Yatırımcılara sunulan ve Salı günü The Wall Street Journal tarafından rapor edilen belgelere göre OpenAI'nin geliri, önceki çeyreğe göre yaklaşık %50 artış göstererek 2026'nın üçüncü çeyreğinde 10 milyar dolara yükseldi, ancak şirketin faaliyet zararı 10,9 milyar dolara çıktı. Reuters, Bloomberg ve Euronews rakamları aynı gün yayınlayarak yılın en yakından izlenen özel şirket açıklamalarından birine imza attı.

Rakamlar, bir işletmenin teknoloji tarihindeki hemen hemen her şeyden daha hızlı ölçeklendiğini ve daha da hızlı harcama yaptığını gösteriyor. OpenAI'nin üç aylık geliri, ikinci çeyrekte kabaca 6,7 ​​milyar dolardan üçüncü çeyrekte 10 milyar dolara yükseldi; rapor edilen toplamlara göre basit bir aritmetikle, Temmuz, Ağustos ve Eylül aylarında günlük yaklaşık 109 milyon dolarlık gelir, bir önceki çeyrekteki günlük yaklaşık 74 milyon dolardan yüksekti. Bu arada işletme zararı aynı dönemde 10,1 milyar dolardan 10,9 milyar dolara yükseldi; bu durum şirketin API işi ve model eğitim hattı olan ChatGPT'yi destekleyen bilgi işlem maliyetlerini yansıtıyor. For more context on this story, see our ongoing breaking AI news.

Marj Hikayesi: Daha İyi, Hala Son Derece Olumsuz

Mutlak sayıda olmasa da oranda ilerleme kaydedildi. OpenAI'nin düzeltilmiş faaliyet marjı, ikinci çeyrekteki -%150'den -%109'a yükseldi; bu, Forbes'un sade bir çerçeveye oturttuğu 41 puanlık bir gelişme: Şirket şu anda her bir dolar geliri için yaklaşık 1,09 $ kaybediyor; bu rakam önceki çeyrekte yaklaşık 1,50 dolardı. Journal, sonuçları karışık olarak nitelendirdi; gelir ivmesi gerçek, ancak yanma da öyle.

Burada "ayarlanmış" kelimesi ağırlık taşıyor. OpenAI özel bir şirket olduğu için rakamlar SEC dosyalarından değil, yatırımcılarla paylaşılan ve Journal'ın incelediği belgelerden geliyor; dışarıdan doğrulama sınırlıdır ve düzeltilmiş marj bazı gider kategorilerini hariç tutar; bu da manşet oranı ile gerçek nakit yakımının aynı şey olmadığı anlamına gelir. Yine de açıklama hassas bir zamanda geldi: OpenAI, 2026 için bir halka arz olasılığını reddetti; CEO Sam Altman, destekçileri hisselerini geçen yılın devasa özel değerlemeleri etrafında yeniden fiyatlasa bile bu fikrin tavsiye edilmediğini söyledi.

Antropik'in Kontrpuanı

En dikkat çekici karşılaştırma, Anthropic'in bu ayın başlarında değiştirilen halka arz dosyasından geldi. Claude yapımcısı, bankacılarının 1,5 trilyon dolar ya da daha fazla büyüklükte olduğu söylenen bir halka arz hazırlarken, üçüncü çeyrek gelirinin 567 milyon dolarlık işletme kaybına karşılık 17 milyar dolar olduğunu açıkladı; bu rakamlar onu çeyreklik zirvede OpenAI'nin önüne koyarken çok az para kaybettirdi. Ham anlamda, Anthropic'in üç aylık faaliyet kaybı, kabaca OpenAI'nin iki günden kısa harcamalarda kaybettiğini bildirdiği miktara denk geliyor.

Barron's, "Microsoft OpenAI'de Büyük Bahis Yapıyor. Anthropic'in Kâr Liderliği Soruları Artırıyor" başlıklı yazısında bu bağlantıyı açıkça ortaya koydu; bu, rakibi halka açık bir listeye doğru ilerlerken, milyarlarca dolarlık yatırımı ve bulut düzenlemesi yapay zeka servetini OpenAI'nin gidişatına bağlayan Microsoft için sivri bir başlıktı. Karşılaştırma, 2023'ten bu yana süren bir tartışmayı yeniden çerçeveliyor: Önde gelen iki laboratuvardan hangisi yapay zeka patlamasını sürdürülebilir bir işletmeye ilk önce dönüştürecek? Bu çeyreğin rakamlarına bakıldığında cevap artık varsayılan olarak OpenAI değil.

Sayılar Nasıl Dolaşıyor?

OpenAI kamuya açık raporlama yapmadığı için, her üç ayda bir yapılan açıklamalar karakteristik bir kanaldan geçiyor: Journal yatırımcı belgelerini alıyor veya gösteriyor, Reuters ve Bloomberg gibi haber hizmetleri bunları birkaç saat içinde özetliyor ve ardından rakamlar piyasa yorumlarına yansıyor - bu hafta Bloomberg'in üçüncü çeyrek gelirinin "neredeyse %50 yükselerek" 10 milyar dolara çıkacağını öngörmesiyle birlikte. Yaklaşık 6,7 milyar dolarlık ikinci çeyrek rakamı, OpenAI'nin bu yılın başındaki önceki çeyreğinin kapsamıyla eşleşiyor ve bu da, kontrol edilecek başvurular olmasa bile diziye bir miktar dış tutarlılık sağlıyor.

Ne İzlemeli

Bu çeyreğin nasıl hatırlanacağını üç konu belirleyecek. Birincisi, Anthropic'in halka arz fiyatlandırması: 1,5 trilyon dolarlık sınıf değerlemesinde başarılı bir listeleme, iki laboratuvarın mali profilleri arasındaki karşılaştırmayı sertleştirecektir. İkincisi, yatırımcıların -%150'den -%109'a olan marj iyileşmesinin devam edip etmediğini veya yeni altyapı harcamaları arttıkça durup durmadığını araştıracakları OpenAI'nin dördüncü çeyrek açıklaması. Üçüncüsü, şimdiye kadar yapılmış en büyük yapay zeka yatırımından elde edilen getiriler artık bir şirketin her on günde yaklaşık bir milyar dolar kaybetmesine bağlı olan Microsoft ve diğer destekçilerden gelen yanıt.

Sayıların Anlamı

Aynı anda iki şey doğru olabilir: OpenAI olağanüstü derecede hızlı büyüyor ve maliyet yapısı, geliriyle birlikte ölçeğin dışında kalıyor. Yaklaşık %50'lik sıralı gelir artışı ile genişleyen kayıp arasındaki fark, çoklu gigawatt'lık veri merkezi taahhütleri, özel silikon geliştirme ve ardışık sınır modeli eğitim çalıştırmalarıyla ölçülen bir altyapı faturasını yansıtıyor. Yönetim yatırımcılara dikkat edilmesi gereken ölçütün herhangi bir çeyrek değil, marj gidişatı olduğunu söyledi ve bu ölçüye göre şirket en azından bir çeyrekte -%150'den -%109'a doğru yönde ilerliyor.

Açıklama, daha geniş yapay zeka ekonomisi için rahatsız edici bir ayna oluşturuyor. Bu haftanın manşetleri, çeyrekte 10,9 milyar dolar kaybeden özel bir şirket ile çeyrekte 567 milyon dolarlık zararla şimdiye kadarki en büyük halka arzlardan birini hazırlayan bir rakibi eşleştiriyor. Kamu piyasası yatırımcıları, Anthropic'in hisseleri işlem görmeye başladığında bu farklılığı doğrudan fiyatlandıracak ve OpenAI'nin yatırımcı belgeleri bir kez daha karşı olgu olarak okunacak. Yanmanın bir büyüme stratejisi mi yoksa yapısal bir sorun mu olduğuna dair bir sonraki test dördüncü çeyrek rakamlarıyla geliyor.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →