บริษัทปัญญาประดิษฐ์ของจีน Zhipu AI ได้เปิดตัว การขายหุ้นฮ่องกงมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ โดยใช้ประโยชน์จากราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นถึง 1,500% เพียงไม่กี่เดือนหลังจากการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ การเสนอขายดังกล่าวรายงานโดย Reuters และ Bloomberg เป็นหนึ่งในการขายหุ้นรองที่ใหญ่ที่สุดโดยบริษัท AI ของจีนจนถึงปัจจุบัน และมาถึงช่วงเวลาสำคัญสำหรับภาค AI ที่ร้อนแรงของประเทศ
การขายครั้งนี้ทำให้ Zhipu ซึ่งเป็นบริษัทที่อยู่เบื้องหลังโมเดลภาษาขนาดใหญ่ตระกูล GLM กลายเป็นศูนย์กลางของการถกเถียงว่าหุ้น AI ของจีนสามารถรักษาการประเมินมูลค่าที่น่าพึงพอใจที่พวกเขาได้มาถึงในปีนี้ได้หรือไม่ สำหรับผู้อ่านที่ติดตาม ข่าวด่วน AI ของสิ่งพิมพ์นี้ Zhipu จะเป็นชื่อที่คุ้นเคยอยู่แล้ว เนื่องจากโมเดล GLM 5.2 และการที่ซีอีโอของบริษัทขัดแย้งกับ Elon Musk ในความทะเยอทะยานด้าน AI ระดับแนวหน้าของจีน ทำให้ Zhipu เป็นหนึ่งในบริษัทที่ถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดที่สุดในสาขานี้
การชุมนุมที่ท้าทายแรงโน้มถ่วง
หุ้นของ Zhipu เพิ่มขึ้นประมาณ 1,500% นับตั้งแต่การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรก Bloomberg และ Yahoo Finance รายงาน โดยพาดหัวข่าวของ Bloomberg ก่อนหน้านี้ระบุว่า บริษัทมีกำไรเพิ่มขึ้นใกล้ถึง 2,000% การดำเนินการที่ไม่ธรรมดาดังกล่าวได้ผลักดันมูลค่าตลาดของ Zhipu ให้เกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ฮ่องกง (ประมาณ 128 พันล้านดอลลาร์) ตามข้อมูลของ iChongqing โดยได้แรงหนุนจากความตื่นเต้นของนักลงทุนเกี่ยวกับการเปิดตัวโมเดลใหม่ และหวังว่าจะดำเนินการเชิงพาณิชย์ได้เร็วขึ้น
การขายหุ้นช่วยให้ผู้สนับสนุนรายแรกได้รับเงินสดจากผลกำไรบางส่วน เอกสารข้อกำหนดที่ได้รับการตรวจสอบโดย Reuters และ The Standard (ฮ่องกง) ยืนยันขนาดการเสนอขายมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ เป็นธุรกรรมประเภทบล็อกบัสเตอร์ที่อาจส่งสัญญาณถึงจุดสูงสุดได้ในตลาดที่สงบเงียบ แต่ในภาค AI ของจีน การดำเนินการดังกล่าวถือเป็นการทดสอบว่าอุปสงค์สามารถรองรับหุ้นที่ซื้อขายใหม่ได้อย่างล้นหลามหรือไม่
แรงดันล็อคอัพหมดอายุ
เวลาไม่ใช่เรื่องบังเอิญ สัปดาห์นี้ถือเป็นการสิ้นสุดระยะเวลาล็อคอัพหลังการเสนอขายหุ้น IPO สำหรับสตาร์ทอัพด้าน AI ของจีนหลายราย โดยปล่อยหุ้นจำนวนมากที่ถูกจำกัดไว้ก่อนหน้านี้ออกสู่ตลาด Tech in Asia รายงานว่าหุ้นมูลค่าประมาณ 11.5 พันล้านดอลลาร์ ใน Zhipu และคู่แข่ง MiniMax กำลังสามารถซื้อขายได้ ในขณะที่ The Standard ตรึงตัวเลขรวมกันให้สูงขึ้นที่ประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ทั่วทั้งภาคส่วน
การหมดอายุของการล็อคอัพมักเป็นช่วงเวลาแห่งความผันผวน เนื่องจากนักลงทุนในช่วงแรกที่ไม่สามารถขายได้ก็สามารถทำกำไรได้ในที่สุด ความเสี่ยงคือคลื่นการขายล้นเกินอุปสงค์และส่งหุ้นลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่การขายหุ้นและคำมั่นสัญญาหลักสำคัญได้รับการออกแบบมาให้เผชิญหน้ากัน
Zhipu ดูเหมือนจะจัดการความเสี่ยงนั้นได้อย่างเชี่ยวชาญ ตามรายงานฉบับหนึ่ง หุ้นพุ่งขึ้น 15% จริง ๆ เมื่อการล็อคอัพสิ้นสุดลง หลังจากที่นักลงทุนเกือบ 70%** ให้คำมั่นต่อสาธารณะว่าจะถือหุ้นของตนแทนที่จะขาย การแสดงความมั่นใจนั้นช่วยตอบโต้แรงกดดันในการขายหลังการล็อกอัพโดยทั่วไป
ความแตกต่างอย่างสิ้นเชิงกับ MiniMax
ภาคส่วนนี้ไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ ในขณะที่ Zhipu ทะยานขึ้น แต่คู่แข่งอย่าง MiniMax ก็ไปในทิศทางตรงกันข้าม โดย 36 Kr รายงานว่ามูลค่าของมันลดลงจากประมาณ 41 พันล้านดอลลาร์ เหลือประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ โชคชะตาที่แยกจากกันแสดงให้เห็นว่าตลาดมีความไร้ความปราณีเพียงใดในการแยกผู้ชนะออกจากการแข่งขัน AI ของจีน
ความสามารถของ Zhipu ในการไต่ระดับต่อไปในขณะที่เพื่อนร่วมงานไม่มั่นใจ สะท้อนถึงการเดิมพันของนักลงทุนว่าโมเดล GLM การจูงใจองค์กร และตำแหน่งการรับรู้ที่ชายแดนจีนจะแปลงเป็นรายได้ที่ยั่งยืน แต่การดึงกลับของ MiniMax เป็นการเตือนใจว่าความเชื่อมั่นสามารถย้อนกลับได้อย่างรวดเร็ว และไม่ใช่ว่าทุกรายการของ AI จะได้รับรางวัล
##เงินไปไหนได้
แม้ว่า Zhipu จะไม่ได้ให้รายละเอียดว่ารายได้จากการขายรองจะนำไปใช้อย่างไร แต่ลำดับความสำคัญของห้องปฏิบัติการ AI ระดับแนวหน้าในขั้นตอนนี้ได้รับการกำหนดไว้อย่างดี ได้แก่ การรักษาความปลอดภัยพลังการประมวลผลที่มากขึ้น การขยายจำนวนบุคลากรด้านวิศวกรรมและการวิจัย และการระดมทุนสำหรับโมเดล GLM รุ่นต่อไป Zhipu ยังผลักดันผลิตภัณฑ์สำหรับองค์กรและนักพัฒนา โดยที่การดึงรายได้ ไม่ใช่แค่ความสามารถด้านโมเดลดิบเท่านั้น จะเป็นตัวกำหนดระยะเวลาการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลมากขึ้นเรื่อยๆ
การเพิ่มทุนยังช่วยให้บริษัทมีเบาะรองนั่ง เนื่องจากต้นทุนในการฝึกอบรมโมเดลชายแดนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ประมาณการทางอุตสาหกรรมระบุว่าราคาของการฝึกอบรมโมเดลที่ล้ำสมัยเพียงตัวเดียวอยู่ที่หลายสิบล้านดอลลาร์ และห้องปฏิบัติการที่แข่งขันกันในระดับแนวหน้าก็ใช้ความพยายามหลายครั้งในลักษณะดังกล่าวไปพร้อมๆ กัน การขายที่ประสบความสำเร็จในระดับนี้จะส่งสัญญาณให้พันธมิตรและลูกค้าทราบว่า Zhipu มีอำนาจทางการเงินที่จะยังคงเป็นผู้เล่นระดับแนวหน้า
การขายเป็นสัญญาณอะไรสำหรับ AI จีน
การเสนอมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์นั้นมีผลเป็นการลงประชามติแบบเรียลไทม์เกี่ยวกับการประเมินมูลค่า AI ของจีน หากราคาเป็นไปอย่างราบรื่นและหุ้นสามารถคงอยู่ได้ ก็จะทำให้บริษัท AI อื่นๆ มีกำลังใจมากขึ้นในการเตรียมรายการหรือการขายรอง และตอกย้ำเรื่องราวที่ว่าแชมป์ AI ของจีนสามารถแข่งขันกับคู่แข่งในสหรัฐฯ ทั้งในด้านเทคโนโลยีและการดึงดูดตลาด ถ้ามันสะดุดก็อาจกระตุ้นให้เกิดการประเมินใหม่ที่กว้างขึ้น
ฉากหลังทางภูมิรัฐศาสตร์ช่วยเพิ่มน้ำหนักให้กับช่วงเวลานี้ การเพิ่มขึ้นของ Zhipu เกิดขึ้นควบคู่ไปกับการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงระหว่างสหรัฐฯ และจีนในเรื่อง AI ชายแดน รวมถึงข้อพิพาทเกี่ยวกับการเข้าถึงโมเดล ความปลอดภัยของข้อมูล และการควบคุมการส่งออก การเพิ่มทุนที่ประสบความสำเร็จจะทำให้ Zhipu มีอำนาจมากขึ้นในการลงทุนในด้านการประมวลผล ความสามารถ และการวิจัยในเวลาที่การเข้าถึงชิปล้ำสมัยยังคงมีข้อโต้แย้ง
สำหรับตอนนี้ ตลาดกำลังเดิมพันว่าโมเมนตัมของ Zhipu นั้นมีจริง การเดิมพันนั้นจะได้รับผลตอบแทนหรือไม่นั้นจะมีความชัดเจนมากขึ้นหรือไม่เมื่อหุ้นที่เพิ่งปลดล็อคใหม่และหุ้นที่เสนอขายใหม่มูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์นั้นอยู่ในมือของนักลงทุนแล้ว
