กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ได้จัดทำรายงานภายในคำเตือนเกี่ยวกับอันตรายของฟองสบู่การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งมีความคล้ายคลึงอย่างชัดเจนกับความล้มเหลวของดอทคอม และเตือนว่าฟองสบู่แตกอาจทำให้เกิดการหยุดชะงักทางเศรษฐกิจในวงกว้าง ร่างรายงานดังกล่าวถูกเผยแพร่ครั้งแรกโดยสื่อเฝ้าระวังอย่าง NOTUS (News of the United States) และขยายความโดยสื่อทางการเงิน รวมถึง Seeking Alpha เพื่อเพิ่มเสียงอย่างเป็นทางการให้กับการอภิปรายที่ปัจจุบันถูกครอบงำโดยนักวิเคราะห์ของ Wall Street และนักเศรษฐศาสตร์เชิงวิชาการ สำหรับใครก็ตามที่ติดตามดูว่าเงินทุนของ AI ไหลไปที่ไหน นี่เป็นส่วนสำคัญของข่าวด่วน AI ที่กำหนดวงจรการลงทุนในปัจจุบัน

สิ่งที่รายงานกระทรวงการคลังเตือน

ตามบทสรุปของ Seeking Alpha ร่างกระทรวงการคลังเตือนถึง "ความหายนะทางเศรษฐกิจ" ที่อาจเกิดขึ้น หากการลงทุนด้าน AI บูมในปัจจุบันเลียนแบบวิถีของฟองสบู่ดอทคอมในช่วงปลายทศวรรษ 1990 NOTUS รายงานว่าเอกสารดังกล่าวเป็นการประเมินกระทรวงการคลังภายในที่ตรวจสอบความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากเงินจำนวนมหาศาลที่ไหลเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ศูนย์ข้อมูล และการพัฒนาแบบจำลองชายแดน

ข้อกังวลหลักเป็นที่คุ้นเคยสำหรับทุกคนที่อาศัยอยู่ในยุคดอทคอม นั่นคือ การสะสมทุนอย่างรวดเร็วเกี่ยวกับเทคโนโลยีการเปลี่ยนแปลงสามารถสร้างการประเมินมูลค่าที่ถูกตัดขาดจากรายได้ในระยะสั้น และเมื่อความคาดหวังเริ่มใหม่ ผลที่ตามมาก็แพร่กระจายไปไกลเกินกว่าบริษัทที่เกี่ยวข้องโดยตรง

ดอทคอมขนาน

กรอบรายงานของกระทรวงการคลังมีความสำคัญเนื่องจากการล่มสลายของดอทคอมเป็นตัวอย่างที่เป็นที่ยอมรับของฟองสบู่สินทรัพย์ที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 ความกระตือรือร้นของนักลงทุนสำหรับบริษัทอินเทอร์เน็ตผลักดันการประเมินมูลค่าให้สูงขึ้นเป็นพิเศษ ก่อนที่จะพังทลายลงในปี 2000 กวาดล้างมูลค่าตลาดนับล้านล้านและก่อให้เกิดภาวะถดถอย มีรายงานว่าผู้เขียนรายงานกังวลว่าการชุมนุมของ AI ในวันนี้อาจเป็นไปตามแนวโค้งที่คล้ายกัน หากระดับการใช้จ่ายในปัจจุบันแซงหน้าผลตอบแทนเชิงพาณิชย์ที่เกิดขึ้นจริง

การเปรียบเทียบนั้นไม่ได้หมายความว่าเทคโนโลยีนั้นไร้ค่า ผู้รอดชีวิตจากดอทคอมจำนวนมากได้กำหนดนิยามของเศรษฐกิจยุคใหม่ ความเสี่ยงที่กระทรวงการคลังเน้นย้ำนั้นเกี่ยวข้องกับการเงินและเวลา: เงินทุนที่ไหลเข้ามาในปัจจุบันคือการกำหนดราคาเป็นผลตอบแทนที่อาจต้องใช้เวลาหลายปีหรือน้อยกว่าที่นักลงทุนคาดไว้

เหตุใดกระทรวงการคลังจึงกังวล

ความสนใจของกรมธนารักษ์สะท้อนให้เห็นถึงขนาดของเงินที่เชื่อมโยงกับ AI ในปัจจุบัน มีการใช้เงินหลายแสนล้านดอลลาร์เพื่อศูนย์ข้อมูล โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และชิปเฉพาะทาง ซึ่งส่วนใหญ่ได้รับการสนับสนุนทางการเงินจากหนี้สินหรือได้รับการสนับสนุนจากการคาดการณ์รายได้ AI ในอนาคตในแง่ดี

ช่องทางเสี่ยง

การรีเซ็ตความคาดหวังของ AI อย่างรวดเร็วอาจกระเพื่อมออกไปหลายช่องทาง:

  • ตลาดทุน ซึ่งการกู้ยืมที่เกี่ยวข้องกับ AI และการประเมินมูลค่าหุ้นจำนวนมากสามารถปรับราคาได้อย่างรวดเร็ว
  • พลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งการผลิตไฟฟ้าและการสร้างโครงข่ายได้รับการปรับขนาดตามความต้องการ AI ที่คาดการณ์ไว้ซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นจริงตามกำหนดเวลา
  • การจ้างงาน ซึ่งการถอนตัวอาจขัดขวางการเติบโตของการจ้างงานที่เกี่ยวข้องกับวิศวกรรม AI และการดำเนินงานศูนย์ข้อมูล
  • ความรู้สึกที่กว้างขึ้น ซึ่งการล่มสลายครั้งใหญ่อาจทำให้การลงทุนในภาคเทคโนโลยีในวงกว้างลดน้อยลง

รายงานดังกล่าวชี้ให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังกำลังเล่นเกมว่าการชะลอตัวที่จำกัดอยู่ในสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับ AI สามารถส่งผ่านไปยังระบบการเงินในวงกว้างได้มากเพียงใด เช่นเดียวกับวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ที่เกิดขึ้นในปี 2551

เสียงสะท้อนของคำเตือนก่อนหน้านี้

การประเมินกระทรวงการคลังไม่ใช่การเตือนเพียงอย่างเดียว สร้างจากคำเตือนสถาบันเกี่ยวกับความยั่งยืนของการใช้จ่ายด้าน AI ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ ซึ่งเป็นธนาคารกลางของธนาคารกลาง ก่อนหน้านี้ได้ระบุถึงความเสี่ยงที่การลงทุนด้าน AI จะหยุดชะงักในรายงานประจำปี โดยเตือนว่าการเก็งกำไรที่ร้อนแรงอาจจบลงด้วยความผิดหวังหากประสิทธิภาพการทำงานเพิ่มขึ้นไม่เกิดขึ้นจริง

สถาบันการเงินรายใหญ่ก็มีบันทึกที่คล้ายกัน นักวิเคราะห์ตั้งคำถามว่ารายจ่ายฝ่ายทุนจำนวนมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐาน AI จะสร้างผลตอบแทนตามสัดส่วนในระยะเวลาอันใกล้นี้หรือไม่ และผลตอบแทนที่น้อยลงอาจกดดันราคาหุ้นของบริษัทที่เป็นผู้นำในการสร้างธุรกิจหรือไม่

สิ่งที่ทำให้รายงานของกระทรวงการคลังมีความโดดเด่นคือแหล่งที่มา จากภายในศูนย์ประสาททางการเงินของรัฐบาลกลาง เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าความเสี่ยงในการลงทุนของ AI ในปัจจุบันถือเป็นความกังวลด้านเศรษฐกิจมหภาคและเสถียรภาพทางการเงิน ไม่ใช่แค่เรื่องราวของภาคส่วนเท่านั้น

คดีกระทิงกับฟองสบู่

ไม่ใช่ทุกคนที่ยอมรับว่า AI เป็นเพียงฟองสบู่ ผู้มองโลกในแง่ดีชี้ไปที่ประสิทธิภาพการผลิตที่แท้จริงและวัดผลได้ซึ่งปรากฏอยู่แล้วในการพัฒนาซอฟต์แวร์ การบริการลูกค้า และการวิจัยทางวิทยาศาสตร์ ต่างจากบริษัทดอทคอมที่เก็งกำไรซึ่งมักไม่มีรายได้ บริษัท AI ชั้นนำหลายแห่งในปัจจุบันกำลังสร้างรายได้จำนวนมากจากผลิตภัณฑ์ของตน

ข้อโต้แย้งว่าครั้งนี้แตกต่าง

ผู้สนับสนุนการลงทุนอย่างต่อเนื่องโต้แย้งว่ามูลค่าของเทคโนโลยีกำลังทบต้นมากกว่าที่ราบสูง โมเดล Frontier มีความสามารถมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในแต่ละปี การนำไปใช้ในระดับองค์กรกำลังเร่งตัวขึ้น และ AI กำลังถูกถักทอเป็นผลิตภัณฑ์ที่ผู้คนหลายพันล้านคนใช้อยู่แล้วทุกวัน ในมุมมองดังกล่าว การใช้จ่ายในปัจจุบันถือเป็นการจ่ายเงินดาวน์โครงสร้างพื้นฐานที่สมเหตุสมผลซึ่งจะต้องใช้เวลาหลายปี

รายงานของกระทรวงการคลังไม่จำเป็นต้องขัดแย้งกับวิทยานิพนธ์ระยะยาวดังกล่าว ข้อควรระวังคือการเว้นจังหวะและการประเมินมูลค่า ช่องว่างระหว่างสิ่งที่นักลงทุนจ่ายในขณะนี้ และระยะเวลาในการคืนทุนที่ไม่แน่นอน มากกว่าที่จะพิจารณาว่า AI จะพิสูจน์ให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในท้ายที่สุดหรือไม่

ความหมายสำหรับอุตสาหกรรม AI

สำหรับบริษัท AI และนักลงทุน การที่กระทรวงการคลังให้ความสำคัญกับความเสี่ยงจากฟองสบู่เป็นสัญญาณให้ทดสอบความเครียดในสมมติฐานของตน หากเจ้าหน้าที่ฝ่ายอนุรักษ์นิยมระมัดระวังแม้กำลังจำลองภาวะถดถอย เกณฑ์ในการพิจารณาการใช้จ่ายด้านทุนอย่างต่อเนื่องก็กำลังเพิ่มสูงขึ้น

รายงานยังอาจมีอิทธิพลต่อนโยบายอีกด้วย กระทรวงการคลังที่เกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้าน AI เชิงระบบอาจสนับสนุนให้เกิดความโปร่งใสมากขึ้นเกี่ยวกับหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI และการจัดหาเงินทุนโครงสร้างพื้นฐาน หรือสำหรับการทดสอบความเครียดที่รวมเอาการลงทุน AI ที่ชะลอตัวลงอย่างมาก นั่นจะเป็นก้าวใหม่ในวิธีที่รัฐบาลมีส่วนร่วมกับภาค AI โดยก้าวไปไกลกว่าความปลอดภัยและความสามารถในการแข่งขันไปสู่ความมั่นคงทางการเงิน

ท้ายที่สุดแล้ว คำเตือนไม่ได้ทำนายการชน โดยจะแมปผลลัพธ์ที่ตามมาหากความคาดหวังเกินความเป็นจริง และถามว่าระบบเตรียมพร้อมหรือไม่ เส้นขนานดอทคอมเป็นเครื่องเตือนใจว่าเทคโนโลยีที่เปลี่ยนแปลงและฟองสบู่ทางการเงินที่ทำลายล้างนั้นไม่ได้แยกจากกัน อาจเป็นเหตุการณ์เดียวกันโดยดูจากเวลาที่ต่างกัน

ก้าวนำหน้า AI

หากต้องการความคุ้มครองอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการลงทุน AI การเปลี่ยนแปลงของตลาด และพลังทางเศรษฐกิจที่ส่งผลต่ออุตสาหกรรม โปรดติดตาม AI Buzz Wire เพื่อรับทราบการพัฒนา AI ล่าสุดจาก Wall Street ไปจนถึง Washington

อ่านข่าวธุรกิจ AI เพิ่มเติม →