У вівторок Baidu повідомила про дохід у другому кварталі в 31,33 мільярда юанів (приблизно 4,65 мільярда доларів), що на 4% менше в річному обчисленні, що не виправдало очікувань Уолл-стріт, оскільки поглиблення спаду в її основному рекламному бізнесі переважило черговий квартал значного зростання операцій компанії, пов’язаних зі штучним інтелектом.
Результат, зібраний на основі звітів Reuters, не досяг консенсусу аналітиків у 31,96 мільярда юанів згідно з даними LSEG, а акції Baidu, зареєстровані в США, впали приблизно на 3,5% на преринкових торгах після публікації. Звіт опубліковано на тлі гострої [гонки за домінування штучного інтелекту в Китаї] (https://aibuzzwire.news), яку колись очолювала Baidu, але дедалі частіше вона переслідує себе ззаду.
Слабкість реклами продовжує тягнутися
Сегмент онлайн-маркетингових послуг Baidu — історично двигун прибутковості — отримав 13,1 мільярда юанів доходу за квартал, що закінчився червень, що на 19% менше, ніж роком раніше. Компанія пояснила продовження ерозії тривалим спадом у секторі нерухомості Китаю та слабкими споживчими витратами, які змусили підприємства по всій країні скоротити свої маркетингові бюджети.
Падіння створює додатковий тиск на бізнес, який зараз скорочувався протягом кількох кварталів поспіль, і це компенсує більшу частину імпульсу, який Baidu набрав в інших місцях. Колись реклама становила переважну більшість доходів компанії, що зробило перехід до потоків прибутку, керованих штучним інтелектом, не лише стратегічним, а екзистенційним.
Дохід від штучного інтелекту та хмари зріс на 25%
Яскравою плямою у звіті став основний бізнес Baidu, заснований на штучному інтелекті, який включає хмарні обчислення та програми штучного інтелекту. Цей сегмент зріс на 25% порівняно з минулим роком до 12,5 мільярдів юанів, оскільки підприємства, які прискорюють впровадження штучного інтелекту, сприяли стійкому попиту на хмарну інфраструктуру Baidu.
Ця цифра означає, що діяльність Baidu, пов’язана зі штучним інтелектом, тепер приносить майже стільки ж прибутку, скільки її застарілий рекламний бізнес — це віха, яка підкреслює, наскільки швидко змінюється склад компанії. Керівництво неодноразово стверджувало, що ця зміна є центральною частиною майбутнього Baidu, незважаючи на те, що перехідний період зменшує маржу.
Baidu збільшує витрати на інфраструктуру штучного інтелекту та таланти, і аналітики, яких цитує Reuters, попереджають, що ці високі інвестиції можуть продовжувати тиснути на маржу, навіть якщо дохід від штучного інтелекту зростає. Напруга між фінансуванням довгострокових амбіцій штучного інтелекту та захистом короткострокової прибутковості є спільною для всієї галузі, але вона особливо гостра для Baidu, враховуючи крихкість її рекламної бази.
Відставання в китайській модельній гонці
Можливо, більш незручною сюжетною лінією для пекінської компанії є її позиція в умовах жорсткої конкуренції в китайському штучному інтелекті. Колись Baidu був першим лідером із своїм чат-ботом Ernie, але відстав від конкурентів, таких як ByteDance та Alibaba, у змаганні за розробку передових технологій і продуктів ШІ.
За даними Reuters, велика мовна модель Ernie від Baidu пройшла кілька місяців без серйозних оновлень, у той час як конкуренти продовжували розгортати нові та ефективніші версії своїх моделей. Зокрема Alibaba була агресивною, випускаючи постійну кількість відкритих моделей Qwen, які назбирали мільярди завантажень і дедалі більше конкурують із західними прикордонними системами.
Контраст має комерційне значення. Хмарні клієнти підписують довгострокові контракти на основі сприйнятої якості базових моделей, і сприйняття технологічного відставання може самопідсилюватися. Зростання AI Baidu на 25%, хоча й суттєве, відстає від темпів розширення, які опублікували деякі китайські конкуренти, оскільки вони заробляють на зростаючому попиті підприємств на можливості логічного висновку.
Що це означає для інвесторів
Уолл-стріт увійшла до друку, зосередившись на трьох змінних: траєкторії зростання хмари ШІ, глибині спаду реклами та маржі. Компанія показала переконливі результати в першому випадку, розчарувала в другому і не запропонувала негайного полегшення в третьому.
Відповідно до попереднього перегляду Seeking Alpha, аналітики очікували прибуток у розмірі приблизно 1,46 доларів на акцію при приблизно 4,74 мільярдах доларів доходу, який буде опублікований у звіті. Зменшення доходу — приблизно на 2% нижче консенсусу — майже повністю було зумовлене дефіцитом реклами, що підтверджує думку про те, що розвиток Baidu залежить від того, наскільки швидко зможе збільшитися дохід від ШІ, щоб заповнити прогалину.
Є підстави для обережного оптимізму. Хмарний бізнес штучного інтелекту щоквартально зростає, і впровадження штучного інтелекту на підприємствах у Китаї не сповільнюється. Державна підтримка вітчизняних екосистем штучного інтелекту продовжує надавати перевагу місцевим постачальникам над іноземними платформами, надаючи Baidu, Alibaba, ByteDance і Tencent захищену арену для конкуренції. І оскільки реклама зараз становить менше половини основного доходу, кожен квартал 25% зростання штучного інтелекту механічно заповнює дедалі більшу прогалину, залишену застарілим бізнесом.
Але годинник йде. З кожним кварталом, коли реклама падає швидше, ніж зростає ШІ, загальний дохід Baidu зменшується, а разом з цим руйнується і оцінка компанії. Головним із запитань на другу половину 2026 року є те, чи зможе наступне велике оновлення Ерні, коли б воно не з’явилося, відродити ентузіазм розробників і збільшити корпоративне робоче навантаження на платформі Baidu.
