สถาบันการเงินที่ใหญ่ที่สุดสี่แห่งใน Wall Street มุ่งมั่นที่จะจัดโครงสร้างทางการเงินมูลค่า 63 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะซื้อชิป AI และอุปกรณ์เครือข่ายของ Broadcom และให้เช่าแก่ Anthropic ในสิ่งที่พันธมิตรอธิบายว่าเป็นการจัดการครั้งสำคัญสำหรับการระดมทุนด้านความสามารถในการประมวลผล AI ในวงกว้าง

Bank of America, Blackstone, Citi และ Morgan Stanley ได้ประกาศการทำธุรกรรมเมื่อวันจันทร์ที่ 26 ตุลาคม ตามประกาศดังกล่าว ยานพาหนะเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPV) ที่จัดตั้งขึ้นใหม่พร้อมการสนับสนุนทางการเงินจากพันธมิตรทั้งสี่รายจะซื้อตัวเร่งความเร็ว Broadcom XPU AI และโซลูชันเครือข่าย จากนั้นให้เช่าแก่ Anthropic การส่งมอบคาดว่าจะเริ่มในปฏิทินปี 2570 โดยเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงความสามารถในการประมวลผลเชิงกลยุทธ์ที่เปิดเผยไว้ก่อนหน้านี้ระหว่าง Broadcom และห้องปฏิบัติการ AI ในซานฟรานซิสโก For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

ข้อตกลงดังกล่าวติดอันดับหนึ่งในแพ็คเกจการจัดหาเงินทุนภาคเอกชนที่ใหญ่ที่สุดที่รวบรวมไว้สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI จนถึงปัจจุบัน และถือเป็นจุดศูนย์กลางของการถกเถียงกันอย่างดุเดือดใน Wall Street เกี่ยวกับวิธีการจ่ายเงินสำหรับการสร้างระบบประมวลผลจำนวนมหาศาลของอุตสาหกรรม

ข้อตกลงมูลค่า 63 พันล้านดอลลาร์มีโครงสร้างอย่างไร

การจัดหาเงินทุนจะแบ่งออกเป็นงวดๆ โดยมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกัน Bank of America, Citi และ Morgan Stanley จะจัดเตรียมภาระหนี้สินส่วนแรก ในขณะที่ Blackstone ทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการแต่เพียงผู้เดียวของส่วนที่ผูกพันในการจัดหาเงินทุนภาระผูกพันครั้งที่สอง ซึ่งเป็นตำแหน่งรองที่มีความเสี่ยงมากขึ้นหากผู้กู้ยืมประสบปัญหา

ในส่วนของ Broadcom จะให้การสนับสนุนมูลค่าคงเหลือแก่ SPV ในจำนวนที่เทียบเท่ากับภาระผูกพันส่วนแรกของการจัดหาเงินทุน นั่นหมายถึงผู้ผลิตชิปยืนอยู่ข้างหลังมูลค่าของฮาร์ดแวร์ของตัวเอง ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับผู้ให้กู้ที่ถูกขอให้มอบเงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์ให้กับอุปกรณ์ AI ที่มีตลาดขายต่อที่ไม่แน่นอน

Bloomberg รายงานว่าธนาคารต่างๆ กำลังมองหาพันธบัตรมูลค่าประมาณ 21 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการจัดหาเงินทุน ซึ่งถือเป็นจุดเริ่มต้นของตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์สำหรับข้อตกลงชิป AI

Data Center Dynamics รายงานว่าฮาร์ดแวร์ที่เป็นศูนย์กลางของการทำธุรกรรมประกอบด้วย Google Tensor Processing Units (TPU) ที่พัฒนาโดย Broadcom ซึ่งเป็นตัวเร่งความเร็วแบบกำหนดเองที่ Google ออกแบบร่วมกับ Broadcom และ Anthropic ใช้งานในศูนย์ข้อมูลอยู่แล้ว

Hock Tan เข้ามาแทรกแซงเป็นการส่วนตัวเพื่อปิดข้อตกลง

การประกาศอย่างราบรื่นปิดบังเส้นทางที่วุ่นวายจนถึงเส้นชัย ตามรายงานของ Wall Street Journal ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร ในตอนแรกธนาคารต่างๆ รู้สึกไม่สบายใจเกี่ยวกับขนาดของความมุ่งมั่น และ Hock Tan ซีอีโอของ Broadcom ก็ก้าวเข้ามาด้วยตนเองเพื่อกอบกู้ข้อตกลงดังกล่าว ซึ่งมีชื่อรหัสภายในว่า Project North Star ตามรายงาน

การมีส่วนร่วมโดยตรงของ Tan ตอกย้ำว่าข้อตกลงของ Broadcom มีมูลค่าเท่าไร ซึ่งเดิมพันอนาคตกับซิลิคอน AI แบบสั่งทำพิเศษ ธุรกิจ XPU ของบริษัท ซึ่งสร้างขึ้นจากการออกแบบเครื่องเร่งความเร็วร่วมกับลูกค้าระดับไฮเปอร์สเกล ได้กลายเป็นหนึ่งในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่เติบโตเร็วที่สุด

การจัดหาเงินทุนนี้ยังเป็นการรัฐประหารสำหรับ Blackstone ซึ่งเป็นผู้จัดการสินทรัพย์ทางเลือกรายใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งกำลังสนใจข้อตกลงด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างแข็งขัน Jon Gray ประธานและ COO ของ Blackstone มองว่าข้อตกลงนี้เป็นแม่แบบสำหรับประเภทสินทรัพย์: "ความต้องการ AI ที่เติบโตอย่างรวดเร็วกำลังสร้างโอกาสมหาศาลในการจัดหาเงินทุนสำหรับความสามารถในการประมวลผลในวงกว้าง เราภูมิใจที่ได้ช่วยพัฒนาโครงสร้างนี้ด้วย Broadcom"

Tan สะท้อนความรู้สึกดังกล่าวในการประกาศ: "การทำธุรกรรมในวันนี้เน้นย้ำถึงพลังของเทคโนโลยีขั้นสูงของเราและความเชื่อมั่นอันแข็งแกร่งของเราในระบบนิเวศ AI โดยพื้นฐานแล้ว ความต้องการการประมวลผล AI ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็วเป็นพิเศษ"

เว็บหนี้ AI ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว

แพ็คเกจสรุปมูลค่า 63 พันล้านดอลลาร์ถือเป็นก้าวล่าสุดในความสัมพันธ์ทางการเงินที่ดำเนินไปอย่างรวดเร็วระหว่าง Broadcom และ Anthropic เมื่อต้นปีที่ผ่านมา การรายงานในหนังสือชี้ชวน IPO ของ Anthropic เปิดเผยว่า Broadcom วางแผนที่จะให้ยืมห้องปฏิบัติการ AI มูลค่าสูงถึง 42 พันล้านดอลลาร์เพื่อสนับสนุนการเช่าชิป และการรายงานในเดือนสิงหาคมชี้ให้เห็นว่าความทะเยอทะยานในหนี้ AI ขั้นสูงสุดของ Broadcom สำหรับ Anthropic อาจสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์

โครงสร้างดังกล่าวยังสะท้อนรูปแบบที่กว้างขึ้นซึ่งผู้ให้กู้ ผู้ผลิตชิป และห้องปฏิบัติการ AI เชื่อมโยงกันในลักษณะวงกลม: ผู้ผลิตชิปจัดหาเงินทุนในการซื้อฮาร์ดแวร์ของตนเอง ธนาคารรักษาหลักทรัพย์ของหนี้ และห้องปฏิบัติการ AI เช่าการประมวลผลที่พวกเขาไม่สามารถซื้อได้ทันที

รูปแบบนั้นไม่ได้หายไปอย่างไม่ต้องสงสัย นักวิจารณ์ตลาด รวมถึง Jim Cramer ของ CNBC ได้เตือนนักลงทุนเกี่ยวกับความผิดพลาดในการเพิ่มทุนของหุ้น AI ที่ขับเคลื่อนด้วยการจัดหาเงินทุนสำหรับอุปสงค์ที่คงทน และนักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่าข้อตกลงเช่น Project North Star ทำให้ Wall Street มีความเสี่ยงต่อโครงสร้างพื้นฐานของ AI มากขึ้น ในขณะที่คำถามเกี่ยวกับการเติบโตของรายได้ของ AI ยังคงไม่ได้รับการแก้ไข

ช่วงเวลาที่สมบูรณ์แบบสำหรับการเสนอขายหุ้น IPO ของ Anthropic

การประกาศดังกล่าวเกิดขึ้นในวันเดียวกับที่ Anthropic ยื่นคำร้องอย่างเป็นทางการสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรกที่รอคอยมานาน บริษัทวางแผนที่จะเข้าจดทะเบียนใน Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ ANT โดยจำกัดหนึ่งปีที่บริษัทรายงานตัวเลขรายได้หลายพันล้านดอลลาร์ และได้รับข้อตกลงด้านการประมวลผลจำนวนมหาศาลหลายชุดระหว่างผู้ผลิตชิป ผู้ให้บริการระบบคลาวด์ และผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล

สำหรับ Anthropic โครงสร้าง SPV หมายถึงการเข้าถึงความสามารถในการประมวลผลมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์โดยไม่ต้องจ่ายเงินล่วงหน้าที่เท่ากัน ซึ่งมีความสำคัญสำหรับบริษัทที่ต้องสร้างสมดุลระหว่างการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินในยุค IPO กับความต้องการด้านการประมวลผลของการฝึกอบรมและการให้บริการโมเดลระดับแนวหน้า

สำหรับ Broadcom ข้อตกลงดังกล่าวเป็นเครื่องยืนยันจุดยืนของตนในฐานะซัพพลายเออร์ผู้ค้าที่ขาดไม่ได้ของซิลิคอน AI แบบกำหนดเอง และช่วยให้บริษัทมีเทมเพลตที่สามารถทำซ้ำกับลูกค้าระดับไฮเปอร์สเกลและระดับแนวหน้ารายอื่นได้

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป

การขายพันธบัตรครั้งแรกของยานพาหนะทางการเงินคาดว่าจะมีโครงสร้างในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดย Bloomberg รายงานว่าธนาคารต่างๆ ตั้งเป้าหมายในการเสนอขายครั้งแรกประมาณ 21 พันล้านดอลลาร์ การส่งมอบตัวเร่งความเร็วและอุปกรณ์เครือข่ายของ Broadcom ให้กับ Anthropic เริ่มต้นในปี 2570 ทำให้ทั้งสองบริษัทมีรายได้หลายปีและรันเวย์ในการติดตั้งใช้งาน

ความกระหายของ Wall Street สำหรับกระดาษ AI ในระดับนี้หรือไม่นั้นเป็นคำถามเปิด สำหรับตอนนี้ สี่สถาบันที่อยู่เบื้องหลัง Project North Star ได้ทำการเดิมพันแล้ว และนี่เป็นหนึ่งในการเดิมพันที่ใหญ่ที่สุดในด้านเศรษฐศาสตร์ของ Frontier AI

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →