продвигает график своего медвежьего тезиса о торговле искусственным интеллектом. В своем инвестиционном информационном бюллетене в понедельник, опубликованном CNBC 28 сентября, Берри заявил, что переходит от коротких позиций к размещению опционов на ключевые акции, связанные с искусственным интеллектом — шаг, который дает ему более дешевое кредитное плечо с более коротким горизонтом, если сектор развернется.

«По сути, я сдвигаю сроки», — написал Берри в информационном бюллетене. «Поэтому я хочу больше кредитного плеча в своих коротких позициях. Лучшие сроки делают кредитное плечо более приемлемым. Ничто так не говорит о кредитном плече, как опционы, в данном случае опционы пут, которые относительно дешевы из-за исключительно жестких показателей волатильности, таких как VIX».

Его предупреждение прозвучало на фоне более широкого снижения настроений, новых опасений аналитиков по поводу расходов на ИИ и продолжающегося изучения сделок по круговому финансированию во всем секторе. Вы можете следить за всеми последними разработками в области искусственного интеллекта и освещением рынка на AI Buzz Wire.

Новые позиции, подробно

Согласно сообщению информационного бюллетеня CNBC, свопы Берри охватывают четыре основных тиккера, подверженных воздействию искусственного интеллекта:

  • Микрон (МЮ): его короткая позиция была заменена опционами пут с датой истечения срока в июне в диапазоне цен исполнения $500.
  • Небиус (NBIS): его короткие позиции были обменены на пут-опционы с тем же сроком действия в июне, в диапазоне, который он назвал «двузначной ценой исполнения».
  • iShares Semiconductor ETF (SOXX): его короткая позиция была заменена опционом на сентябрь 2027 года «по цене менее 400 долларов».
  • Palantir (PLTR): он «заменил и перевел короткую позицию Palantir и пут-позицию на расширенную пут-позицию», сосредоточенную на истечении срока действия в сентябре 2027 года при низкой цене в 100 долларов.

Берри отметил, что часть реструктуризации была направлена ​​на уменьшение его налоговых обязательств, но отметил, что большая часть реструктуризации отражает более простую точку зрения: «пузырь в сфере искусственного интеллекта может лопнуть раньше, чем позже». CNBC отметил, что новая позиция по ставкам предполагает, что он верит в то, что торговля ИИ может резко измениться к следующему лету.

Почему Берри считает, что временная шкала сдвинулась вверх

В основе аргументов Берри лежат исследования Ares Management, которые он процитировал в информационном бюллетене. В отчете подчеркивается нестабильность бизнес-моделей искусственного интеллекта, которые полагаются на недоказанные доходы и в то же время структурированы на основе жестких юридических соглашений.

«Пройдет всего один сезон, в течение которого доходы от ИИ превзойдут капитальные затраты, обеспечивающие его», — говорится в отчете Ares, сообщает CNBC. «В этом сценарии горстке советов директоров, предрасположенных перераспределить капитал в сторону ставки с самым высоким уровнем убежденности, просто нужно будет прийти к выводу, что ставка с самым высоким уровнем убежденности изменилась. Юридические документы предусматривают это решение».

Другими словами, огромные обязательства по вычислительным ресурсам, поддерживающие бум искусственного интеллекта (многие из которых структурированы в виде безотзывных контрактов), могут быстро исчезнуть, если рост доходов будет разочаровывать хотя бы на один квартал, поскольку тот же юридический механизм, который блокирует расходы, также обеспечивает выход для советов директоров, которые передумали.

Берри также указал на комментарии генерального директора Acer Джейсона Чена, который сообщил тайваньским СМИ, что цикличность вернется в сектор чипов памяти по мере увеличения производственных мощностей в Китае. «Как может существовать постоянный дефицит? Производственные мощности Китая постоянно растут, и нет абсолютно никакой проблемы дефицита», - сказал Чэнь, добавив, что контрактные цены в настоящее время колеблются на высоких уровнях: некоторые растут, а другие падают. Это прямой вызов истории о сокращении поставок памяти, которая привела к росту цен на чипы.

Давний медведь, пришедший рано

Берри не новичок в этом призыве. Ранее в сентябре он увеличил свои короткие позиции по акциям Micron, Nebius и SOXX Semiconductor ETF. Еще в мае он сказал, что акции «ощущаются как последние месяцы пузыря 1999–2000 годов», и у него есть публичная история крупных медвежьих ставок против компаний, занимающихся искусственным интеллектом, включая пут-позицию на сумму 1,1 миллиарда долларов против Nvidia и Palantir, раскрытую в конце 2025 года.

Пока рынок с ним не согласился. Буквально на прошлой неделе индекс Nasdaq Composite закрылся на рекордно высоком уровне. Несмотря на это, рост сузился: акции Micron примерно на 16% ниже своего рекордного уровня, а акции Palantir торгуются примерно на 10% ниже своего исторического максимума — это признаки того, что часть пены, возможно, уже сходит с отдельных компаний, даже когда индексы растут.

Что это значит для инвесторов в области ИИ

Переход Берри от шорт к путам — это изменение тактики, а не направления. Короткие позиции истекают, когда рынок растет; Путы определяют максимальный убыток и резко окупаются, если сектор попадает в фиксированное окно. Переход к опциям означает, что Берри хочет получать оплату по графику, а не в конечном итоге — и его графики теперь сосредоточены на июне 2027 года для названий памяти и облачной инфраструктуры и на сентябрь 2027 года для названий программного обеспечения, таких как Palantir.

Скептики заметят, что объявление о вершине спекулятивного бума унизило более своевременных прогнозистов, чем Берри, а отчеты о доходах от ИИ за следующие два квартала сделают больше, чтобы разрешить споры, чем любой информационный бюллетень. Но поскольку цены пут-опционов остаются низкими благодаря исторически низкой волатильности, рынок фактически продает страхование от несчастных случаев со скидкой, а один из самых известных медведей в современных финансах покупает его в больших количествах.

Лопнет ли пузырь в 2027 году или медленно сдуется, условия дебатов теперь изменились: вопрос больше не в том, являются ли капитальные затраты на ИИ экстраординарными, а в том, смогут ли доходы от ИИ продолжать их поддерживать.

Будьте впереди ИИ

Рынки, модели и регулирование движутся одновременно. Следите за последними новостями об искусственном интеллекте, анализом и последними историями на [AI Buzz Wire] (https://aibuzzwire.news).

Читать больше новостей об искусственном интеллекте →